汽车周观点：第二周交强险同比+7.3%，继续看好汽车板块！

证券研究报告 汽车周观点： 第二周交强险同比+7.3%，继续看好汽车板块！ 证券分析师：黄细里 执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn2024年8月19日 2 全板块最新周观点 本周复盘总结：八月第二周交强险同比+7.3%，继续看好汽车板块！本周SW汽车指数下跌0.30%，细分板块涨跌幅排序：SW商用载货车(+3.1%)>SW商用载客车(+2.7%) >SW乘用车(+0.6%)>重卡指数(-0.3%)>SW汽车零部件(-0.7%)>SW摩托车及其他(-6.4%)。本周已覆盖标的金龙汽车、赛力斯、江淮汽车涨幅较好。 行业大事：1）零跑汽车：2024Q2业绩基本符合预期。零跑汽车2024Q2收入为53.59亿元，同环比分别为+22.6%/+53.7%；单季度亏损11.99亿元，同环比增亏（2023Q2为-11.43亿元，2024Q1为-10.13亿元）。经调整净亏损-10.79亿元（2023Q2为-9.72亿元，2024Q1为-9.37亿元）。 本周团队研究成果：外发小鹏汽车-W公司深度；外发金龙汽车中报点评。 3 Q3投资策略要点 总观点：不惧短期波动，继续看好汽车板块！ 板块景气度：增强下半年乘用车（补贴或增量拉动64万台+）/重卡（补贴或增量拉动8万台+）/客车（补贴 或拉动2万台+）内需景气度确定性；即使考虑美国大选干扰，乘用车/重卡/客车外需有望持续增长。 全球化主线：优选业绩持续兑现的细分行业龙头。优选客车【宇通客车】/零部件【福耀玻璃】/乘用车 【比亚迪】/重卡【潍柴动力+中国重汽H】等。未来3年战略性黑马品种【均胜电子】。 智能化主线：重视Robotaxi主题持续催化！核心催化剂：重大事件驱动（特斯拉8月Robotaxi发布/FSD入华进展+华为ADS3.0发布/S9等新车上市+小鹏Mona03/P7+新车上市等）。1）智能化领先国内车企【华为系 （赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷+江淮汽车）+小鹏汽车等】；2）智能化增量零部件【德赛西威+华阳集团+ 伯特利+耐世特等】。3）特斯拉产业链【新泉股份+拓普集团+旭升集团等】。 风险提示： 全球经济复苏力度低于预期。如果全球经济复苏不及预期，将影响汽车终端需求。 L3-L4智能化技术创新低于预期。如果智能化技术创新不及预期，将会影响智能化技术的应用和相关产业链。 全球新能源渗透率低于预期。如果全球新能源渗透率不及预期，将会影响我国汽车产业出海。 地缘政治不确定性风险增大。海外市场地缘政治因素波动可能对汽车出口造成干扰。 数据来源：wind,东吴证券研究所 4 48家A/H覆盖个股盈利预测汇总 分类 分类 证券代码 公司简称 股价/元 股本/亿 当前市值/亿元 营业收入/亿元 归母净利润/亿元 对应PE 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 整车 港股乘用车 1211.HK 比亚迪 202.6 29.1 5894 6200 8501 9976 334 442 540 18 13 11 9866.HK 蔚来 28.0 20.7 580 563 922 1392 -171 -110 -760 - - - 2015.HK 理想 70.4 21.2 1494 1191 2144 3274 89 224 407 17 7 4 9868.HK 小鹏 24.5 19.0 464 268 637 1225 -82 -32 7 - - 64 2333.HK 长城汽车 9.6 85.4 823 1715 2006 2445 69 89 117 12 9 7 0175.HK 吉利汽车 7.1 100.6 718 1783 2353 3009 50 80 121 14 9 6 2238.HK 广汽集团 2.4 103.9 245 1330 1544 1630 65 72 86 4 3 3 A股乘用车 002594 比亚迪 235.1 29.1 6476 6200 8501 9976 334 442 540 19 15 12 601633 长城汽车 22.3 85.4 1612 1734 2006 2445 70 89 117 23 18 14 600104 上汽集团 13.1 115.8 1514 7255 7409 7989 134 166 227 11 9 7 000625 长安汽车 13.2 99.2 1311 1591 2281 2690 108.8 92.6 115.9 12 14 11 601238 广汽集团 7.5 103.9 625 1330 1544 1630 65 72 86 10 9 7 601127 赛力斯 81.8 15.1 1236 325 1020 1314 -29.5 -8.9 11.5 - - 108 600418 江淮汽车 20.7 21.8 452 477 529 565 2.9 4.1 7.4 156 110 61 重卡 000951 中国重汽A 14.9 11.7 175 416 586 710 10.5 15.1 19.0 17 12 9 3808.HK 中国重汽H 18.1 27.6 500 818 1039 1205 54.0 68.1 78.1 9 7 6 000338 潍柴动力 12.8 87.3 1113 2156 2339 2554 89.6 115.6 134.0 12 10 8 000800 一汽解放 7.9 46.2 364 621 738 898 7.5 10.3 17.2 48 35 21 600166 福田汽车 2.4 80.0 192 596 724 856 9.1 13.4 10.9 21 14 18 301039 中集车辆A 8.2 18.7 154 243 292 361 