通信行业周报：AI算力的波动与成长

根据所提供的研报内容进行总结归纳如下：

主题：AI算力的波动与成长

市场概述

本周通信板块出现较大回调，主要受美国经济衰退预期和英伟达B卡推迟的影响，市场情绪下行。然而，北美大厂的资本支出（Capex）及指引显示，AI图形计算（AIGC）的景气趋势仍在加速，重视AI算力的回调机遇。

宏观分析

• 降息交易与衰退预期：市场对9月份可能的降息预期增强了“衰退降息”和“预防降息”的讨论，导致美债利率和股市回调。
• 特朗普交易：特朗普总统的竞选活动加剧了市场对美国可能对中国加征更多关税的担忧，影响了出海企业的利润预期。

中观分析

• 云厂商资本支出增长：亚马逊、谷歌、微软、Meta等大型云服务商的资本支出大幅增加，表明对AI和算力的投资持续增长，尤其是对AWS、谷歌云、Azure和Facebook的资本支出。
• 英伟达B卡延期：英伟达B卡的延期出货引起市场担忧，但预计短期内将由H100作为替代品，长远看，市场需求依然存在。

微观分析

• 资金流动与持仓结构：市场资金流动呈现“高低切”现象，部分资金流向AI主题之外的领域，同时也有一些资金在题材内寻找补涨机会。AI叙事的阶段性调整可能导致持仓比例暂时下降。
• 光通信行业展望：随着降息预期的落地，市场情绪趋于稳定，预计绩优科技股将受到青睐。Q3期间，光模块行业需求可能迎来溢出效应，有望推动行业龙头和二线公司的业绩释放。

投资建议

• 关注AI算力方向，包括光通信、算力优化、调度与租赁、算力设备、液冷技术、边缘算力承载平台和卫星通信等。
• 特别推荐中际旭创、新易盛、天孚通信等光通信企业，以及考虑英维克、思特奇、中科曙光等在算力领域的布局。

风险提示

• AI发展不及预期风险。
• 计算需求低于预期风险。
• 市场竞争加剧风险。

此研报深入分析了AI算力领域的波动与成长，强调了尽管短期市场情绪受到影响，但长期来看，AI算力的增长趋势依然稳固，特别是在光通信、云计算、边缘计算等领域具有投资潜力。