汽车周观点：第二周交强险同比-4.6%，继续看好汽车板块！

证券研究报告 汽车周观点： 第二周交强险同比-4.6%，继续看好汽车板块！ 证券分析师：黄细里 执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn2024年7月22日 2 全板块最新周观点 本周复盘总结：七月第二周交强险同比-4.6%，继续看好汽车板块！本周SW汽车指数下跌2.46%，细分板块涨跌幅排序：SW商用载货车(+0.2%)>SW乘用车(-0.5%)>SW商用载客车(-1.0%)>重卡指数(-1.9%)>香港汽车(-2.9%)>SW汽车零部件(-3.5%)。本周已覆盖标的金龙汽车、继峰股份、苏轴股份涨幅较好。 行业大事：1）赛力斯：M9上市7个月大定突破11万辆。2）北汽蓝谷：享界S9开启全国百家门店巡展；董事长刘宇先生及经理代康伟女士提交书面辞职报告。 本周团队研究成果：外发AI+汽车智能化重磅深度；外发日本乘用车出海复盘重磅深度 外发华阳集团/江淮汽车/中国重汽/潍柴动力预告点评；外发客车7月月报。 3 Q3投资策略要点 总观点：无需过渡交易“特朗普上台带来贸易战升级和制裁对汽车行业影响”，依然看好Q3汽车板块投资机会！ 板块景气度：2024H2总体延续2024H1风格（内需平淡，新能源/出口为亮点），客车>乘用车/重卡。 全球化主线：优选业绩持续兑现的细分行业龙头。优选客车【宇通客车】/零部件【福耀玻璃】/乘用车【比亚迪】/重卡【潍柴动力+中国重汽H】等。未来3年战略性黑马品种 【均胜电子】。 智能化主线：重视Robotaxi主题持续催化！核心催化剂：重大事件驱动（特斯拉8月Robotaxi发布/FSD入华进展+华为ADS3.0发布/S9等新车上市+小鹏Mona03上市等）。1）特斯拉产业链【新泉股份+拓普集团+旭升集团等】；2）智能化领先国内车企【华为系 【赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷+江淮汽车】+【小鹏汽车】等】；3）智能化增量零部件 【德赛西威+华阳集团+伯特利+耐世特】等。 风险提示：汽车需求低于预期；智能化/新能源渗透率低于预期等。 数据来源：wind,东吴证券研究所 4 48家A/H覆盖个股盈利预测汇总 图：覆盖个股盈利预测汇总（截至2024年7月19日） 分类 分类 证券代码 公司简称 股价/元 股本/亿 当前市值/亿元 营业收入/亿元 归母净利润/亿元 对应PE 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 整车 港股乘用车 1211.HK 比亚迪 226.2 29.1 6580 6200 8501 9976 334 442 540 20 15 12 9866.HK 蔚来 33.0 20.7 683 563 922 1392 -171 -110 -760 - - - 2015.HK 理想 71.9 21.2 1526 1191 2144 3274 89 224 407 17 7 4 9868.HK 小鹏 30.2 18.9 571 268 637 1225 -82 -32 7 - - 79 2333.HK 长城汽车 11.2 85.4 956 1715 2006 2445 69 89 117 14 11 8 0175.HK 吉利汽车 7.5 100.6 756 1783 2353 3009 50 80 121 15 9 6 2238.HK 广汽集团 2.7 104.9 281 1330 1544 1630 65 72 86 4 4 3 A股乘用车 002594 比亚迪 264.1 29.1 7219 6200 8501 9976 334 442 540 22 16 13 601633 长城汽车 26.3 85.4 1893 1734 2006 2445 70 89 117 27 21 16 600104 上汽集团 14.9 115.8 1721 7255 7409 7989 134 166 227 13 10 8 000625 长安汽车 15.4 99.2 1526 1591 2281 2690 108.8 92.6 115.9 14 16 13 601238 广汽集团 8.0 104.9 670 1330 1544 1630 65 72 86 10 9 8 601127 赛力斯 75.3 15.1 1137 325 1020 1314 -29.5 -8.9 11.5 - - 99 600418 江淮汽车 19.6 21.8 428 477 529 565 2.9 4.1 7.4 148 105 58 重卡 000951 中国重汽A 14.1 11.7 165 416 586 710 10.5 15.1 19.0 16 11 9 3808.HK 中国重汽H 16.8 27.6 464 818 1039 1205 54.0 68.1 78.1 9 7 6 000338 潍柴动力 13.9 87.3 1213 2156 2339 2554 89.6 115.6 134.0 14 10 9 000800 一汽解放 8.1 46.2 373 621 738 898 7.5 10.3 17.2 50 36 22 600166 福田汽车 2.4 80.0 194 596 724 856 9.1 13.4 10.9 21 14 18 301039 中集车辆A 8.5 18.7 158 243 292 361 24.5 14.8 18.6 6 11 8 客车 600066 宇通客车 22.9 22.1 507 267 347 414 16.5 24.4 30.4 31 21 17 600686 金龙汽车 10.5 7.2 75 205 233 266 1.4 3.1 6.3 52 25 12 两轮车 603529 爱玛科技 26.6 8.6 229 221 260 306 19.9 25.9 