股票股指期权：市场上行，大部分品种隐波下降。

金融衍生品研究 金融 衍2024年8月23日 生 研 品股票股指期权：市场上行，大部分品种隐波下 究降。 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447@gtjas.com 国【正文】 泰 君表1：期权市场数据统计 标的市场统计 收盘价 涨跌 成交量(亿手) 成交变化(亿手) 当月合成期货 当月基差 次月合成期货 次月基差 上证50指数 2355.38 14.23 27.90 -3.21 2353.33 2.05 2343.47 11.91 沪深300指数 3327.19 14.05 89.53 -10.84 3323.40 3.79 3319.47 7.72 中证1000指数 4495.34 3.50 110.25 -3.21 4478.67 16.68 4441.80 53.54 上证50ETF 2.445 0.015 5.25 -4.24 2.444 0.001 2.447 -0.002 华泰柏瑞300ETF 3.393 0.014 8.20 -4.30 3.394 -0.001 3.395 -0.002 南方500ETF 4.608 0.001 1.58 -2.44 4.607 0.001 4.596 0.012 华夏科创50ETF 0.720 0.001 21.95 4.41 0.719 0.001 0.717 0.003 易方达科创50ETF 0.704 0.000 14.59 11.10 0.704 0.000 0.701 0.003 嘉实300ETF 3.525 0.013 1.71 -3.39 3.527 -0.002 3.527 -0.002 嘉实500ETF 4.780 -0.001 0.62 0.20 4.780 0.000 4.768 0.012 创业板ETF 1.517 0.001 12.10 3.54 1.517 0.000 1.519 -0.002 深证100ETF 2.216 0.009 0.39 -0.01 2.216 0.000 2.217 -0.001 期权市场统计 成交量 变化 持仓量 变化 VL-PCR OI-PCR C最大持仓 （近月） P最大持仓 （近月） 上证50股指期权 17076 3842 54735 399 73.18% 52.66% 2400 2300 沪深300股指期权 44022 -331 159469 2221 58.56% 57.54% 3400 3350 中证1000股指期权 93435 -13731 214067 8528 86.77% 53.86% 5000 4300 上证50ETF期权 1072568 196757 1855070 -24085 93.65% 78.58% 2.5 2.4 华泰柏瑞300ETF期权 901167 92939 1489458 -25626 76.57% 72.69% 3.5 3.3 南方500ETF期权 1453075 -270185 1449062 16010 97.02% 70.80% 5 4.6 华夏科创50ETF 482920 170547 1191846 12806 85.10% 46.21% 0.75 0.75 易方达科创50ETF 300416 142298 603889 13979 105.21% 59.46% 0.75 0.7 嘉实300ETF期权 130221 2734 298618 15896 105.20% 87.47% 3.7 3.5 嘉实500ETF期权 225427 -54295 346898 34261 99.73% 64.13% 5.25 4.7 创业板ETF期权 790180 13162 1501922 51126 83.33% 49.21% 1.65 1.5 深证100ETF期权 73422 -5836 178150 13363 89.65% 72.44% 2.3 2.2 安期货研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表2：期权指标数据统计 期权波动率统计(近月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 VIX VIX变动 上证50股指期权 12.10% -0.37% 10.50% 0.01% -0.77% 2.92% 13.34 -0.418 沪深300股指期权 12.63% -0.11% 12.11% -0.01% -0.45% 0.41% 13.83 -0.208 中证1000股指期权 21.38% -0.01% 22.45% -0.08% 1.65% -2.63% 22.58 -0.179 上证50ETF期权 12.02% -0.53% 8.71% 3.45% 0.50% 0.66% 13.16 -0.537 华泰柏瑞300ETF期权 12.31% -0.53% 7.06% 5.33% 2.25% 2.16% 14.00 -0.408 南方500ETF期权 16.65% -1.39% 10.26% -2.02% -3.87% -3.09% 19.19 -0.275 华夏科创50ETF 26.06% 2.76% 8.74% -0.85% 8.61% 0.17% 25.49 -0.005 易方达科创50ETF 22.82% 2.10% 6.75% -1.94% 2.58% -1.94% 24.33 -0.105 嘉实300ETF期权 12.74% 0.08% 5.96% 3.52% 5.50% 0.44% 13.91 -0.260 嘉实500ETF期权 16.71% -1.96% 9.77% -2.20% -4.30% -2.12% 19.66 -0.511 创业板ETF期权 18.84% -0.12% 7.55% 2.45% 3.16% -2.90% 21.84 0.019 深证100ETF期权 15.54% 0.68% 7.93% 3.40% -2.42% -3.50% 17.24 -0.283 期权波动率统计(次月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 上证50股指期权 13.11% -0.08% 10.38% -0.07% 5.71% 6.32% 沪深300股指期权 12.66% -0.43% 12.03% -0.37% -0.21% 0.20% 中证1000股指期权 21.83% 0.22% 20.48% -0.98% 0.92% -0.48% 上证50ETF期权 12.13% -0.70% 10.05% -0.25% -1.16% 1.61% 华泰柏瑞300ETF期权 12.99% -0.26% 11.75% 0.03% -0.71% 2.88% 南方500ETF期权 18.59% -0.42% 20.89% 0.01% -5.58% -2.10% 华夏科创50ETF 22.47% -0.07% 23.78% -0.03% 3.58% 0.03% 易方达科创50ETF 20.83% -0.29% 24.14% -0.04% 4.43% 0.95% 嘉实300ETF期权 13.05% -0.23% 11.48% 0.02% 0.44% 0.90% 嘉实500ETF期权 18.82% -0.53% 20.75% 0.00% -2.41% -1.66% 创业板ETF期权 20.63% 0.27% 19.64% 0.04% -1.08% -0.32% 深证100ETF期权 16.62% -0.23% 16.20% 0.13% -1.42% 0.45% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 1.上证50股指期权 图1上证50股指期权主力合约波动率走势图 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/1 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 000016近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：上证50股指期权全合约PCR图3：上证50股指期权主力合约偏度走势图 2600 2500 2400 1 0.8 2300 10.00% 2200 0.4 2100 0.2 5.00% 2000 0 0.00%-5.00% 000016成交量 PCR持仓量PCR -10.00% 0.6 30.00% 2900 1.6 2800 1.4 2700 1.2 25.00% 20.00% 15.00% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上证50股指期权波动率锥图5：上证50股指期权波动率期限结构 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 90755025今日昨日 10HVATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.沪深300股指期权 图6：沪深300股指期权主力合约波动率走势图 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/1 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 00030020HV近月ATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图7：沪深300股指期权全合约PCR图8：沪深300股指期权主力合约偏度走势图 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 000300成交量PCR持仓量PCR 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图9：沪深300股指期权波动率锥图10：沪深300股指期权波动率期限结构 35% 30% 25% 20% 15% 10% 16.0% 15.0% 14.0% 13.0% 12.0% 5% 0% 90755025 10HVATM-IV 11.0% 10.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 3.中证1000股指期权 图11：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/1 85% 75% 65% 55% 45% 35% 25% 15% 5% 000852近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图12：图11：中证1000股指期权全合约PCR图13：中证1000股指期权主力合约偏度走势图 8000 1.6 15% 7500 1.4 10% 7000 1.2 5% 6500 1 0% 6000 0.8 -5% 5500 0.6 5000 0.4 4500 0.2 4000 0 -10% -15% -20% -25% -30% 2024/1/120