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2024年中报业绩点评：24Q2实现归母净利4.5亿元，同比增50%，中期分红与员工持股计划提升信心，持续强推

2024-08-29 吴一凡,吴晨玥,黄文鹤,梁婉怡华创证券 EMJENNNY

业绩表现：嘉友国际2024年Q2实现营业收入26.5亿元，同比增长116%，环比增长33%；毛利5.8亿元，同比增长65%，毛利率22%；归母净利4.5亿元，同比增长50%，环比增长47%。
业务结构：2024H1跨境多式联运、供应链贸易、陆港项目收入分别为10.7、33.4、2.3亿元，同比+1%（口径有调整）、+126%、+22%，毛利分别为3、5.4、1.3亿元，毛利率分别为28%、16%、57%。
分红与员工持股计划：每股派发现金红利0.3元，分红比率38.5%；若按照年化0.6元/股分红计算，当前市值对应股息率3.8%。公司于2024年7月公告第二期员工持股计划，考核目标为归母净利增速或累计增速。
增长原因：中蒙市场蓬勃发展，公司探索出“资源+贸易+物流”的业务模式；非洲跨境物流市场业务发展拉开序幕，刚果（金）卡萨陆港项目稳步增长；中亚市场业务持续增长。
业务布局：中蒙底盘业务持续夯实，与蒙古矿山签署长协，入股MMC旗下BNS股权；开启非洲大市场业务，通过建设边境道路与口岸建立壁垒，收购BHL车队开启自有车队服务。
盈利预测：上调公司24-26年盈利预测至15.7、20.3、25.4亿元，对应EPS分别为1.6、2.08、2.6元，对应PE分别为10、8、6倍。
投资建议：维持原有估值方式，给予公司2024年预计利润15倍PE，对应一年期目标市值235亿元，目标价24元，预期较现价有46%空间，强调“强推”评级。
风险提示：地缘政治风险，经济出现下滑等。