“美”周市场复盘（9月第2周）：美元强势压制市场，顺周期相对占优

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 相关报告 1.《六大策略组合表现：科创定增组合本周收益率为1.3%——九月第1期》2023-09-08 2.《日本跌宕50年：一个制造业强国的沉浮史》2023-09-06 3.《迈过市场底，收获金秋--A股策略专题报告(20230903)》2023-09-03 证券研究报告 策略专题报告/2023.09.09 美元强势压制市场，周期相对占优 ——“美”周市场复盘（9月第2周） 核心观点 美元、美债上涨压制全球市场，人民币汇率承压影响市场情绪。截止到9月7日，美元指数、美债利率周内分别上涨0.8%、2.2%，创造2005年以来最长连涨纪录，欧元汇率连跌8周，人民币汇率同样承压。本周美元兑人民币即期汇率上涨1.0%，周五在岸人民币汇率一度跌破7.35。另外，本周非制造业指数和就业数据显示美国经济持续韧性，但美联储对通胀仍有担忧。外部压力持续下，本周北上资金连续5周持续净流出，本周净流出47.6亿元，但流出幅度较上周显著减少109亿元。 本周行业多数下跌，周期板块领涨。其中，国防军工（+4.3%）、煤炭（+2.2%）、石油石化（+1.9%）相对占优；传媒（-6.6%）、电力设备（-3.2%）和美容护理 （-2.5%）跌幅居前。具体来看，国防军工板块中期调整进入尾声，在明朗需求前景下，预期新增订单即将落地，另外近期卫星互联网指数强势上涨，板块也有受益。煤炭方面，受近期安全检查影响，部分煤矿停产带来短时供给收缩煤炭价格上涨推动板块边际改善。石油石化方面，沙特、俄罗斯延续减产至12月底，推动石油价格延续强势上涨。传媒方面，随着暑假结束，暑期档热潮退却，利好兑现之下，本周板块跌幅居前。电力设备和美容护理分别受近期电池价格延续下降和行业龙头增收不增利影响。 国内政策宽松环境延续，美联储加息预期升温。国内方面，8月中国出口金额同比下降8.8%，降幅环比收窄5.7pct。政策方面，本周发改委设立民营经济发展局，提振经济复苏信心。国内政策环境保持宽松，建议关注未来两周即将公布的9月MLF利率和LPR报价利率。海外方面，美国8月ISM非制造业指数54.5，高于预期及前值，创下6个月以来新高。通胀方面，9月8日达拉斯联储主席洛里·洛根表示“需要更多的措施来遏制通胀”，显示美联储对通胀的态度仍然谨慎。FEDWATCH数据显示，9月、11月、12月的不加息概率较上周分别下降1%、7.7%和5.2%。9月21日凌晨连邦基金目标利率将公布建议关注下周美国CPI、PPI数据。 大类资产：1）海外股市多数收跌，道琼斯工业指数领涨美股三大指数。2）美债利率和美元指数，本周收涨2.2%和0.8%。3）大宗方面，黄金价格震荡走弱，周内下跌约0.5%；铜、钢预期震荡偏弱；WTI原油周内下跌0.4%，布油上涨0.24%。 未来两周重点关注：1）国内：9月12日，8月社融规模；8月新增人民币贷款；9月15日，MLF利率；8月固定资产投资2）美国：9月13日，8月CPI；9月14日，8月PPI；9月21日，联邦基金目标利率。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、历史经验失效、通胀超预期、美联储加息超预期等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1A股：美元强势压制市场，周期领涨4 1.1美元、美债利率延续涨势，人民币汇率承压4 1.2周期相对占优，传媒、电力设备表现垫底5 2宏观：政策环境仍旧宽松，美联储加息预期升温8 2.1积极政策仍在持续，关注9月MLF和LPR利率8 2.2美国经济再现韧性，关注下周美国CPI、PPI数据9 3大宗：美元、油价上涨，黄金、焦煤震荡下行11 3.1海外市场：全球股市多数收跌，美股能源板块占优11 3.2美元资产：美元、美债延续强势上涨11 3.3大宗商品：黄金价格震荡走弱，原油价格延续上涨12 4未来两周重点关注事件一览14 5风险提示14 图表目录 图1.宽基指数本周普跌，中证1000以-0.1%相对占优4 图2.周期（+0.4%）涨幅居前，医药医疗（-2.4%）跌幅居前4 图3.涨停家数占比回升，周内下跌家数占比约为55%5 图4.北向资金净流出幅度降低，本周净流出47.6亿元5 图5.本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场情绪温和改善5 图6.本周行业全部多数收跌，国防军工以+4.3%相对占优6 图7.近期卫星互联网技术应用落地，卫星互联网指数强势上涨7 图8.本周周期板块相对占优8 图9.FEDWATCH数据显示，9月、11月、12月不加息概率较上周分别下降1%、7.7%和5.2%.10 图10.全球重要指数多数收跌，印度SENSEX30（+1.9%）占优11 图11.美国股市多数行业收跌，能源板块（+1.4%）占优11 图12.美债利率、美元周内分别小幅收涨2.2%和0.8%12 图13.受美元上行压力，金价周内下降约0.5%12 图14.CRB商品指数周内下跌0.4%，南华工业品指数上涨0.24%13 图15.WTI原油周内上涨1.09%，布油上涨1.45%13 图16.反映经济预期资产价格分位数均值本周继续下行13 图17.未来一周美国CPI、PPI数据将公布，9月21日凌晨联邦基金目标利率将公布14 表1.对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是华力创通（+14%）、中国神华（+37%）、 中国石油（+57%）7 表2.8月进出口降幅收窄，发改委成立民营经济发展局9 表3.美联储威廉姆斯：货币政策取决于数据10 1A股：美元强势压制市场，周期领涨 1.1美元、美债利率延续涨势，人民币汇率承压 本周市场普跌，市场风险偏好温和改善。宽基指数均收跌，中证1000、上证50相对占优，跌幅分别为0.1%和0.5%；科创50、创业板指分别以-3.6%和-2.4%领跌.