31.8 12 9 7 1585.HK 雅迪控股 9.5 30.6 290 395 438 526 26.4 32.6 45.7 11 9 6 603129 春风动力 146.7 1.5 222 135 170 213 9.9 13.4 20.4 22 17 11 零部件 综合型Tier1 601689 拓普集团 39.2 16.9 661 199 282 386 21.7 30.0 40.5 30 22 16 600741 华域汽车 15.6 31.5 493 1667 1805 1958 76.0 86.4 94.3 6 6 5 智能化增量部件 002920 德赛西威 99.8 5.6 554 192.6 246.3 313.3 14.5 22.9 30.8 38 24 18 002906 华阳集团 28.0 5.2 147 66.6 86.1 105.4 4.9 6.8 9.0 30 22 16 688326 经纬恒润 68.5 1.2 82 44 55 71 0.7 1.5 3.4 117 54 25 605333 沪光股份 27.0 4.4 118 37 58 78 0.2 1.9 2.9 580 62 41 600699 均胜电子 15.5 14.1 219 556 604 677 10.9 15.1 20.8 20 14 11 601965 中国汽研 17.5 10.0 176 40 48 59 8.3 10.1 12.6 21 17 14 智能化底盘 603596 伯特利 44.6 6.1 270 77 104 141 9.2 12.1 16.6 29 22 16 1316.HK 耐世特 3.3 25.1 82 298 333 372 6.2 9.4 12.3 13 9 7 000887 中鼎股份 12.5 13.2 164 160 182 210 11.6 13.3 15.4 14 12 11 603197 保隆科技 32.3 2.1 68 63 78 95 4.5 6.2 7.8 15 11 9 002284 亚太股份 6.9 7.4 51 41 56 67 1.5 2.4 3.0 33 21 17 轻量化 603348 文灿股份 24.5 3.1 76 57 81 99 1.4 3.8 5.7 55 20 13 600933 爱柯迪 14.0 9.8 137 60 78 101 9.2 11.6 15.2 15 12 9 603305 旭升集团 10.1 9.3 94 51 70 95 8.0 10.6 14.0 12 9 7 605133 嵘泰股份 17.0 1.9 32 20 30 40 1.8 2.8 3.9 17 11 8 002997 瑞鹄模具 31.6 2.1 66 18 30 37 2.1 3.2 4.2 32 21 16 座椅 603997 继峰股份 11.5 12.7 145 206 235 272 3.0 7.1 11.1 48 20 13 内饰 603730 岱美股份 9.2 16.5 152 63 80 93 7.4 9.4 11.3 21 16 13 603179 新泉股份 43.2 4.9 211 101 132 160 8.2 11.2 13.9 26 19 15 热管理 002126 银轮股份 17.0 8.3 141 110 135 154 6.0 8.3 10.4 23 17 14 车灯 601799 星宇股份 128.0 2.9 366 101 134 155 11.4 15.9 19.1 32 23 19 玻璃 600660 福耀玻璃 48.6 26.1 1268 329 383 444 58.1 61.1 72.8 22 21 17 被动安全 300893 松原股份 28.4 2.3 64 14 17 22 2.0 2.7 3.6 32 24 18 传动 002472 双环传动 22.0 8.5 186 86 104 129 8.1 10.4 13.6 23 18 14 注： 1)盈利预测采用东吴预测数据； 2)相关数据的货币单位均为人民币，港元汇率为2024年7月19日的0.93080； 3)市值使用2024年7月19日收盘数据，PE基于该市值计算 目录 最新的汽车投研框架 本周各个子板块的总结 本周（7.15-7.19）板块行情复盘 板块景气度数据汇总（更新至6月）风险提示 5 一：最新的汽车投研框架 历史20年汽车投资逻辑复盘 复盘2005-2022年汽车行业投资逻辑是什么？ 国内市场是重点关注对象。建立了完善的国内汽车研究投资范式。 2005-2012年：乘用车/重卡/客车均完成第一次普及，成长股投资范式。两次小周期的轮回。 2013-2022年:【法规政策+技术创新+消费升级】驱动乘用车/重卡/客车均【结构性升级】， 渗透率的投资范式。两次小周期的轮回。 9.0 2007年中 2005-2012年： 国内汽车需求第一次普及 图：SW汽车二级行业指数的PB历史变化趋势 2013-2022年： 法规政策+技术创新驱动国内汽车结构性升级 8.0 8.2 2015年中 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 汽车的普及需求 四万亿驱动复苏 2005年中 2010年Q4 4.5 SUV技术创新公交车电动化 5.2 电动化技术创新重卡更换周期 2021年Q4 4.0 1.0 1.1 1.1 1.1 0.9 0.0 2006年初2009年初 2012年底2019年 数据来源：wind,东吴证券研究所绘制 7 2005/1/72006/1/72007/1/72008/1/72009/1/72010/1/72011/1/72012/1/72013/1/72014/1/72015/1/72016/1/72017/1/72018/1/72019/1/72020/1/72021/1/72022/1/72023/1/7 SW乘用车SW商用载货车SW商