24.5 14.8 18.6 6 10 8 客车 600066 宇通客车 20.9 22.1 462 267 347 414 16.5 24.4 30.4 28 19 15 600686 金龙汽车 17.8 7.2 128 205 233 266 1.4 3.1 6.3 89 42 20 两轮车 603529 爱玛科技 25.7 8.6 221 221 260 306 19.9 25.9 31.8 11 9 7 1585.HK 雅迪控股 9.2 30.6 282 395 438 526 26.4 32.6 45.7 11 9 6 603129 春风动力 127.6 1.5 193 135 170 213 9.9 13.4 20.4 20 14 9 零部件 综合型Tier1 601689 拓普集团 33.7 16.9 568 199 282 386 21.7 30.0 40.5 26 19 14 600741 华域汽车 14.1 31.5 445 1667 1805 1958 76.0 86.4 94.3 6 5 5 智能化增量部件 002920 德赛西威 90.5 5.6 502 192.6 246.3 313.3 14.5 22.9 30.8 35 22 16 002906 华阳集团 24.3 5.2 127 66.6 86.1 105.4 4.9 6.8 9.0 26 19 14 688326 经纬恒润 60.1 1.2 72 44 55 71 0.7 1.5 3.4 103 48 22 605333 沪光股份 23.8 4.4 104 37 58 78 0.2 1.9 2.9 511 54 36 600699 均胜电子 14.1 14.1 198 556 604 677 10.9 15.1 20.8 18 13 10 601965 中国汽研 15.9 10.0 160 40 48 59 8.3 10.1 12.6 19 16 13 智能化底盘 603596 伯特利 35.3 6.1 214 77 104 141 9.2 12.1 16.6 23 18 13 1316.HK 耐世特 2.2 25.1 56 298 333 372 6.2 9.4 12.3 9 6 5 000887 中鼎股份 10.9 13.2 143 160 182 210 11.6 13.3 15.4 12 11 9 603197 保隆科技 28.1 2.1 60 63 78 95 4.5 6.2 7.8 13 10 8 002284 亚太股份 7.1 7.4 52 41 56 67 1.5 2.4 3.0 34 22 17 轻量化 603348 文灿股份 22.3 3.1 69 57 81 99 1.4 3.8 5.7 50 18 12 600933 爱柯迪 12.4 9.8 121 60 78 101 9.2 11.6 15.2 13 10 8 603305 旭升集团 9.0 9.3 84 51 70 95 8.0 10.6 14.0 11 8 6 605133 嵘泰股份 16.4 1.9 30 20 30 40 1.8 2.8 3.9 17 11 8 002997 瑞鹄模具 27.7 2.1 58 18 30 37 2.1 3.2 4.2 28 18 14 座椅 603997 继峰股份 11.2 12.7 142 206 235 272 3.0 7.1 11.1 47 20 13 内饰 603730 岱美股份 8.5 16.5 140 63 80 93 7.4 9.4 11.3 19 15 12 603179 新泉股份 36.5 4.9 178 101 132 160 8.2 11.2 13.9 22 16 13 热管理 002126 银轮股份 15.6 8.3 129 110 135 154 6.0 8.3 10.4 21 15 12 车灯 601799 星宇股份 121.4 2.9 347 101 134 155 11.4 15.9 19.1 30 22 18 玻璃 600660 福耀玻璃 46.3 26.1 1209 329 383 444 58.1 61.1 72.8 21 20 17 被动安全 300893 松原股份 25.8 2.3 58 14 17 22 2.0 2.7 3.6 29 22 16 传动 002472 双环传动 19.8 8.5 168 86 104 129 8.1 10.4 13.6 21 16 12 图：覆盖个股盈利预测汇总（截至2024年8月16日） 注： 1)盈利预测采用东吴预测数据； 2)相关数据的货币单位均为人民币，港元汇率为2024年8月16日的0.91920； 3)市值使用2024年8月16日收盘数据，PE基于该市值计算 目录 最新的汽车投研框架 本周各个子板块的总结 本周（8.12-8.16）板块行情复盘 板块景气度数据汇总（更新至7月）风险提示 5 一：最新的汽车投研框架 历史20年汽车投资逻辑复盘 复盘2005-2022年汽车行业投资逻辑是什么？ 国内市场是重点关注对象。建立了完善的国内汽车研究投资范式。 2005-2012年：乘用车/重卡/客车均完成第一次普及，成长股投资范式。两次小周期的轮回。 2013-2022年:【法规政策+技术创新+消费升级】驱动乘用车/重卡/客车均【结构性升级】， 渗透率的投资范式。两次小周期的轮回。 9.0 2007年中 2005-2012年： 国内汽车需求第一次普及 图：SW汽车二级行业指数的PB历史变化趋势 2013-2022年： 法规政策+技术创新驱动国内汽车结构性升级 8.0 8.2 2015年中 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 汽车的普及需求 四万亿驱动复苏 2005年中 2010年Q4 4.5 SUV技术创新公交车电动化 5.2 电动化技术创新重卡更换周期 2021年Q4 4.0 1.0 1.1 1.1 1.1 0.