“美”周市场复盘（9月第4周）：外部扰动暂告段落

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 相关报告 1.《上证50估值为39.5%分位数——全球估值观察系列七十一》2023-09-23 2.《全球资金流入新兴市场，宽基ETF净流入243亿元——全球资金观察系列七十六》2023-09-23 3.《六大策略组合表现：外资行业组合本周收益率为1.6%——九月第3期》2023-09-23 证券研究报告 策略专题报告/2023.09.24 外部扰动暂告段落 ——“美”周市场复盘（9月第4周） 核心观点 外部扰动或暂告段落，A股市场预期回暖。本周市场波动起伏，最终主要指数多数收涨。周初石油价格新高，美债利率上行压制全球市场。周四，美联储如期暂停加息并上调经济预期，会后联储主席表态整体偏鹰，市场预期降息或将推迟至明年9月。在此影响下，美债利率突破4.44%，创下2007年11月以来新高。美元、美债高位之下，市场预期其继续向上的空间有限，外部扰动或将暂告段落。本周北向资金打破连续6周净流出，实现净流入0.29亿元。 本周行业涨跌互现，金融、消费板块相对占优，TMT回归领涨。其中通信（+3.0%）、非银金融（+1.9%）、传媒（+1.5%）相对占优；美容护理（-3.2%）、社会服务（-2.8%）和有色金属（-1.9%）跌幅居前。微软发布会推出Copilot，预期将加速AI商业化进程；另外，华为正式启动全面智能化战略，并将在下周一召开新品发布会，催化TMT板块情绪。前期一系列政策“组合拳”效果持续发酵叠加双节临近，市场预期和消费需求边际改善，金融、消费相对占优。美容护理当前销售增长乏力，近期化妆品行业出现舆情事件也对板块带来不利影响；餐饮、旅游等板块节前上涨，随着利好兑现社会服务板块进入短期调整；有色金属板块在美元、美债持续上涨的压制下本周跌幅靠前。 国内政策或仍有空间，美联储9月暂停加息并上调经济预期，会后表态偏鹰预期推迟降息。国内方面，国务院政策例行吹风会表示将常态化开展政策预研储备；促民营经济迎来22条新举措，预期民营经济发展环境将持续优化。房地产方面，一线城市中广州首先实施限购松绑，预期楼市将有所改善关注后续数据验证。海外方面，美联储9月如期不加息，议息会议后美联储主席鲍威尔表示“如果合适，准备进一步提高利率，将会逐次会议做出决策”，表态整体偏鹰，预期目标利率将在更长时间内保持高位。同时，美联储上调2023年和2024年的经济增速预期、下调失业率预期，催化美国经济“软着陆”预期 大类资产：1）海外股市多数收跌，道琼斯工业指数在美股三大指数中相对占优。2）美债利率和美元指数分别上涨至4.44%和105.6点。3）大宗方面，金价延续弱势，周内下跌约0.5%；WTI原油周内上涨1.59%，布油上涨2.14% 未来两周重点关注：1）国内：9月25日，华为秋季全场景新品发布会；9月30日，9月制造业PMI；2）海外：9月26日，美国8月新房销售数据；9月29日，美国8月核心PCE物价指数同比；10月6日，美国9月失业率。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、历史经验失效、通胀超预期、美联储加息超预期等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1A股：外部扰动“靴子”落地，主要指数多数收涨4 1.1扰动或暂告段落，北上资金本周回流4 1.2TMT回归领涨，金融、消费板块相对占优5 2宏观：国内政策或仍有空间，美联储9月暂停加息7 2.1国务院常态化开展政策预研储备，促民营经济22条举措正式发布8 2.2美联储9月不加息并上调经济预期，会后表态偏鹰预期推迟降息9 3大宗：美元保持强势，石油价格高位回落10 3.1海外市场：全球股市多数收跌，美股能源板块占优10 3.2美元资产：美元、美债延续涨势，预期维持偏强格局11 3.3大宗商品：金价持续承压，原油价格高位回落11 4未来两周重点关注事件一览13 5风险提示13 图表目录 图1.宽基指数本周多数收涨，上证50以+1.4%相对占优4 图2.金融地产（+1.4%）涨幅居前，周期（-0.7%）跌幅居前4 图3.周内上涨家数占比约为49%5 图4.北向资金回流，本周净流入0.29亿元5 图5.本周五换手率和融资买入/融资余额显著回升5 图6.本周行业涨跌互现，通信、非银金融、传媒相对占优，涨幅分别为3.0%、1.9%和1.5%6 图7.本周TMT回归引领市场，金融、消费行业大多涨幅居前7 图8.FEDWATCH数据显示，12月、1月加息50BP的概率分别增加1.9%和2.9%9 图9.全球重要指数多数收跌，上证指数（+0.5%）占优11 图10.美国股市多数收跌，医疗保健（-1.2%）跌幅居后，可选消费（-6.3%）跌幅居前11 图11.美元指数突破105.6点，美债利率涨至4.44%11 图12.金价持续承压，本周延续弱势，周内下跌约0.5%11 图13.CRB商品指数周内下跌1.40%，南华工业品指数下跌1.01%12 图14.原油价格下跌，WTI原油周内下跌1.59%，布油下跌2.14%12 图15.反映经济预期资产价格分位数均值本周震荡微降13 图16.下两周将迎来华为、谷歌新品发布会13 表1.对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是中国移动（+379%）、中国人寿（+35%）、 海康威视（+18%）7 表2.积极政策持续推出，促民营经济发展22条举措正式发布8 表3.美联储9月不加息，但不排除后续加息的可能性10 1A股：外部扰动“靴子”落地，主要指数多数收涨 1.1扰动或暂告段落，北上资金本周回流 本周市场多数收涨，市场情绪温和修复。