“美”周市场复盘（7月第2周）：积极信号在增加

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 联系人熊宇翔 xiongyx@ctsec.com 相关报告 1.《积极信号在增加——A股策略专题报告(20240707)》2024-07-07 2.《宽基ETF流入156亿元——全球资金观察系列113》2024-07-07 3.《市场情绪继续承压——“美”周市场复盘（7月第1周）》2024-07-06 证券研究报告 策略专题报告/2024.07.13 积极信号在增加 ——“美”周市场复盘（7月第2周） 核心观点 本周A股市场整体呈现先跌后涨的态势。周初，受资本市场严监管政策和央行流动性操作的影响，市场出现缩量下跌，沪深300、上证综指、中证800等主要指数均有所下挫。全A成交额一度下跌至0.58万亿元，显示出市场情绪的紧张。随着政策预期的逐步明朗和海外市场的积极变化，市场情绪开始回暖，特别是在科技成长板块的带动下，创业板指等宽基指数显示出较强的反弹力度。成交额也随着市场情绪的改善而增加至0.68万亿元和0.73万亿元，反映出交易活跃度的提升和投资者信心的恢复。海外降息预期深化下，美元资产走弱，北向资金出现约160亿元的净流入。 前期担忧边际改善，积极信号在增加。6月以来主要指数出现连续性调整，整体指数点位回落至2月附近、整体成交热度降至近几年低点。种种现象表明情绪钟摆进入了极端区间，一旦积极信号增多，市场变局在即。近期市场调整的原因，一是美联储迟迟不降息压制人民币汇率及资产，二是担心经济政策落地后的实际效果。本周至7月底前，两大担忧或将边际改善，目前海外经济/通胀/就业数据持续缓和、美联储降息预期再度升温，国内暂停转融通、政策层面加大资本市场维稳力度，央行保利率稳汇率，积极信号在增多。 本周19个行业收涨，电子、汽车和美容护理领涨行业。其中，电子（6.1%）、汽车（5.4%）以及美护（3.2%）领涨行业；煤炭（-7.5%）、传媒（-2.9%）和农林牧渔（-2%）等出现较大调整。电子领涨行业主要来自于果链和半导体两大海外催化。果链方面，市场预期苹果iPhone16系列备货目标指引将有所上调，同时苹果公司股价在本周再创历史新高，重回全球市值第一。半导体方面台积电涨价“落地”，将进一步提升毛利率。此外，苹果、高通、英伟达与AMD等四大厂商已经大举包下台积电3nm产能且排产至2026年。隔夜台积电盘中市值首次突破1万亿美元，反映出半导体当前“量价齐升”的高景气将持续更久时间。汽车方面，百度旗下自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑”已经在11个城市开放载人测试运营服务。目标到2024年底，萝卜快跑将在武汉实现收支平衡，并计划在2025年全面进入盈利期，无人驾驶的商业化进程将加速。 大类资产：1）全球股市本周大多收涨，恒生指数表现居前。2）本周10年期美债收益率下至4.2%，美元指数跌破105。3）本周现货黄金上涨1.0%。 未来两周重点关注：1）国内：7月15日，6月经济数据；7月22日，7月LPR；2）海外：7月16日，美国6月零售销售数据；7月18日，欧央行利率决议。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1A股：积极信号在增加3 1.1成交额底部回升，市场显著情绪回暖3 1.2电子和汽车受益于产业催化表现靠前5 2宏观：联储9月降息概率接近九成6 2.1证监会暂停转融券业务6 2.2美国6月CPI环比四年来首次转负7 3大宗：美元资产走弱，黄金继续反弹9 3.1全球股市大多收涨9 3.2美元资产与黄金：通胀超预期降温下，美元美债双双走弱9 4未来两周重点关注事件一览10 5风险提示10 图表目录 图1.本周市场情绪回暖，指数均收涨3 图2.持续调整的TMT和大制造因赔率优势优先反弹3 图3.交易情绪回暖下，赚钱效应显著提升4 图4.降息预期深化下，北向资金再度大幅流入A股4 图5.本周日均成交额再度回升至7000亿元，交易情绪回暖至6月中旬水平4 图6.电子和汽车受益于产业催化表现靠前5 图7.电子、汽车等除了行业自身高景气以外，上周深度调整也带来较高的赔率6 图8.市场对于联储9月降息25BP的预期已接近90%8 图9.全球股市大多收涨，恒指涨幅居前9 图10.标普地产领涨，通讯服务表现靠后9 图11.通胀超预期降温下，美元资产双双走弱9 图12.金价重启升势，周内上涨1.0%9 图13.未来两周关注中国6月经济数据、美国6月零售数据等10 表1.本周国内要闻一览7 表2.本周海外要闻一览8 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2 1A股：积极信号在增加 1.1成交额底部回升，市场显著情绪回暖 本周A股市场整体呈现先跌后涨的态势。周初，受资本市场严监管政策和央行流动性操作的影响，市场出现缩量下跌，沪深300、上证综指、中证800等主要指数均有所下挫。全A成交额一度下跌至约0.58万亿元，显示出市场情绪的紧张。随着政策预期的逐步明朗和海外市场的积极变化，市场情绪开始回暖，特别是在科技成长板块的带动下，创业板指等宽基指数显示出较强的反弹力度。成交额也随着市场情绪的改善而增加至0.68万亿元和0.73万亿元，反映出交易活跃度的提升 和投资者信心的恢复。海外降息预期深化下，美元资产走弱，北向资金出现约160 亿元的净流入。 前期担忧边际改善，积极信号在增加。6月以来主要指数出现连续性调整，整体指数点位回落至2月附近、整体成交热度降至近几年低点。种种现象表明情绪钟摆进入了极端区间，一旦积极信号增多，市场变局在即。近期市场调整的原因，一是美联储迟迟不降息压制人民币汇率及资产，二是担心经济政策落地后的实际效果。本周至7月底前，两大担忧或将边际改善，目前海外经济/通胀/就业数据持续缓和、美联储降息预期再度升温，国内暂停转融通、政策层面加大资本市场维稳力度，央行保利率稳汇率，积极信号在增多。 