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聚酯产业链专题报告：淡季尾声阶段，需求即将好转

2026-07-16 贾万敬国联期货 ~ JIAN

成本端剧烈波动聚酯产业链需求受到抑制：2026年3月国际油价大幅上涨，聚酯产业链品种价格上涨向下游传导不畅，导致长丝工厂在3月率先减产，4-6月减产行为持续并进一步加强。5月中旬短纤开工率大幅下降，6月进一步下降。4-7月，聚酯开工率持续下降，累计下降幅度和持续时间均超过正常季节性淡季影响，价格上涨对产业链需求产生明显抑制作用。
传统淡季尾声阶段需求将逐步好转：5-7月是纺织原料需求的传统淡季，今年需求偏弱尤其明显。目前处于传统淡季尾声阶段，预计8月中下旬产业链需求将明显回升。长丝、短纤和织机开工率将明显回升，带动PTA和乙二醇等品种的需求。5-7月聚酯开工率明显低于去年同期，后期需求回升至正常旺季水平仍有难度。
产业链供应预计上升进入供需双增格局：目前PX和PTA开工率均处于异常偏低水平，乙二醇开工率也处于今年以来偏低水平。随着下游需求好转，预计部分环节开工率也将回升，供需边际上升。美伊局势再度紧张，霍尔木兹海峡重新回到伊朗和美国双重封锁状态，部分环节受原油供应不足和进口量下降的影响，供求矛盾或会凸显。
行情展望：8月份产业链需求将逐步回升，供应也将上升。供求矛盾取决于需求和供应上升的时间和幅度，美伊最新局势对原油供应和需要进口的PX和乙二醇的供应有不利影响，或会制约PX、PTA和油制乙二醇的开工率。8-9月聚酯产业链需求回升的确定性较大，供应也预期回升，供应端受原油供应和一些品种的进口情况制约，存在较大不确定因素。若需求回升而供应增长受限，则供求矛盾凸显。综合来看，需求回升对聚酯产业链价格将形成支撑。
风险因素：国际油价大幅下行、聚酯产业链需求恢复不及预期。