汽车周观点：第四周交强险同比-4.6%，继续看好汽车板块！

证券研究报告 汽车周观点： 第四周交强险同比-4.6%，继续看好汽车板块！ 证券分析师：黄细里 执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn2024年8月5日 2 全板块最新周观点 本周复盘总结：七月第四周交强险同比-4.6%，继续看好汽车板块！本周SW汽车指数下跌1.06%，细分板块涨跌幅排序：SW商用载客车(+2.1%)>重卡指数(+1.1%)>SW商用载货车(+0.7%)>SW摩托车及其他(+0.6%)>SW汽车零部件（+0.5%)>SW乘用车 （-4.7%）。本周已覆盖标的金龙汽车、经纬恒润、北汽蓝谷涨幅较好。 行业大事：1）新势力车企公布7月交付量，整体符合预期。15家新能源乘用车重点车企交付量合计66.90万辆，同环比分别+37%/-1%，其中零跑/理想交付创历史新高，多数车企交付符合预期，极氪交付略低预期。7月汇总车企动态来看，出海&补能设施建设&智能化迭代为重心。2）小鹏汽车：7/30小鹏举行AI智驾发布会，正式量产落地端到端大模型，以35亿元/年的AI投入费用+10年智能化量产落地经验+2.51EFLOPS的超大AI算力储备支撑，满足公司【2天一次版本迭代+2周一次体验升级】的速率，加速小鹏从“全国都能开”向“全国都好开”甚至“全国都爱开”的方向迭代升级。定义全国都好用新标准：不限城市；不限路线，黑名单式覆盖；不限路况：环岛/掉头等复杂路况均覆盖。3）蔚来：举办创新科技日：全栈自研底软+上层软硬件。 本周团队研究成果：外发2024年客车行业更新专题；外发重卡系列深度周期研判；外发汽车智能化7月报；外发均胜电子业绩快报点评。 3 Q3投资策略要点 总观点：不惧短期波动，继续看好汽车板块！ 板块景气度：增强下半年乘用车（补贴或增量拉动64万台+）/重卡（补贴或增量拉动8万台+）/客车（补贴或拉动2万台+）内需景气度确定性；即使考虑美国大选干扰，乘用车/重卡/客车外需有望持续增长。 全球化主线：优选业绩持续兑现的细分行业龙头。优选客车【宇通客车】/零部件【福耀玻璃】/乘用车【比亚迪】/重卡【潍柴动力+中国重汽H】等。未来3年战略性黑马品种 【均胜电子】。 智能化主线：重视Robotaxi主题持续催化！核心催化剂：重大事件驱动（特斯拉8月Robotaxi发布/FSD入华进展+华为ADS3.0发布/S9等新车上市+小鹏Mona03/P7+新车上市等）。1）智能化领先国内车企【华为系（赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷+江淮汽车）+小鹏汽车等】；2）智能化增量零部件【德赛西威+华阳集团+伯特利+耐世特等】。3）特斯拉产业链【新泉股份+拓普集团+旭升集团等】。 风险提示：汽车需求低于预期；智能化/新能源渗透率低于预期等。 数据来源：wind,东吴证券研究所 4 48家A/H覆盖个股盈利预测汇总 图：覆盖个股盈利预测汇总（截至2024年8月2日） 分类 分类 证券代码 公司简称 股价/元 股本/亿 当前市值/亿元 营业收入/亿元归母净利润/亿元对应PE 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 整车 港股乘用车 1211.HK 比亚迪 201.0 29.1 5847 6200 8501 9976 334 442 540 17 13 11 9866.HK 蔚来 29.2 20.7 605 563 922 1392 -171 -110 -760 - - - 2015.HK 理想 68.2 21.2 1448 1191 2144 3274 89 224 407 16 6 4 9868.HK 小鹏 27.0 18.9 511 268 637 1225 -82 -32 7 - - 71 2333.HK 长城汽车 9.5 85.4 810 1715 2006 2445 69 89 117 12 9 7 0175.HK 吉利汽车 7.1 100.6 712 1783 2353 3009 50 80 121 14 9 6 2238.HK 广汽集团 2.5 104.9 263 1330 1544 1630 65 72 86 4 4 3 A股乘用车 002594 比亚迪 234.8 29.1 6451 6200 8501 9976 334 442 540 19 15 12 601633 长城汽车 22.9 85.4 1644 1734 2006 2445 70 89 117 23 18 14 600104 上汽集团 14.6 115.8 1684 7255 7409 7989 134 166 227 13 10 7 000625 长安汽车 13.7 99.2 1361 1591 2281 2690 108.8 92.6 115.9 13 15 12 601238 广汽集团 8.0 104.9 669 1330 1544 1630 65 72 86 10 9 8 601127 赛力斯 76.3 15.1 1151 325 1020 1314 -29.5 -8.9 11.5 - - 100 600418 江淮汽车 19.2 21.8 420 477 529 565 2.9 4.1 7.4 145 103 57 重卡 000951 中国重汽A 15.1 11.7 177 416 586 710 10.5 15.1 19.0 17 12 9 3808.HK 中国重汽H 18.0 27.6 498 818 1039 1205 54.0 68.1 78.1 9 7 6 000338 潍柴动力 13.1 87.3 1143 2156 2339 2554 89.6 115.6 134.0 13 10 9 000800 一汽解放 8.3 46.2 384 621 738 898 7.5 10.3 17.2 51 37 22 600166 