图1.本周市场情绪回暖，指数均收涨图2.持续调整的TMT和大制造因赔率优势优先反弹 （%） 3.0 本期（7.12）上期（7.5） （%） 4 本期（7.12）上期（7.5） 3 2.0 2 1.01 0.00 -1 -1.0 -2 -2.0 科创50深证成指创业板指万得全A中证1000沪深300上证50中证500上证指数 -3 科技(TMT)先进制造金融地产消费医药医疗周期 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 策略专题报告/证券研究报告 图3.交易情绪回暖下，赚钱效应显著提升 图4.降息预期深化下，北向资金再度大幅流入A股 北向资金净流动（亿元） 400 10*融资买入额/融资余额 4 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1.20 1.00 0.80 0.60 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 数据来源：Wind，财通证券研究所 2022-02-28 2022-03-14 2022-03-28 2022-04-11 2022-04-25 2022-05-09 2022-05-23 2022-06-06 2022-06-20 2022-07-04 2022-07-18 2022-08-01 2022-08-15 2022-08-29 2022-09-12 2022-09-26 2022-10-10 2022-10-24 2022-11-07 2022-11-21 2022-12-05 2022-12-19 2023-01-02 2023-01-16 2023-01-30 2023-02-13 2023-02-27 2023-03-13 2023-03-27 2023-04-10 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-22 2023-06-05 2023-06-19 2023-07-03 2023-07-17 2023-07-31 2023-08-14 2023-08-28 2023-09-11 2023-09-25 2023-10-09 2023-10-23 2023-11-06 2023-11-20 2023-12-04 2023-12-18 2024-01-01 2024-01-15 2024-01-29 2024-02-12 2024-02-26 2024-03-11 2024-03-25 2024-04-08 2024-04-22 2024-05-06 2024-05-20 2024-06-03 2024-06-17 2024-07-01 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2023-05-05 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 数据来源：Wind，财通证券研究所 图5.本周日均成交额再度回升至7000亿元，交易情绪回暖至6月中旬水平 1.80 1.60 1.40 2023-05-12 2023-05-19 2023-05-26 2023-06-02 2023-06-09 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-30 2023-07-07 2023-07-14 2023-07-21 2023-07-28 2023-08-04 涨停家数占比（%） 2023-08-11 2023-08-18 2023-08-25 2023-09-01 2023-09-08 2023-09-15 上涨家数 2023-09-22 2023-09-28 2023-10-13 2023-10-20 2023-10-27 2023-11-03 2023-11-10 2023-11-17 平盘家数 2023-11-24 2023-12-01 2023-12-08 2023-12-15 过去半年以来中位数（%） 2023-12-22 2023-12-29 2024-01-05 2024-01-12 下跌家数 2024-01-19 2024-01-26 2024-02-02 2024-02-08 2024-02-23 2024-03-01 2024-03-08 2024-03-15 2024-03-22 2024-03-29 2024-04-05 2024-04-12 2024-04-19 2024-04-26 2024-05-03 2024-05-10 2024-05-17 2024-05-24 2024-05-31 2024-06-07 2024-06-14 全A股票换手率（%） 2024-06-21 2024-06-28 2024-07-05 数据来源：Wind，财通证券研究所 2024-07-12 300 200 100 0 -100 -200 -300 2023-03-03 2023-03-24 2023-04-14 2023-05-05 2023-05-26 2023-06-16 2023-07-07 2023-07-28 2023-08-18 2023-09-07 2023-09-28 2023-10-27 2023-11-17 2023-12-08 2023-12-29 2024-01-19 2024-02-08 2024/3/8 2024/3/29 2024/4/19 2024/5/10 2024/5/31 2024/6/21 2024/7/12 1.2电子和汽车受益于产业催化表现靠前 本周19个行业收涨，电子、汽车和美容护理领涨行业。其中，电子（6.1%）、汽车（5.4%）以及美护（3.2%）领涨行业；煤炭（-7.5%）、传媒（-2.9%）和农林牧渔（-2%）等出现较大调整。 图6.电子和汽车受益于产业催化表现靠前 （%） 6 4 2 0 -2 -4