中信证券发布2022年一季报，营收152.2亿元，净利润54.19亿元，业绩超预期，重资本业务稳定。重资本业务收入合计43.6亿元，其中投资交易难度明显增加，固收、衍生品占比较高，自营业绩稳定。股质业务规模快速压降，两融市占率有所降低。信用减值损失转回提供一定的业绩支撑。财富管理业务收入基本符合预期，经纪业务收入31.9亿元，股基交易量未出现明显下滑。投行业务收入增长，投行业务收入18.28亿元，环比下降较多主要或是受一季度春节及新冠疫情影响。公司业绩整体表现出超越行业的稳定性，主要原因：1、重资本业务体现明显的稳定性。方向性权益占比明显压降，公司主动管理能力及择时判断能力较强；2、投行业务维稳业绩；3、信用减值损失转回。公司财富管理转型稳步推进，市场景气度回暖后，业绩有望得到回升。给予公司2022/2023/2024年EPS预期为1.62/2.23/2.66元，BPS分别为17.88/19.40/21.23元，对应PB分别为1.10/1.01/0.93倍，ROE分别为9.07%/11.52%/12.52%。给予2022年业绩1.4倍PB估值，目标价25.0元，维持“推荐”评级。
