2024年中报点评：业绩加速兑现，24Q2归母净利率创2021年以来新高

公司2024年半年报业绩总结

主要财务指标概览

• 2024年上半年：营业收入98亿元，同比增长4.2%；归母净利润0.66亿元，同比增长41.7%；扣非归母净利润为-0.97亿元。
• 2024年Q2：营业收入58亿元，环比增长45.3%；归母净利润0.49亿元，环比增长176.0%；扣非归母净利润为-0.64亿元。

经营业绩亮点

• 客车出口业务：2024年Q2客车出口保持高景气度，推动收入显著增长。出口大中客销量占比达43%，环比增加4.9个百分点，平均单车价值较高，助力收入端增长。
• 成本控制与规模效应：期间费用率环比降低至10.1%，主要得益于规模效应的影响。同时，非经常性损益贡献了1.13亿元，主要是由于单独进行减值测试的应收款项减值准备转回，增厚了公司利润。
• 利润率表现：尽管毛利率环比略有下降，但归母净利率达到了自2021年以来的单季度最高水平0.8%，环比提升0.4个百分点。

行业展望与政策利好

• 政策驱动：2024年8月，新能源城市公交车及电池更新补贴细则出台，明确了补贴金额、截止日期等细节，预计将加速老旧公交车的更新进程。
• 市场预期：补贴细则的出台和时间窗口的设定，预计将促进2024年下半年客车市场的国内外需求同步增长，特别是新能源公交车领域。

业绩预测与投资评级

• 财务预测：维持公司2024-2026年的营业收入预测分别为210、238、268亿元，同比增长8%、13%、13%；归母净利润预测分别为3.1、6.3、8.9亿元，同比增长306%、105%、42%。
• 估值与评级：当前PE分别为38、18、13倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 全球经济复苏风险：若全球经济复苏进度不及预期，可能影响国内外客车市场需求。
• 需求低于预期：若未来客车市场需求低于预期，可能对公司的业绩产生负面影响。