福田汽车 2.8 80.0 226 596 724 856 9.1 13.4 10.9 25 17 21 301039 中集车辆A 8.7 18.7 162 243 292 361 24.5 14.8 18.6 7 11 9 客车 600066 宇通客车 21.7 22.1 480 267 347 414 16.5 24.4 30.4 29 20 16 600686 金龙汽车 18.1 7.2 130 205 233 266 1.4 3.1 6.3 90 43 21 两轮车 603529 爱玛科技 27.4 8.6 236 221 260 306 19.9 25.9 31.8 12 9 7 1585.HK 雅迪控股 9.6 30.6 294 395 438 526 26.4 32.6 45.7 11 9 6 603129 春风动力 130.5 1.5 198 135 170 213 9.9 13.4 20.4 20 15 10 零部件 综合型Tier1 601689 拓普集团 34.6 16.9 584 199 282 386 21.7 30.0 40.5 27 19 14 600741 华域汽车 15.3 31.5 482 1667 1805 1958 76.0 86.4 94.3 6 6 5 智能化增量部 件 002920 德赛西威 90.0 5.6 499 192.6 246.3 313.3 14.5 22.9 30.8 34 22 16 002906 华阳集团 25.3 5.2 133 66.6 86.1 105.4 4.9 6.8 9.0 27 19 15 688326 经纬恒润 67.0 1.2 80 44 55 71 0.7 1.5 3.4 115 53 24 605333 沪光股份 22.9 4.4 100 37 58 78 0.2 1.9 2.9 491 52 34 600699 均胜电子 14.8 14.1 209 556 604 677 10.9 15.1 20.8 19 14 10 601965 中国汽研 16.9 10.0 169 40 48 59 8.3 10.1 12.6 20 17 13 智能化底盘 603596 伯特利 39.1 6.1 237 77 104 141 9.2 12.1 16.6 26 20 14 1316.HK 耐世特 3.0 25.1 75 298 333 372 6.2 9.4 12.3 12 8 6 000887 中鼎股份 11.5 13.2 151 160 182 210 11.6 13.3 15.4 13 11 10 603197 保隆科技 31.0 2.1 66 63 78 95 4.5 6.2 7.8 15 11 8 002284 亚太股份 7.3 7.4 54 41 56 67 1.5 2.4 3.0 35 22 18 轻量化 603348 文灿股份 23.6 3.1 73 57 81 99 1.4 3.8 5.7 53 19 13 600933 爱柯迪 13.0 9.8 127 60 78 101 9.2 11.6 15.2 14 11 8 603305 旭升集团 9.9 9.3 92 51 70 95 8.0 10.6 14.0 11 9 7 605133 嵘泰股份 16.5 1.9 31 20 30 40 1.8 2.8 3.9 17 11 8 002997 瑞鹄模具 28.8 2.1 60 18 30 37 2.1 3.2 4.2 29 19 14 座椅 603997 继峰股份 11.2 12.7 141 206 235 272 3.0 7.1 11.1 47 20 13 内饰 603730 岱美股份 8.8 16.5 145 63 80 93 7.4 9.4 11.3 20 15 13 603179 新泉股份 39.6 4.9 193 101 132 160 8.2 11.2 13.9 24 17 14 热管理 002126 银轮股份 15.5 8.3 128 110 135 154 6.0 8.3 10.4 21 15 12 车灯 601799 星宇股份 120.0 2.9 343 101 134 155 11.4 15.9 19.1 30 22 18 玻璃 600660 福耀玻璃 43.4 26.1 1131 329 383 444 58.1 61.1 72.8 19 19 16 被动安全 300893 松原股份 26.8 2.3 61 14 17 22 2.0 2.7 3.6 30 22 17 传动 002472 双环传动 21.6 8.5 183 86 104 129 8.1 10.4 13.6 23 18 13 注： 1)盈利预测采用东吴预测数据； 2)相关数据的货币单位均为人民币，港元汇率为2024年8月2日的0.91690； 3)市值使用2024年8月2日收盘数据，PE 基于该市值计算 目录 最新的汽车投研框架 本周各个子板块的总结 本周（7.29-8.2）板块行情复盘 板块景气度数据汇总（更新至6月）风险提示 5 一：最新的汽车投研框架 历史20年汽车投资逻辑复盘 复盘2005-2022年汽车行业投资逻辑是什么？ 国内市场是重点关注对象。建立了完善的国内汽车研究投资范式。 2005-2012年：乘用车/重卡/客车均完成第一次普及，成长股投资范式。两次小周期的轮回。 2013-2022年:【法规政策+技术创新+消费升级】驱动乘用车/重卡/客车均【结构性升级】， 渗透率的投资范式。两次小周期的轮回。 9.0 2007年中 2005-2012年： 国内汽车需求第一次普及 图：SW汽车二级行业指数的PB历史变化趋势 2013-2022年： 法规政策+技术创新驱动国内汽车结构性升级 8.0 8.2 2015年中 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 汽车的普及需求 四万亿驱动复苏 2005年中 2010年Q4 4.5