半导体行业（美股）周报：美就业数据不及预期，关注AI市场需求变化

周报 美就业数据不及预期，关注AI市场需求变化 半导体行业（美股） 2024-08-05星期一 证券研究报告 行情回顾 上周（2024年07月29日-2024年08月02日），美股市场持续调整。道指、标普500、纳指周涨幅分别为-1.98%、-2.14%、-3.42%，费城半导体指数周涨幅为-9.43%。市场情绪面：芝加哥期权交易所市场波动指数（VIX）周涨幅为40.90%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为25.2%，较上个报告期下降6.5个百分点；NAAIM经理人持仓指数为83.93，上个报告期为76.70；CNNBusiness5日平均Put/Call比率为0.80，上个报告期为0.74。 政策/事件分析 超威半导体(AMD.O)：营收超预期，关注算力板块的持续上升 新闻摘要 科技巨头上半年开支激增 美国7月份就业报告低于预期 “股神”巴菲特连续12天抛售 投资建议 研究部 姓名：徐晨 SFC：BTK332 电话：0755-21516076 Email:xuchen@gyzq.com.hk 当前半导体板快正在经历周期性调整后端。美国费城半导体指数周涨幅为-9.43%。宏观方面，香港万得通讯社报道，美国7月份就业增长 放缓幅度超过预期，而就业率升至2021年10月以来的最高水平。美 国劳工部公布，上月非农就业人数仅增长11.4万人，低于6月份的17.9万人，也低于经济学家预期的18.5万人。失业率上升到4.3%。行业方面，超威半导体发布了2024年二季度财报，财报显示：营收达到了 58.35亿美元，高于去年同期的53.59亿美元；净利润则为2.65亿美元，同比增长了881%，环比增长了115%。我们分析，当前AI需求增长迅速，AMD作为英伟达重要的潜在对手，在AI板块积极布局。公司管理层表示数据中心部门是营收主力，同比增长115%，主要系InstinctMI300GPU出货量急剧上升和EPYCCPU销售额强劲增长所致。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、博通(AVGO.O)。 请务必阅读免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年07月29日-2024年08月02日），美股市场持续调整。道指、标普500、纳指周涨幅分别为-1.98%、-2.14%、-3.42%，费城半导体指数周涨幅为-9.43%。 图1：费城半导体指数（右轴）VS标准普尔500指数图2：费城半导体指数VS纳斯达克指数 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图3：费城半导体指数（右轴）VS道琼斯工业指数图4：十年期美债收益率VSVIX恐慌指数（右轴） 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 上周美股半导体市场，在我们重点跟踪的股票池中周涨幅：台积电 （-6.34%）、英特尔(-30.33%)、超威半导体(-5.19%)、博通(-4.26%)、德州仪器(-7.14%)、高通(-10.82%)、美光科技(-14.05%)、英伟达(-3.87%)、安森美半导体(-13.19%)、微芯科技(-14.25%)、恩智浦半导体(-7.06%)、意法半导体(-10.09%)、亚德诺(-8.55%)、新思科技(-7.62%)、应用材料(-11.56%)、拉姆研究(-14.49%)、KALTURA(-10.77%)、迈威 尔科技(-8.11%)。 表1：本周美股半导体重点公司表现 序号 证券代码 证券简称 收盘价周一 收盘价周五 市值(亿美元) 周涨幅 与SOX指数对比 60日涨幅(%) 年初至今(%) 1 TSM.N 台积电 160.01 149.86 7,771.85 -6.34% 3.09 (0.70) 46.94 2 INTC.O 英特尔 30.83 21.48 918.48 -30.33% (20.90) (9.37) (28.62) 3 AMD.O 超威半导体 139.75 132.50 2,144.49 -5.19% 4.24 (34.40) (14.91) 4 AVGO.O 博通 150.22 143.82 6,694.65 -4.26% 5.17 114.22 332.66 5 TXN.O 德州仪器 201.88 187.46 1,711.60 -7.14% 2.29 (6.33) 21.08 6 QCOM.O 高通 178.64 159.31 1,774.71 -10.82% (1.39) (44.74) 16.15 7 MU.O 美光科技 107.85 92.70 1,027.90 -14.05% (4.62) (32.22) 7.53 8 NVDA.O 英伟达 111.59 107.27 26,388.42 -3.87% 5.56 (23.54) 577.62 9 ON.O 安森美半导体 78.27 67.95 291.07 -13.19% (3.75) (5.09) (15.58) 10 MCHP.O 微芯科技 87.96 75.43 404.69 -14.25% (4.81) (21.80) (13.98) 11 NXPI.O 恩智浦半导体 255.81 237.75 605.63 -7.06% 2.37 (33.50) 9.95 12 STM.N 意法半导体 33.61 30.22 272.96 -10.09% (0.65) (11.68) (19.80) 13 ADI.O 亚德诺 227.40 207.96 1,031.93 -8.55% 0.88 (25.70) 11.21 14 SNPS.O 新思科技 547.52 505.78 774.94 -7.62% 1.81 (55.02) (9.13) 15 AMAT.O 应用材料 205.57 181.81 1,505.34 -11.56% (2.13) (33.27) 20.38 16 LRCX.O 拉姆研究 892.34 763.00 994.78 -14.49% (5.06) (168.01) (17.19) 17 KLTR.O KALTURA 1.30 1.16 1.70 -10.77% (1.34) 0.11 (0.79) 18 MRVL.O 迈威尔科技 64.48 59.25 512.87 -8.11% 1.32 (9.51) (0.90) 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.