利安隆2024年半年报点评：半年报业绩符合预期，基本面稳健向好

2024-08-25 钟浩,钱伟伦国泰君安证券 xingxing+

核心观点：利安隆2024年半年报业绩符合预期，主业稳健增长，PI业务有望逐步放量。
业绩表现：2024年上半年公司实现营业收入28.20亿元，同比增长12.54%；归母净利润2.20亿元，同比增长20.51%。二季度营业收入14.66亿元，同比增长11.08%，环比增长8.23%；归母净利润1.13亿元，同比增长13.30%，环比增长5.45%。毛利率方面，光稳定剂、抗氧化剂、U-pack等抗老化助剂毛利率分别提升，润滑油添加剂毛利率短期承压。
业务分析：抗老化助剂板块毛利率提升体现行业景气修复，润滑油添加剂新产能投放导致毛利率短期下降，但长期有望减轻成本压力。PI业务渐入佳境，国产化生产线预计2025年投入使用，未来柔性显示屏和电路板等领域发展将推动PI业务快速放量。
财务预测：预计公司2024-2026年EPS分别为1.98、2.62、3.45元，维持目标价36.70元，维持“增持”评级。
催化剂：抗老化助剂行业回暖、消费电子行业景气回暖等。
风险提示：产能建设不及预期、产品价格进一步下滑等。