“美”周市场复盘（8月第2周）：等待外部扰动缓解

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 分析师熊宇翔 SAC证书编号：S0160524070003 xiongyx@ctsec.com 相关报告 1.《联储降息有何影响？》2024-08-09 2.《外有扰动，以内为主——A股策略专题报告(20240804)》2024-08-04 3.《内外扰动加剧——7月市场回顾》 2024-08-04 证券研究报告 策略专题报告/2024.08.10 等待外部扰动缓解 ——“美”周市场复盘（8月第2周） 核心观点 海外冲击导致A股市场出现大幅波动，交易情绪下探至两年新低。上周日央行加息带来的“蝴蝶效应”对全球资产产生连锁反应。8月5日，全球股市的“黑色星期一”导致A股三大指数均出现下跌，其中沪指下跌1.54%深成指下跌1.85%，创业板指下跌1.89%。市场情绪受到外围股市大跌的拖累，但A股表现出相对的韧性。随后，尽管市场在8月7日有所反弹，沪指微涨0.09%，深成指和创业板指分别下跌0.17%和0.43%，成交额不足6000亿元，显示出资金观望态度。8月9日，市场再次冲高回落，成交额进一步萎缩至5631亿元，创近两年新低，市场缺乏明确方向。 A股市场在本周呈现震荡调整，投资者在关注外围风险的同时，也在寻找结构性机会。本周A股市场的交易逻辑主要受到外围股市波动的影响，特别是美股的大幅下跌对市场情绪产生了显著影响。然而，A股展现出相对韧性，部分板块如教育、游戏、白酒和旅游等表现出抗跌性。随后几个交易日，尽管成交额有所缩减，市场情绪谨慎，但政策利好如新型电力系统行动方案和商业航天领域的支持为相关板块带来结构性机会。同时，市场对“国家队”护盘行为的预期以及对政策和经济复苏力度的关注，为A股提供了一定支撑。整体市场仍呈现观望态度，成交额创新低反映出投资者的犹豫和等待。 本周9个行业收涨，主要集中在受益于扩大内需政策的消费领域，例如食饮、轻工、美护和社服。此外，近期地产融资数据有所回暖，地产和建材也出现强势反弹。整体来看，地产（3.3%）、食饮（3.1%）和建材（1.3%领涨行业；计算机（-4.6%）、军工（-4.5%）和电子（-3.8%）表现靠后。具体来看，地产方面多个利好催化板块行情，例如深圳市安居集团宣布将收购深圳市内的商品房作为保障性住房，这也标志着一线城市正式加入“以购代建”行列。此外，一二线城市的土拍活动尤为热烈，上海第四次土拍中绿城以48亿元高价竞得徐汇区地块，楼板价达到13.1万元/平方米，溢价率达30%创下全国单价“地王”的记录，反映出房地产市场的热度和房企对市场前景的信心。食品饮料等消费板块一方面受益于近期出台的扩内需政策，另一方面中秋国庆节假日将至，白酒备货旺季来临，旅游、观影、餐饮等需求有望向上，下半年服务消费或将成为拉动宏观经济持续回升的重要力量。 大类资产：1）衰退和日元套利平仓交替影响市场，亚太市场整体调整较大。 2）十年期美债利率快速反弹至3.99%。3）黄金继续高位震荡向下。 未来两周重点关注：1）国内：8月15日，7月工业增加值、社零、投资； 8月20日，央行LPR报价；2）海外：8月14日，美国7月核心CPI。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1A股：犹豫和等待3 1.1成交额创两年内新低3 1.2土拍数据改善叠加一线城市开启“地产收储”，地产链表现靠前5 2宏观：内需回暖，外需待验证6 2.1内需边际回暖6 2.2美国申领失业金人数好于预期7 3大宗：风险资产大幅回调，美债快速上行接近4%9 3.1衰退和日元套利平仓交替影响市场，亚太市场整体调整较大9 3.2美元资产与黄金：十年期美债利率快速反弹至3.99%9 4未来两周重点关注事件一览10 5风险提示10 图表目录 图1.本周市场普遍调整幅度较大3 图2.消费和医药相对占优3 图3.赚钱效应环比大幅下降4 图4.外资在海外扰动下出现70亿元净流出4 图5.本周成交与杠杆资金风险偏好再度走弱4 图6.消费和地产链相关板块领涨行业5 图7.土拍改善和扩大内需政策推进，食品饮料、建材等地产链相关板块出现大幅反弹6 图8.相较上周，市场当前对于联储9月降息50BP的预期大幅下降8 图9.日元套息交易对全球风险资产带来极大负面冲击9 图10.标普工业和能源领涨，材料表现靠后9 图11.十年期美债利率快速反弹至3.99%9 图12.金价高位震荡，周内下跌0.4%9 图13.未来两周关注中国7月经济数据、美国7月核心CPI等10 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2 1A股：犹豫和等待 1.1成交额创两年内新低 海外冲击导致A股市场出现大幅波动，交易情绪下探至两年新低。上周日央行加息带来的“蝴蝶效应”对全球资产产生连锁反应。8月5日，全球股市的“黑色星期一”导致A股三大指数均出现下跌，其中沪指下跌1.54%，深成指下跌1.85%，创业板指下跌1.89%。市场情绪受到外围股市大跌的拖累，但A股表现出相对的韧性。随后，尽管市场在8月7日有所反弹，沪指微涨0.09%，深成指和创业板指分别下跌0.17%和0.43%，成交额不足6000亿元，显示出资金观望态度。8月9日，市场再次冲高回落，成交额进一步萎缩至5631亿元，创近两年新低，市场缺乏明确方向。 整体而言，A股市场在本周呈现出震荡调整的态势，投资者在关注外围风险的同时，也在寻找结构性机会。本周A股市场的交易逻辑主要受到外围股市波动的影响，特别是美股的大幅下跌对市场情绪产生了显著影响。然而，A股展现出相对韧性，部分板块如教育、游戏、白酒和旅游等表现出抗跌性。随后几个交易日，尽管成交额有所缩减，市场情绪谨慎，但政策利好如新型电力系统行动方案和商业航天领域的支持为相关板块带来结构性机会。同时，市场对“国家队”护盘行为的预期以及对政策和经济复苏力度的关注，为A股提供了一定支撑。整体市场仍呈现观望态度，成交额创新低反映出投资者的犹豫和等待。 图1.本周市场普遍调整幅度较大图2.