半导体行业（美股）周报：PCE数据符合预期，关注AI浪潮的商业机会

周报 PCE数据符合预期，关注AI浪潮的商业机会 半导体行业（美股） 2024-06-03星期一 证券研究报告 行情回顾 上周（2024年05月27日-2024年05月31日），美股市场持续调整，市场保持平稳，略有下挫。道指、标普500、纳指周涨幅分别为-0.43%、 -0.54%、-1.67%，费城半导体指数周涨幅为-3.66%。市场情绪面：芝加哥期权交易所市场波动指数（VIX）周涨幅为0.00%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为26.7%，较上个报告期上涨0.4个百分点；NAAIM经理人持仓指数为92.21，上个报告期为94.45；CNNBusiness5日平均Put/Call比率为0.77，上个报告期为0.77。 事件/政策分析 亚德诺（ADI.O）：去库存渐近尾声，关注AI浪潮的商业机会 新闻摘要 黄仁勋Computex2024演讲要点 芯片赛道传来利好数据 沙特出售沙特阿美股份 投资建议 研究部 姓名：徐晨 SFC：BTK332 电话：0755-21516076 Email:xuchen@gyzq.com.hk 当前半导体板快正在经历周期性调整后端，上周三大指数出现小幅下挫。美国费城半导体指数周涨幅为-3.66%。宏观方面，美国4月PCE物价指数同比升2.7%，预期升2.7%；环比升0.3%，预期升0.3%。核心PCE物价指数同比升2.8%，预期升2.8%；环比升0.2%，预期升0.3%。该数据显示美国基本通胀的指标在4月有所放缓，但粘性仍然很强。行业方面，亚诺德半导体（ADI.O）2024财年第二季度财报显示：二季度营收 21.6亿美元，同比-33.8%，环比-14.1%；公司季度营收同比环比均下降主要系公司持续减少库存导致不利的产品组合，收入和产能利用率同步下降。公司管理层预计二季度已经是行业的底部，三季度开始营收有望部分回升。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、高通(QCOM.O)。 请务必阅读免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年05月27日-2024年05月31日），美股市场持续调整，市场保持平稳，略有下挫。道指、标普500、纳指周涨幅分别为-0.43%、 -0.54%、-1.67%，费城半导体指数周涨幅为-3.66%。 图1：费城半导体指数（右轴）VS标准普尔500指数图2：费城半导体指数VS纳斯达克指数 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图3：费城半导体指数（右轴）VS道琼斯工业指数图4：十年期美债收益率VSVIX恐慌指数（右轴） 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 上周美股半导体市场，在我们重点跟踪的股票池中周涨幅：台积电 （-5.25%）、英特尔(-0.68%)、超威半导体(-2.47%)、博通(-5.94%)、德州仪器(-2.30%)、高通(-4.24%)、美光科技(-5.78%)、英伟达(-3.75%)、安森美半导体(-0.83%)、微芯科技(-1.61%)、恩智浦半导体(-2.69%)、意法半导体(0.21%)、亚德诺(0.45%)、新思科技(-4.62%)、应用材料(-2.82%)、拉姆研究(-4.00%)、KALTURA(-9.48%)、迈威尔科技(-12.15%)。 表1：本周美股半导体重点公司表现 序号 证券代码 证券简称 收盘价周二 收盘价周五 市值(亿美元) 周涨幅 与SOX指数对比 60日涨幅(%) 年初至今(%) 1 TSM.N 台积电 159.41 151.04 7833.05 -5.25% (1.59) 14.99 47.64 2 INTC.O 英特尔 31.06 30.85 1313.28 -0.68% 2.98 (13.19) -19.18 3 AMD.O 超威半导体 171.61 166.9 2697.63 -2.74% 0.91 (13.59) 19.49 4 AVGO.O 博通 1412.45 1328.55 6156.78 -5.94% (2.28) 3.14 217.96 5 TXN.O 德州仪器 199.6 195.01 1775.53 -2.30% 1.36 22.21 27.51 6 QCOM.O 高通 213.08 204.05 2277.20 -4.24% (0.58) 35.59 61.30 7 MU.O 美光科技 132.67 125 1384.21 -5.78% (2.12) 7.11 39.78 8 NVDA.O 英伟达 1139.01 1096.33 26969.72 -3.75% (0.09) 192.77 601.16 9 ON.O 安森美半导体 73.65 73.04 314.24 -0.83% 2.83 (0.51) -10.49 10 MCHP.O 微芯科技 98.82 97.23 522.01 -1.61% 2.05 7.98 8.04 11 NXPI.O 恩智浦半导体 279.63 272.1 695.72 -2.69% 0.96 24.33 43.59 12 STM.N 意法半导体 41.88 41.97 378.09 0.21% 3.87 (1.27) -8.10 13 ADI.O 亚德诺 233.44 234.49 1163.58 0.45% 4.11 36.70 37.03 14 SNPS.O 新思科技 587.94 560.8 859.24 -4.62% (0.96) (10.70) 45.89 15 AMAT.O 应用材料 221.32 215.08 1780.81 -2.82% 0.84 9.24 53.77 16 LRCX.O 拉姆研究 971.26 932.44 1219.08 -4.00% (0.34) (39.13) 151.19 17 KLTR.O KALTURA 1.16 1.05 1.54 -9.48% (5.83) (0.30) -0.90 18 MRVL.O 迈威尔科技 78.33 68.81 595.62 -12.15% (8.50) (2.01) 8.63 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.