2024年半年报点评：业绩符合预期，重资本业务稳健

事项： 湘财股份发布2024年半年报，报告期内实现营业总收入10.9亿元（同比-15.2%），归母净利润0.7亿元（同比-46.3%）；Q2实现营业总收入5亿元（同比-30.5%/环比-14.4%），归母净利润-0.2亿元（同比-0.01亿元/环比-1.08亿元）。 评论： 证券板块：通过子公司湘财证券开展证券业务。重资本业务稳健，轻资产业务随行就市。 1）轻资产业务：24H1A股股基交易额100.94万亿元（同比-9.3%），日均成交额8628亿元（同比-8.5%），行业IPO承销规模325亿元（同比-84.5%）； 24Q2行业IPO承销规模89亿元（同比-93.9%/环比-62.4%）。受市场景气度下行影响，报告期内公司手续费及佣金净收入下滑至2.7亿元（同比-22%），其中证券经纪业务净收入2亿元（同比-13.5%），投资银行业务净收入0.3亿元（同比-49.8%）。公司坚持精品投行路线不动摇，2024年股权投行共新增9家项目储备，目前项目储备已达到29家，投行业务的深耕储备正在逐步走上正轨。 2）重资本业务：两融业务稳健，24H1利息净收入2.3亿元（同比-5.4%）。自营收入2.3亿元（同比+10.8%），主要得益于湘财证券自营FICC业务收入增长。 实业板块：规模较小，总资产占比不及2%。24H1公司实现营业收入3.1亿元，其中贸易业务收入3.06亿元，占比98%。由于贸易业务毛利较低，因此对归母净利润影响较小。报告期内，公司通过关停并转、降本增效等多种策略盘活资产、提升存量资产的竞争力。 投资建议：2024年7月，公司第三大股东财商实业的间接控股股东变更为浙商资产（拥有浙江省属国企股东背景）。公司引入国资股东，既能进一步优化公司股权结构并完善法人治理结构，又能借助国企股东优势，获取更优质的业务资源，形成业务协同效应。我们维持盈利预测，预计湘财股份2024/2025/2026年EPS为0.05/0.06/0.08元人民币，BPS分别为4.18/4.24/4.31元人民币，当前股价对应PB分别为1.52/1.50/1.48倍 ， 加权平均ROE分别为1.25%/1.50%/1.85%。考虑到公司轻资产业务占比较大，ROE具备较高的增长空间，我们给予2024年业绩2.1倍PB估值，目标价8.6元。维持“推荐”评级。 风险提示：重大诉讼事项风险，股权质押风险，战略合作效果不及预期。 主要财务指标