消费和医药相对占优 （%） 1.5 0.0 -1.5 -3.0 本期（8.9）上期（8.2） （%） 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 本期（8.9）上期（8.2） 上证50中证500上证指数沪深300万得全A深证成指中证1000创业板指科创50 消费医药医疗周期金融地产先进制造科技(TMT) 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 1.00 0.80 0.60 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 数据来源：Wind，财通证券研究所 2022-02-28 2022-03-14 2022-03-28 2022-04-11 2022-04-25 2022-05-09 2022-05-23 2022-06-06 2022-06-20 2022-07-04 2022-07-18 2022-08-01 2022-08-15 2022-08-29 2022-09-12 2022-09-26 2022-10-10 2022-10-24 2022-11-07 2022-11-21 2022-12-05 2022-12-19 2023-01-02 2023-01-16 2023-01-30 2023-02-13 2023-02-27 10*融资买入额/融资余额 2023-03-13 2023-03-27 2023-04-10 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-22 2023-06-05 2023-06-19 2023-07-03 2023-07-17 2023-07-31 2023-08-14 2023-08-28 2023-09-11 2023-09-25 2023-10-09 2023-10-23 2023-11-06 2023-11-20 2023-12-04 2023-12-18 2024-01-01 2024-01-15 2024-01-29 2024-02-12 2024-02-26 2024-03-11 2024-03-25 2024-04-08 2024-04-22 2024-05-06 2024-05-20 2024-06-03 2024-06-17 2024-07-01 2024-07-15 2024-07-29 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2023-05-05 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 数据来源：Wind，财通证券研究所 图5.本周成交与杠杆资金风险偏好再度走弱 1.80 1.60 1.40 1.20 2023-05-12 2023-05-19 2023-05-26 2023-06-02 2023-06-09 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-30 2023-07-07 2023-07-14 2023-07-21 2023-07-28 2023-08-04 2023-08-11 2023-08-18 涨停家数占比（%） 2023-08-25 2023-09-01 2023-09-08 2023-09-15 2023-09-22 2023-09-28 上涨家数 2023-10-13 2023-10-20 2023-10-27 2023-11-03 2023-11-10 2023-11-17 2023-11-24 2023-12-01 平盘家数 2023-12-08 2023-12-15 2023-12-22 过去半年以来中位数（%） 2023-12-29 2024-01-05 2024-01-12 2024-01-19 2024-01-26 下跌家数 2024-02-02 2024-02-08 2024-02-23 2024-03-01 2024-03-08 2024-03-15 2024-03-22 2024-03-29 2024-04-05 2024-04-12 2024-04-19 2024-04-26 2024-05-03 2024-05-10 2024-05-17 2024-05-24 2024-05-31 2024-06-07 2024-06-14 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 2024-07-12 全A股票换手率（%） 2024-07-19 2024-07-26 2024-08-02 200 100 0 -100 -200 -300 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：蓝色底色为本周时间区间，下同。 2024-08-09 策略专题报告/证券研究报告 图3.赚钱效应环比大幅下降 图4.外资在海外扰动下出现70亿元净流出 北向资金净流动（亿元） 400 300 4 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1.2土拍数据改善叠加一线城市开启“地产收储”，地产链表现靠前 本周9个行业收涨，主要集中在受益于扩大内需政策的消费领域，例如食饮、轻工、美护和社服。此外，近期地产融资数据有所回暖，地产和建材也出现强势反弹。整体来看，地产（3.3%）、食饮（3.1%）和建材（1.3%）领涨行业；计算机 （-4.6%）、军工（-4.5%）和电子（-3.8%）表现靠后。 图6.消费和地产链相关板块领涨行业 （%） 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 本期（8.9）上期（8.2） 房食建轻美社煤纺商医石综传农基银环建电公钢交非机家有汽通电国计地品筑工容会炭织贸药油合媒林础行保筑力用铁通银械用色车信子防算 产饮材制护服 料料造理务 服零生石