事件/政策分析 超威半导体(AMD.O)：营收超预期，关注算力板块的持续上升 事件：超威半导体发布了2024年二季度财报，财报显示：营收达到 了58.35亿美元，高于去年同期的53.59亿美元；净利润则为2.65亿美元，同比增长了881%，环比增长了115%。AMD第二季度毛利润为28.64亿美元，同比增长了17%，环比增长了12%；营业利润为2.69亿美元，同比大增1445%，环比也大增647%。 我们的观点：当前AI需求增长迅速，AMD作为英伟达重要的潜在对手，在AI板块积极布局。公司管理层表示数据中心部门是营收主力，同比增长115%，主要系InstinctMI300GPU出货量急剧上升和EPYCCPU销售额强劲增长所致。微软对MI300芯片的使用量增加，Microsoft成为第一家在本季宣布全面推出公共MI300X执行个体的大型超大规模供应商。伴随着消费电子端的回暖，客户端部门的收入也增长了近50%，推动了营收进一步增长。AMD看好第三季度营收，预计收入约为67亿美元，高出华尔街对第三季度预期收入66.1亿美元。综合来看，AI的快速发展拉动市场对计算的市场需求，公司布局长远软硬件同时发力，客户开始认可公司产品并展开应用，公司具备持续成长潜力，建议保持关注。 3.新闻摘要 科技巨头上半年开支激增 第一财经报道，截至上周，包括微软、谷歌、亚马逊、Meta和苹果在内的科技巨头相继发布最新季度财报。财报数据显示，美国大型科技公司在人工智能方面的支出仍在不断增加。科技厂商表示，企业投资不足的风险远远高于投资过度。 四巨头上半年资本支出总额过千亿美元 今年上半年，微软，谷歌，亚马逊和Meta资本支出增加了50%，总额超过千亿美元，达到1060亿美元，创下史无前例的新高。这些投资中很大一部分用于支持人工智能的基础设施建设。 而这些投资看起来还仅是个开始。谷歌和Meta都承诺，未来18个月内将进一步增加投资。市场分析预测，按照科技公司目前投资增长的速度，到今年年底，大型科技公司的人工智能相关投资可能会增加一倍以上。 Meta公司CEO马克·扎克伯格（MarkZuckerberg）表示：“目前，我宁愿冒险在有需要之前建设产能，也不愿等到为时已晚时再进行投资。” 谷歌CEO桑达尔·皮查伊（SundarPichai）表示：“在科技领域，当你经历类似AI这样的颠覆性转变时，投资不足的风险远远高于投资过度。” 除了英伟达尚未公布财报之外，今年第二季度，包括微软、特斯拉、Meta、苹果、谷歌、亚马逊在内的“六巨头”财报中提到资本支出相关的词句次数总计达到60次以上；谈到人工智能（AI）的次数总 计超过270次。 今年上半年，谷歌资本支出激增90%，达到250亿美元；微软资本支出增长78%，达到330亿美元；亚马逊资本支出增长27%，达到325亿美元；Meta预计今年的资本支出可能达到400亿美元。 亚马逊预计，2024年资本支出将“大幅增加”，该公司首席财务官BrianOlsavsky表示，这些支出将主要投入到新的云基础设施中。他补充说，生成式人工智能现在是该公司“数十亿美元的业务”。 在过去一个季度中，苹果研发费用增长8%至80亿美元。苹果没有透露其中有多少资金用于人工智能，包括训练和运行自己的大型语言模型所需的基础设施。 “我们在过去一年中大大增加了对人工智能的投入。”苹果首席财务官Maestri表示，“我们将其他项目的工程资源重新部署到人工智能上，因为我们认识到这项新技术的必要性和重要性。”过去五年，苹果在研发上的投入超过1000亿美元。 美国7月份就业报告低于预期 香港万得通讯社报道，美国7月份就业报告比预期差得多，这引发了人们对美国经济可能陷入衰退的担忧，美国股市星期五大跌。 道琼斯工业股票平均价格指数下跌超708点，跌幅1.8%。标准普尔500指数下跌2.3%，纳斯达克综合指数下跌3%。 美国7月份就业增长放缓幅度超过预期，而就业率升至2021年10 月以来的最高水平。美国劳工部公布，上月非农就业人数仅增长11.4 万人，低于6月份的17.9万人，也低于经济学家预期的18.5万人。失业率上升到4.3%。 亚马逊下跌10%，其第二季度收入低于华尔街预期，并发布了令人失望的预测，导致该公司股价下跌9%。英特尔在宣布疲软的业绩指引和裁员后，股价大跌了近26%。苹果股价小幅走低，尽管这家iPhone制造商公布了第三财季财报，因为就业数据疲弱令多数科技股遭受重创。 美联储9月降息50bp概率飙升。8月2日，在非农数据公布后，交易员提高对2024年的降息押注，现预计为111个基点。交易员预计九月份美联储降息50个基点的概率为90%。 鲍威尔周三表示，美联储官员不希望从降息50个基点开始。但他表示，“看起来更严重的衰退，是我们想要作出回应的事情。” “股神”巴菲特连续12天抛售 香港万得通讯社报道，截至8月1日，据巴菲特旗下伯克希尔·哈 撒韦公司提交给美国证监局的文件显示，该公司已经连续第12天抛 售美国银行的股票，累计套现总额达38亿美元。对于减持美国银行股票的原因，该公司并没有提及。但该公司的投资决策通常受到市 场密切关注，或反映出巴菲特对经济前景的观念。 “股神”连续12个交易日抛售。值得一提的是，有“股神”之称的巴菲特减持的时间和点位近乎“神准”。巴菲特首次