风格方面，周期（+0.4%）、金融地产（-0.02%）相对占优，医药医疗（-2.4%）表现垫底。整体来看，本周交易情绪略有改善，周内下跌家数占比约为55%。9月7日，全A换手率、融资买入额/融资余额较上周五分别上涨0.9%和2.9%。 美元、美债上涨压制全球市场，人民币汇率承压影响市场情绪。截止到9月7日，美元指数、美债利率周内分别上涨0.8%、2.2%，创造2005年以来最长连涨纪录。欧元汇率在此影响下连跌8周，人民币汇率同样承压较大。本周美元兑人民币即期汇率上涨1.0%，周五在岸人民币汇率一度跌破7.35。同时，美国8月ISM非制造业指数大幅超出预期，就业市场数据表现强劲，经济持续韧性。据本周美联储威廉姆斯和达拉斯联储主席洛根的发言，美联储对通胀仍有担忧。外部压力持续下，本周北上资金连续5周持续净流出，本周净流出47.6亿元，但流出幅度较上 周显著减少109亿元。 图1.宽基指数本周普跌，中证1000以-0.1%相对占优 图2.周期（+0.4%）涨幅居前，医药医疗（-2.4%）跌幅居前 （%） -0.1 -0.5-0.5-0.7-0.7 -1.4 -1.7 -2.4 -3.6 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 本周上周 （%） 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 本周上周 0.4 0.0 -0.6 -0.7 -1.0 -2.4 周期金融地产消费科技(TMT)先进制造医药医疗 中证1000上证50上证指数中证500万得全A沪深300深证成指创业板指科创50 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 图3.涨停家数占比回升，周内下跌家数占比约为55%图4.北向资金净流出幅度降低，本周净流出47.6亿元 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 涨停家数占比（%）年初以来中位数（%） 上涨家数 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：蓝色底色为本周时间区间，下同。 数据来源：Wind，财通证券研究所 图5.本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场情绪温和改善 全A股票换手率（%） 10*融资买入额/融资余额 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 2022-02-28 2022-03-07 2022-03-14 2022-03-21 2022-03-28 2022-04-04 2022-04-11 2022-04-18 2022-04-25 2022-05-02 2022-05-09 2022-05-16 2022-05-23 2022-05-30 2022-06-06 2022-06-13 2022-06-20 2022-06-27 2022-07-04 2022-07-11 2022-07-18 2022-07-25 2022-08-01 2022-08-08 2022-08-15 2022-08-22 2022-08-29 2022-09-05 2022-09-12 2022-09-19 2022-09-26 2022-10-03 2022-10-10 2022-10-17 2022-10-24 2022-10-31 2022-11-07 2022-11-14 2022-11-21 2022-11-28 2022-12-05 2022-12-12 2022-12-19 2022-12-26 2023-01-02 2023-01-09 2023-01-16 2023-01-23 2023-01-30 2023-02-06 2023-02-13 2023-02-20 2023-02-27 2023-03-06 2023-03-13 2023-03-20 2023-03-27 2023-04-03 2023-04-10 2023-04-17 2023-04-24 2023-05-01 2023-05-08 2023-05-15 2023-05-22 2023-05-29 2023-06-05 2023-06-12 2023-06-19 2023-06-26 2023-07-03 2023-07-10 2023-07-17 2023-07-24 2023-07-31 2023-08-07 2023-08-14 2023-08-21 2023-08-28 2023-09-04 0.00 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：时间截止至2023年9月7日。 1.2周期相对占优，传媒、电力设备表现垫底 本周行业多数下跌，周期板块领涨。其中，国防军工（+4.3%）、煤炭（+2.2%）、石油石化（+1.9%）相对占优；传媒（-6.6%）、电力设备（-3.2%）和美容护理（-2.5%）跌幅居前。继上周稳增长重磅政策出台后，周期和金融地产板块受到积极催化。 图6.本周行业全部多数收跌，国防军工以+4.3%相对占优 （%） 6.04.3 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 2.21.9 -2.5 -3.2 -6.6 8.0 本周上周 国防军工 煤炭石油石化 电子 机械设备 银行基础化工公用事业社会服务有色金属 综合非银金融 通信纺织服饰计算机建筑材料食品饮料 钢铁汽车 轻工制造房地产商贸零售 环保家用电器建筑装饰交通运输农林牧渔医药生物美容护理电力设备 传媒 数据来源：Wind，财通证券研究所 具体来看，国防军工中期调整接近尾声，预期新订单需求即将释放，板块重拾景气。前期板块在规划调整、反腐等不利因素影响下低位徘徊，随着中期调整即将结束，海、陆、空等领域订货需求明朗，迎来底部布局良