宽基指数多数收涨，上证50、沪深300、创业板指相对占优，涨幅分别为1.4%、0.8%和0.5%；科创50、中证1000和中证500领跌，跌幅分别为0.5%、0.4%和0.1%。风格方面，金融地产（+1.4%）、TMT （+1.2%）相对占优，周期（-0.7%）跌幅居前。整体来看，本周交易情绪略有改善，周内上涨家数占比约为49%。本周五，全A换手率、融资买入额/融资余额较上周五分别上涨4.7%和1.0%。 外部扰动或暂告段落，A股市场预期回暖。周初石油价格新高，美债利率上行至 4.37%，压制全球市场情绪。周四，美联储9月如期暂停加息，并大幅上调美国经 济预期。会后，美联储主席表态整体偏鹰，市场预期首次降息时点将推迟到2024年9月，美债利率突破4.44%，创下2007年11月以来新高。但随后市场预期美元、美债继续向上的空间有限，外部扰动或将暂告段落。本周北向资金打破连续6周净流出，实现净流入0.29亿元。 图1.宽基指数本周多数收涨，上证50以+1.4%相对占优 图2.金融地产（+1.4%）涨幅居前，周期（-0.7%）跌幅居前 （%） 1.4 0.8 0.50.47 0.30.3 -0.1 -0.4-0.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 -2.5 本周上周 （%） 1.4 1.2 0.6 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 本周上周 上证50沪深300创业板指上证指数深证成指万得全A中证500中证1000科创50 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 策略专题报告/证券研究报告 图3.周内上涨家数占比约为49% 图4.北向资金回流，本周净流入0.29亿元 北向资金净流动（亿元） 540.0 440.0 340.0 240.0 140.0 40.0 -60.0 涨停家数占比（%） 上涨家数 平盘家数 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：蓝色底色为本周时间区间，下同。 5 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 数据来源：Wind，财通证券研究所 2022-02-28 2022-03-07 2022-03-14 2022-03-21 2022-03-28 2022-04-04 2022-04-11 2022-04-18 2022-04-25 2022-05-02 2022-05-09 2022-05-16 2022-05-23 2022-05-30 2022-06-06 2022-06-13 2022-06-20 2022-06-27 2022-07-04 2022-07-11 1.2TMT回归领涨，金融、消费板块相对占优 本周行业涨跌互现，金融、消费板块相对占优，TMT周五大幅回调。其中，通信 （+3.0%）、非银金融（+1.9%）、传媒（+1.5%）相对占优；美容护理（-3.2%）、社会服务（-2.8%）和有色金属（-1.9%）跌幅居前。 2022-07-18 2022-07-25 2022-08-01 2022-08-08 2022-08-15 2022-08-22 2022-08-29 2022-09-05 2022-09-12 2022-09-19 2022-09-26 2022-10-03 2022-10-10 2022-10-17 2022-10-24 10*融资买入额/融资余额 2022-10-31 2022-11-07 2022-11-14 2022-11-21 2022-11-28 2022-12-05 2022-12-12 2022-12-19 2022-12-26 2023-01-02 2023-01-09 2023-01-16 2023-01-23 2023-01-30 2023-02-06 2023-02-13 2023-02-20 2023-02-27 2023-03-06 2023-03-13 2023-03-20 2023-03-27 2023-04-03 2023-04-10 2023-04-17 2023-04-24 2023-05-01 2023-05-08 2023-05-15 2023-05-22 2023-05-29 2023-06-05 2023-06-12 2023-06-19 2023-06-26 2023-07-03 2023-07-10 2023-07-17 2023-07-24 2023-07-31 2023-08-07 2023-08-14 2023-08-21 2023-08-28 2023-09-04 2023-09-11 2023-09-18 年初以来中位数（%） 下跌家数 -160.0 -260.0 -360.0 2023-01-06 数据来源：Wind，财通证券研究所 图5.本周五换手率和融资买入/融资余额显著回升 全A股票换手率（%） 2023-01-13 2023-01-20 2023-02-03 2023-02-10 2023-02-17 2023-02-24 2023-03-03 2023-03-10 2023-03-17 2023-03-24 2023-03-31 2023-04-07 2023-04-14 2023-04-21 2023-04-28 2023-05-05 2023-05-12 2023-05-19 2023-05-26 2023-06-02 2023-06-09 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-30 2023-07-07 2023-07-14 2023-07-21 2023-07-28 2023-08-04 2023-08-11 20