家电行业7月月报及8月投资策略：以旧换新补贴落地，重视内销反转预期

家电行业7月月报及8月投资策略

8月投资观点

• 内销预期改善：随着以旧换新政策的落地，内销市场的韧性和弹性有望提升，优质龙头企业的业绩预期稳健，报表质量优异，未来经营有望得到支撑。
• 出口增长：新兴市场和OBM模式将继续贡献外销增量，欧美市场需求触底反弹，空调出口环比增速加快。结构升级趋势下，行业均价预计稳健增长。

重点个股推荐

• 美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电等白电龙头；
• 海信视像：国内彩电龙头，全球份额提升，盈利端面板波动影响趋弱，产品升级助力盈利改善；
• 石头科技、科沃斯、极米科技、小熊电器等小家电企业，关注新品推出及市场反馈、海外份额提升、品牌出海等机会；
• 华帝股份、公牛集团、老板电器等后周期企业，关注新品类、渠道变革带来的增长潜力。

重要事件提示

• 白电、黑电、小家电、智慧家居等上市公司中报公布时间点及预期亮点。
• 宏观经济指标如失业率、GDP、零售、工业产出等，关注对家电消费的影响。

行业动态回顾

• 生态环境部发布《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》国家方案，提出2027年起逐步禁止特定制冷剂的生产，对行业产生结构性影响。
• 江苏省和四川省启动家电以旧换新活动，通过政府补贴刺激内需，补贴力度与家电下乡政策相仿。
• 三花智控、盾安环境等企业发布2024年半年度业绩预告，显示整体稳健增长态势。
• 格力电器、海信家电等发布中报，展现不同维度的业绩亮点。

市场回顾与展望

• 7月家电板块受宏观经济政策、汇率波动、成本压力等因素影响，北上资金净流出，但以旧换新政策预期提升市场情绪，短期内收益上行。
• 当前家电行业PE-TTM相对沪深300估值处于历史低位，估值修复空间较大，尤其是一些业绩稳健、成长性较强的细分领域龙头。

数据跟踪

• 钢材、铜铝价格延续高位震荡，成本端压力犹存。
• 运输费用高位稳定，汇率基本保持平稳，对出口企业有利。
• 房地产市场，6月商品房竣工面积下滑，销售面积降幅略有收窄，显示房地产市场回暖迹象。

零售数据

• 空调6月线上、线下零售量分别同比下降10%，零售均价亦有下降，大促期间价格波动影响短期市场表现。
• 空调零售龙头份额整体收窄，美的线下市场份额提升，行业竞争格局持续演变。

总结：

• 随着以旧换新政策的实施和经济环境的边际改善，家电行业的内销预期迎来积极信号，特别是对优质龙头企业的业绩预期提供了支撑。同时，出口市场在欧美需求回暖和成本压力缓解的双重作用下，展现出强劲的增长动力。在当前估值水平下，家电行业具有较高的配置价值，尤其是那些在技术创新、全球化布局和品牌建设方面具有优势的企业。投资者应重点关注政策动向、成本端变化、以及企业业绩的可持续性，以把握投资机会。