事件/政策分析 亚德诺（ADI.O）：去库存渐近尾声，关注AI浪潮的商业机会 事件：亚诺德半导体（ADI.O）于上周发布2024财年第二季度财报， 财报显示：二季度营收21.6亿美元，同比-33.8%，环比-14.1%；每股收益1.4美元，超出前期指引上限。毛利率54.7%，同比-11.0pct，环比-4.0pct；净利润3.0亿元，同比-69.1%，环比-33.9%。 我们的观点：去库存渐近尾声，关注AI浪潮的商业机会。亚德诺公司是业界广泛认可的数据转换和信号调理技术全球领先的供应商，致力于解决与信号处理电子设备相关的工程。公司季度营收同比环比均下降主要系公司持续减少库存导致不利的产品组合，收入和产能利用率同步下降。公司管理层预计二季度已经是行业的底部，三季度开始营收有望部分回升。公司管理层表示，AI浪潮有望拉动公司未来营收，主要有两个方向上的增长点：1.AI对基础设施建设需求，尤其是对能源和信息传输的要求高涨，对应公司的垂直电源技术和光电传输技术及其相关产品的发展；2.AI对高带宽存储设备和高性能运算的要求，大概率会拉动公司仪器和测试业务的增长。综合来看，公司基本面相对稳固，有明确增长点，当前营收受库存影响，建议保持关注。 3.新闻摘要 黄仁勋Computex2024演讲要点 新浪报道，6月2日，英伟达联合创始人兼首席执行官黄仁勋在Computex2024（2024台北国际电脑展）上发表主题演讲，分享了人工智能时代如何助推全球新产业革命。 以下为本次演讲的要点： ①黄仁勋展示了最新量产版Blackwell芯片，并称将在2025年推出BlackwellUltraAI芯片，下一代AI平台命名为Rubin，2027年推RubinUltra，更新节奏将是“一年一次”，打破“摩尔定律”。 ②黄仁勋宣称英伟达推动了大语言模型诞生，其在2012年后改变了 GPU架构，并将所有新技术集成在单台计算机上。 ③英伟达的加速计算技术帮助实现了100倍速率提升，而功耗仅增加到原来的3倍，成本为原来的1.5倍。 ④黄仁勋预计下一代AI需要理解物理世界。他给出的方法是让AI 通过视频与合成数据学习，并让AI互相学习。 ⑤黄仁勋在PPT里甚至给token敲定了一个中文译名——词元。 ⑥黄仁勋表示，机器人时代已经到来，将来所有移动的物体都将实现自主运行。 芯片赛道传来利好数据 券商中国报道，全球芯片赛道传来重磅利好数据。5月31日，韩国统计厅公布的数据显示，4月份芯片库存同比下降33.7%，为2014年底以来的最大降幅。另据韩国科学技术信息通信部日前公布的数据，4月份芯片出口同比增长53.9%，其中存储芯片出口额同比大幅增长98.7%。分析人士指出，全球客户正在加快购买AI芯片，需求正以快于供应的速度增长，复苏势头超预期，这对全球芯片行业无疑是一则利好消息。 与此同时，当前主流存储芯片厂商已经开启了涨价模式。有业内人士表示，今年已多次收到上游存储芯片厂提高合约价的通知。据TrendForce集邦咨询最新预估，第二季DRAM合约价季涨幅将上修至 13%—18%；NANDFlash合约价季涨幅同步上修至约15%—20%。 多家机构研判，存储芯片在二季度仍会延续涨价趋势。未来随着存储价格持续涨价带来的营业利润率改善，存储龙头厂商有望迎来业绩与估值的戴维斯双击，行业存在较大的反弹空间。 沙特出售沙特阿美股份 香港万得通讯社报道，5月30日，沙特方面证实其大型国有石油公司的二次股票出售计划，这笔交易可能为沙特筹集超过100亿美元的资金，因该国正在寻求为大规模经济转型计划提供资金。 根据声明，沙特阿美将于6月2日开始出售15.45亿股股票，占该公司已发行股票的0.64%。其中包括1.545亿股面向散户投资者的股票。预计价格区间为每股26.70至29.00沙特里亚尔（7.12至7.73美元）。在人们对气候变化和化石燃料的未来充满疑问之际，这笔交易将考验全球投资者对这家全球最大石油出口商的兴趣。沙特阿美四年前的大规模IPO筹集了近300亿美元，但主要依赖于当地投资者。 4.投资建议 当前半导体板快正在经历周期性调整后端，上周三大指数出现小幅下挫。美国费城半导体指数周涨幅为-3.66%。宏观方面，美国4月PCE物价指数同比升2.7%，预期升2.7%；环比升0.3%，预期升0.3%。核心PCE物价指数同比升2.8%，预期升2.8%；环比升0.2%，预期升0.3%。该数据显示美国基本通胀的指标在4月有所放缓，但粘性仍然很强。行业方面，亚诺德半导体（ADI.O）2024财年第二季度财报显示：二季度营收 21.6亿美元，同比-33.8%，环比-14.1%；公司季度营收同比环比均下降主要系公司持续减少库存导致不利的产品组合，收入和产能利用率同步下降。公司管理层预计二季度已经是行业的底部，三季度开始营收有望部分回升。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、高通(QCOM.O)。 表2：重点公司估值情况 序号 证券代码 证券简称 总市值(亿美元) PE(TTM) PB(MRQ) PS EV/EBITDA 1 TSM.N 台积电 7833.05 28.27 6.77 10.96 15.90 2 INTC.O 英特尔 1313.28 32.30 1.24 2.38 17.85 3 AMD.O 超威半导体 2697.63 241.72 4.80 11.83 67.65 4 AVGO.O 博通 6156.78 52.93 8.76