2024年中报预告点评：24Q2业绩符合预期，产销创历史新高

赛轮轮胎业绩与战略分析

业绩回顾

• 24Q2表现：赛轮轮胎2024年第二季度业绩符合预期，实现归母净利润10.86亿至11.46亿人民币，同比增长36.43%-39.76%，环比增长4.84%-9.82%。
• 上半年亮点：公司全球化战略、科技创新及品牌建设成效显著，全钢、半钢和非公路轮胎产品产销量创历史同期最佳水平。国内及海外销售量同比增长均超过30%，尤其是高毛利产品增幅更为明显，推动净利润同比大幅增长。

行业趋势与成本影响

• 行业景气：集运欧线价格和出口集装箱运价指数受地缘因素影响大幅上涨，但鉴于国内轮胎企业在北美市场的份额较高，且能通过航线调整规避部分影响。同时，新船的投放有助于缓解成本压力。
• 成本波动：截至7月13日，天然橡胶市场价格为14,200元/吨，月跌幅为-4.33%，季度涨幅为+4.36%；炭黑价格为7,500元/吨，月涨幅为+5.33%，季度跌幅为-9.71%。

产能扩张与技术创新

• 产能建设：公司积极推进产能建设，包括墨西哥600万条半钢子午胎项目、柬埔寨1200万条半钢子午胎项目，以及计划中的印尼项目。同时，公司还在有序进行多个项目的建设，如董家口3000万套子午线轮胎、15万吨非公路胎及50万吨液体黄金新材料项目。
• 技术研发：赛轮轮胎在半钢、全钢、非公路轮胎制造技术上拥有自主知识产权，其液体黄金、巨轮、矿卡等产品处于行业领先地位。

风险考量

• 项目风险：在建项目执行进度存在不确定性。
• 成本波动风险：原材料成本可能出现剧烈波动，对生产成本构成挑战。

投资策略

• 估值与目标价：基于公司业绩预期和行业地位，给予2024年14.83倍PE估值，目标价定为19.28元。
• 持仓情况：报告提及公司持有赛轮轮胎超过已发行股份的1%，自有资金持仓量为38,708,018股。

结论

赛轮轮胎凭借其强劲的业绩增长、积极的产能扩张计划和行业领先地位，展现出稳定增长的潜力。尽管面临在建项目执行风险和成本波动风险，但整体而言，公司前景乐观，值得长期关注。