能源技术服务产业高增长，二季度归母净利率创历史新高

2024年上半年公司归母净利润同比增长20.9%，第二季度归母净利润11.2亿元，为单季度历史新高。2024年上半年公司实现营收216.3亿元（同比+4.7%），归母净利润16.2亿元（同比+20.9%），扣非归母净利润15.2亿元（同比+25.2%），毛利率为14.2%（同比+1.2pcts），三费率为3.8%（同比持平），净利率为7.8%（同比+1.0pcts）。2024年第二季度公司实现营收124.3亿元（同比+20.7%，环比+35.0%），归母净利润11.2亿元（同比+20.7%，环比+122.5%），扣非归母净利润10.9亿元（同比+23.0%，环比+148.0%），毛利率为15.8%（同比+1.1pcts，环比+4.0pcts），三费率为3.4%（同比+0.1pcts，环比-1.1pcts），净利率为9.2%（同比+0.6pcts，环比+3.4pcts），第二季度归母净利润为历史新高。 公司抢抓油田增储上产时机，能源技术服务产业收入快速增长。2024年上半年公司能源技术服务产业实现营业收入77.8亿元，同比增长20.1%，公司着力提升油气生产领域核心技术和高端装备产品的供给能力，核心能力建设持续推进，核心产品实现系列化推广，品牌价值进一步提高。公司井下工具业务工作量同比增长14.5%，人工举升服务工作量同比增长24.9%，油田化学服务工作量同比增长5.5%，装备设计制造及运维服务工作量同比增长6.7%。 碳环保与数字化产业发展态势良好，能源物流服务产业收入小幅下滑。2024年上半年公司碳环保与数字化产业实现营业收入34.8亿元，同比增长2.9%。 公司重点围绕绿色低碳、数字化、新材料等战略性新兴产业主动布局，安全技术、应急、技能提升业务工作量同比增长28.8%，数字化业务工作量同比增长7.4%。2024年上半年公司能源物流服务产业实现营业收入110.7亿元，同比下降4.4%。受客户需求减少影响，商品销售量整体下降5.0%，钻完井物料和燃料销售价格同比增长1.0%，石油化工品销售价格同比下降0.3%。 公司聚焦科技攻关能力，重点项目建设稳步推进。2024年上半年公司年度327项主要任务完成率51%，重点投资类工程项目累计提前445天。“海洋石油115”FPSO坞修项目提前投运，LNG运输船项目（一期）首制船“绿能瀛”完工交付，我国首艘通过中国船级社入级建造检验的LNG运输加注船“海洋石油302”完成首船加注。公司承揽的东海地区首个EPC光伏项目——宁波终端分布式光伏建设项目成功并网发电。 风险提示：原油价格大幅波动的风险；项目进展不及预期的风险；自然灾害频发的风险；地缘政治风险；政策风险等。 投资建议：维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为35.2/39.6/45.1亿元，摊薄EPS为0.35/0.39/0.44元，对应当前PE分别为10.9/9.7/8.5x，维持“优于大市”评级。 盈利预测和财务指标 2024年上半年公司归母净利润同比增长20.9%，第二季度归母净利润11.2亿元，为单季度历史新高。2024年上半年公司实现营收216.3亿元（同比+4.7%），归母净利润16.2亿元（同比+20.9%），扣非归母净利润15.2亿元（同比+25.2%），毛利率为14.2%（同比+1.2pcts），三费率为3.8%（同比持平），净利率为7.8%（同比+1.0pcts）。 2024年第二季度公司实现营收124.3亿元（同比+20.7%，环比+35.0%），归母净利润11.2亿元（同比+20.7%，环比+122.5%），扣非归母净利润10.9亿元（同比+23.0%，环比+148.0%），毛利率为15.8%（同比+1.1pcts，环比+4.0pcts），三费率为3.4%（同比+0.1pcts，环比-1.1pcts），净利率为9.2%（同比+0.6pcts，环比+3.4pcts）。 图1：海油发展营业收入及增速 图2：海油发展归母净利润及增速 图3：海油发展毛利率与净利率 图4：海油发展三费率 公司抢抓油田增储上产时机，能源技术服务产业收入快速增长。2024年上半年公司能源技术服务产业实现营业收入77.8亿元，同比增长20.1%，公司着力提升油气生产领域核心技术和高端装备产品的供给能力，核心能力建设持续推进，核心产品实现系列化推广，品牌价值进一步提高。公司井下工具业务工作量同比增长14.5%，人工举升服务工作量同比增长24.9%，油田化学服务工作量同比增长5.5%，装备设计制造及运维服务工作量同比增长6.7%。 碳环保与数字化产业发展态势良好，能源物流服务产业收入小幅下滑。2024年上半年公司碳环保与数字化产业实现营业收入34.8亿元，同比增长2.9%。公司重点围绕绿色低碳、数字化、新材料等战略性新兴产业主动布局，安全技术、应急、技能提升业务工作量同比增长28.8%，数字化业务工作量同比增长7.4%。2024年上半年公司能源物流服务产业实现营业收入110.7亿元，同比下降4.4%。受客户需求减少影响，商品销售量整体下降5.0%，钻完井物料和燃料销售价格同比增长1.0%，石油化工品销售价格同比下降0.3%。 公司聚焦科技攻关能力，重点项目建设稳步推进。2024年上半年公司年度327项主要任务完成率51%，重点投资类工程项目累计提前445天。“海洋石油115”FPSO坞修项目提前投运，LNG运输船项目（一期）首制船“绿能瀛”完工交付，我国首艘通过中国船级社入级建造检验的LNG运输加注船“海洋石油302”完成首船加注。公司承揽的东海地区首个EPC光伏项目——宁波终端分布式光伏建设项目成功并网发电。 投资建议 ：维持盈利预测 ，预计公司2024-2026年归母净利润分别为35.2/39.6/45.1亿元 ，摊薄EPS为0.35/0.39/0.44元 ， 对应当前PE分别为10.9/9.7/8.5x，维持“优于大市”评级。 表1：可比公司估值表 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）