股票股指期权：多数品种下行，近远月隐波同时下降。

金融衍生品研究 金融 衍2024年8月12日 生 研 品股票股指期权：多数品种下行，近远月隐波同 究时下降。 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447@gtjas.com 国【正文】 泰 君表1：期权市场数据统计 标的市场统计 收盘价 涨跌 成交量(亿手) 成交变化(亿手) 当月合成期货 当月基差 次月合成期货 次月基差 上证50指数 2316.91 -1.08 22.19 -3.79 2317.53 -0.62 2315.93 0.98 沪深300指数 3325.86 -5.76 79.94 -11.57 3326.27 -0.40 3321.87 4.00 中证1000指数 4674.10 -28.64 107.67 -8.00 4675.60 -1.50 4623.80 50.30 上证50ETF 2.404 0.001 3.79 -3.32 2.406 -0.002 2.407 -0.003 华泰柏瑞300ETF 3.389 -0.004 5.10 -0.94 3.391 -0.002 3.391 -0.002 南方500ETF 4.794 0.002 2.03 -0.14 4.792 0.002 4.771 0.023 华夏科创50ETF 0.742 0.000 13.37 -5.17 0.742 0.000 0.739 0.003 易方达科创50ETF 0.727 0.002 2.55 -1.07 0.726 0.001 0.723 0.004 嘉实300ETF 3.522 -0.003 1.01 -0.14 3.525 -0.003 3.526 -0.004 嘉实500ETF 4.969 -0.003 0.47 -0.39 4.968 0.001 4.950 0.019 创业板ETF 1.563 -0.003 6.46 -1.73 1.562 0.001 1.560 0.003 深证100ETF 2.249 -0.005 0.76 -0.02 2.247 0.002 2.246 0.003 期权市场统计 成交量 变化 持仓量 变化 VL-PCR OI-PCR C最大持仓 （近月） P最大持仓 （近月） 上证50股指期权 22751 -4816 75564 657 82.02% 46.12% 2400 2300 沪深300股指期权 64086 -5229 199582 1693 68.55% 54.97% 3400 3350 中证1000股指期权 150832 -15672 234366 4108 91.88% 59.85% 5000 4600 上证50ETF期权 645817 -173588 1858082 22811 89.24% 67.35% 2.5 2.4 华泰柏瑞300ETF期权 605724 -157055 1458177 30298 90.91% 70.81% 3.5 3.3 南方500ETF期权 1125284 -239877 1290458 31557 112.98% 88.24% 5 4.6 华夏科创50ETF 251635 -73930 1109019 16129 76.06% 51.48% 0.8 0.75 易方达科创50ETF 131220 -16895 526884 5806 93.03% 62.64% 0.75 0.7 嘉实300ETF期权 114583 -28680 272539 24173 103.54% 84.47% 3.7 3.4 嘉实500ETF期权 177531 -56659 307368 28391 111.38% 77.57% 5.25 4.9 创业板ETF期权 642242 -46470 1338291 103548 93.57% 60.05% 1.65 1.55 深证100ETF期权 49986 -33179 158673 9602 128.77% 82.50% 2.35 2.15 安期货研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表2：期权指标数据统计 期权波动率统计(近月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 VIX VIX变动 上证50股指期权 11.37% -0.35% 2.49% -3.73% 3.64% 2.89% 14.66 0.047 沪深300股指期权 13.30% -0.69% 2.60% -0.08% 4.59% 2.30% 14.98 -0.251 中证1000股指期权 21.10% -1.21% 5.39% -9.82% -8.47% -3.34% 24.36 -0.363 上证50ETF期权 11.37% -0.64% 10.25% -0.57% -0.07% 1.13% 13.89 -0.015 华泰柏瑞300ETF期权 12.98% -0.35% 13.83% -0.12% 0.25% 3.71% 15.06 -0.092 南方500ETF期权 19.16% -0.87% 25.12% -0.02% -3.28% -1.40% 21.05 -0.258 华夏科创50ETF 23.15% -0.51% 29.98% -0.04% 1.69% 1.17% 27.39 0.007 易方达科创50ETF 22.28% -0.84% 30.81% 0.00% -1.25% -3.40% 26.69 -0.411 嘉实300ETF期权 13.36% -0.33% 13.41% -0.10% -1.39% 0.65% 14.87 -0.215 嘉实500ETF期权 19.80% -0.41% 25.01% -0.04% -0.42% 1.37% 21.59 -0.067 创业板ETF期权 21.01% -0.83% 24.11% 0.00% -1.58% -0.67% 23.41 -0.081 深证100ETF期权 17.12% -0.87% 20.10% 0.00% -2.79% 0.75% 18.69 -0.121 期权波动率统计(次月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 上证50股指期权 12.81% -0.25% 10.79% 0.00% -1.10% -8.18% 沪深300股指期权 13.42% -0.45% 13.14% -0.05% -5.50% -4.92% 中证1000股指期权 22.23% -1.07% 23.70% -0.80% -2.35% -3.36% 上证50ETF期权 12.57% -0.43% 10.56% -0.07% -0.37% -0.57% 华泰柏瑞300ETF期权 13.48% -0.52% 12.72% -0.08% -1.48% -1.78% 南方500ETF期权 19.36% -0.63% 21.22% -0.34% -3.22% -0.85% 华夏科创50ETF 23.50% -0.49% 26.27% -0.01% 1.61% -2.71% 易方达科创50ETF 23.41% -0.90% 27.06% -0.01% 3.36% -0.64% 嘉实300ETF期权 13.81% -0.36% 12.70% -0.06% -0.32% 0.52% 嘉实500ETF期权 19.39% -0.65% 21.24% -0.34% -2.29% 0.12% 创业板ETF期权 21.44% -0.58% 21.43% 0.00% -0.49% 0.01% 深证100ETF期权 18.00% -0.71% 17.84% -0.01% -2.14% -0.29% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 1.上证50股指期权 图1上证50股指期权主力合约波动率走势图 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/1 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 000016近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2900 1.6 2800 1.4 2700 1.2 图2：上证50股指期权全合约PCR图3：上证50股指期权主力合约偏度走势图 30.00% 25.00% 2600 2500 2400 1 0.8 2300 10.00% 2200 0.4 2100 0.2 5.00% 2000 0 0.00%-5.00% 000016成交量 PCR持仓量PCR -10.00% 0.6 20.00% 15.00% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上证50股指期权波动率锥图5：上证50股指期权波动率期限结构 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 90755025 10HVATM-IV 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.沪深300股指期权 图6：沪深300股指期权主力合约波动率走势图 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/1 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 00030020HV近月ATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图7：沪深300股指期权全合约PCR图8：沪深300股指期权主力合约偏度走势图 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 000300成交量PCR持仓量PCR 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图9：沪深300股指期权波动率锥图10：沪深300股指期权波动率期限结构 35% 30% 25% 20% 15% 10% 16.0% 15.0% 14.0% 13.0% 12.0% 5% 0% 90755025 10HVATM-IV 11.0% 10.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 3.中证1000股指期权 图11：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/1 85% 75% 65% 55% 45% 35% 25% 15% 5% 000852近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图12：图11：中证1000股指期权全合约PCR图13：中证1000股指期权主力合约偏度走势图 8000 1.6 15% 7500 1.4 10% 7000 1.2 5% 6500 1 0% 6000 0.8 -5% 5500 0.6 -10% 000852成交量PC