2024年半年报点评：业绩符合预期，重资本业务稳健

湘财股份2024年半年报总结

一、财务表现

• 整体业绩：
  • 营业总收入：10.9亿元（同比-15.2%）
  • 归母净利润：0.7亿元（同比-46.3%）
  • Q2实现营业总收入5亿元（同比-30.5%，环比-14.4%）
  • Q2归母净利润：-0.2亿元（同比减少0.01亿元，环比减少1.08亿元）

二、证券板块

• 轻资产业务：

  • A股股基交易额：100.94万亿元（同比-9.3%）
  • 日均成交额：8628亿元（同比-8.5%）
  • 行业IPO承销规模：325亿元（同比-84.5%）
  • 24Q2行业IPO承销规模：89亿元（同比-93.9%，环比-62.4%）
  • 手续费及佣金净收入：2.7亿元（同比-22%）
    • 证券经纪业务净收入：2亿元（同比-13.5%）
    • 投资银行业务净收入：0.3亿元（同比-49.8%）

• 重资本业务：

  • 两融业务：稳健
  • 24H1利息净收入：2.3亿元（同比-5.4%）
  • 自营收入：2.3亿元（同比+10.8%）
    • 主要得益于湘财证券自营FICC业务收入增长

三、实业板块

• 实业板块规模较小，总资产占比不足2%
• 24H1营业收入：3.1亿元
  • 贸易业务收入：3.06亿元（占比98%）
• 毛利较低，对归母净利润影响较小
• 通过关停并转、降本增效等方式盘活资产，提升存量资产竞争力

四、投资建议

• 第三大股东变更：浙商资产成为间接控股股东，有助于优化股权结构、完善法人治理结构，并获取优质业务资源。
• 盈利预测：
  • 2024/2025/2026年EPS：0.05/0.06/0.08元人民币
  • BPS：4.18/4.24/4.31元人民币
  • 当前股价对应PB：1.52/1.50/1.48倍
  • 加权平均ROE：1.25%/1.50%/1.85%
• 估值与评级：给予2024年业绩2.1倍PB估值，目标价8.6元
• 评级：维持“推荐”

五、风险提示

• 重大诉讼事项风险
• 股权质押风险
• 战略合作效果不及预期