2024年三季报点评：业绩符合预期，资源、矿服双轮驱动带动单季归母净利创历史新高

事项：公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入69.71亿元（同比增长31.23%），归母净利润10.93亿元（同比增长53.96%），扣非归母净利润10.89亿元（同比增长54.81%）。第三季度单季营收26.98亿元（同比增长32.73%，环比增长17.3%），归母净利润4.8亿元（同比增长56.14%，环比增长41.71%），扣非归母净利润4.79亿元（同比增长56.05%，环比增长41.22%），单季归母净利创历史新高。期间费用总额2.53亿元（同比增长20%，环比增长21%），期间费用率9.4%（同比下滑1pct，环比上升0.3pct）。

评论：业绩符合预期，主要受矿服业务增长和资源产品销量双轮驱动。费用方面，期间费用率小幅下滑。

公司矿山服务业务整体稳健。前三季度收入48.78亿元（同比+3%），占营收71.2%，毛利润13.9亿元（同比+2.94%）。三季度矿服营收15.7亿元（环比-10%），占营收58.6%，毛利润4.6亿元（环比-11%）。公司推进国内外市场协同发展，三季度签署多个工程合同，预计未来三年矿山开发工程业务量快速增长。拟建项目将增强矿服装备能力，扩大市场份额。

资源开发业务业绩大幅增长。前三季度资源开发业务收入19.75亿元（同比+344%），占营收28.8%，毛利8.7亿元（同比+292%）。主要受益于鲁班比铜矿（自7月起纳入）产销量增长。公司拟通过可转债募资8亿元用于鲁班比铜矿技改，预计年产铜精矿含铜金属量3.253万吨。

投资建议：预计24/25/26年归母净利润分别为16.15/22.24/27.48亿元（同比增长56.6%/37.7%/23.5%）。采用分部估值，矿服业务给予20倍PE，资源业务给予11倍PE，对应2025年目标总市值351亿元，维持“强推”评级。

风险提示：金属产品价格大幅波动；项目扩产不及预期；矿服业务增长不及预期。