7月油价回顾: 截至7月31日收盘,WTI原油现货价格为77.91美元/桶,较上月末下跌3.63美元/桶,跌幅为4.5%;布伦特原油现货价格为81.60美元/桶,较上月末下跌5.34美元/桶,跌幅为6.1%。7月上旬,欧佩克将2024年全球经济增长预期上调0.1个百分点至2.9%,对原油需求预期乐观,EIA原油去库超预期,并上调2025年全球原油需求增长预期,对油价形成支撑,但市场对加沙停火谈判乐观,地缘冲突溢价缓解,国际油价震荡为主;7月中下旬,美国通胀数据低于预期,失业金人数超过预期,令美联储9月降息预期升温,市场预期美国经济放缓,同时中国经济数据表现疲弱,宏观、需求两方面令油价承压,此外市场预计OPEC+在8月JMCC会议上不会更改原油限产政策,国际油价震荡大跌;7月底,哈马斯领导人哈尼亚在伊朗遇刺身亡,但美国7月ISM制造业PMI数据超预期收缩,国际油价大幅震荡。三季度是成品油需求旺季,原油在三季度有望出现大幅供需缺口,原油持续去库为油价形成支撑,我们预计年内布伦特原油价格有望维持75-85美元/桶,价格中枢有望持续上行。 油价观点判断: 我们认为原油整体供需偏紧,未来布伦特油价有望维持在75-85美元/桶的较高区间。根据OPEC、IEA、EIA最新7月月报显示,2024年原油需求分别为104.46、102.87、102.92百万桶/天(上次预测分别为104.46、102.86、103.00百万桶/天),分别较2023年增加225、97、111万桶/天(上次预测分别增长225、96、110万桶/天)。EIA将2025年原油需求增速由150万桶/天上调至177万桶/天。 供给端OPEC+继续加大减产力度,6月2日OPEC+召开部长级会议,会议决定将200万桶/日集体减产、166万桶/日自愿减产目标延长至2025年底,将220万桶/日自愿减产目标延长3个月至2024年9月底。俄罗斯、伊拉克、哈萨克斯坦等国在三季度执行补偿性减产;美国战略石油储备进入补充阶段,且页岩油资本开支不足,增产有限,供给端整体偏紧。 需求端随着全球经济的不断修复,逐渐进入季节性需求旺季,我们认为石油需求温和复苏,整体供需相对偏紧,油价有望继续维持较高区间。 相关标的: 我们预计2024年国际油价仍将维持中高区间,上游油气开采板块维持高景气。近期国内终端民用天然气价格开始密集调整,天然气价格上下游联动开启,重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【卫星化学】。 风险提示: 原材料价格波动;产品价格波动;下游需求不及预期等。 风险提示............................................................................................................................................24 附表:重点公司盈利预测及估值....................................................................................................24 图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图 .....................................................................................................................38:中国柴油批零价差(元/吨) 17 18 18 18 18 19 19 19 19 20 20 20 20 21 21 21 21 22 22 22 22 23 23 23 23 .........................................................................................................................39:美国汽油产量(千桶/天).........................................................................................................................40:美国柴油产量(千桶/天) .................................................................................................................41:美国航空煤油产量(千桶/天) ...............................................................................................................................42:中国汽油产量(万吨)...............................................................................................................................43:中国柴油产量(万吨)...............................................................................................................................44:中国煤油产量(万吨) .................................................................................................................45:美国车用汽油需求(万桶/天).................................................................................................................46:美国柴油日需求量(万桶/天) ...................................................................................................................47:中国汽油表观消费量(万吨)...................................................................................................................48:中国柴油表观消费量(万吨) ...........................................................................................................................49:美国汽油库存量(千桶) ...........................................................................................................50:美国成品车用汽油库存量(千桶) ...........................................................................................................................51:美国柴油库存量(千桶) ...................................................................................................................52:美国航空煤油库存量(千桶) ..................................................................................53:NYMEX天然气期货收盘价(美元/百万英热单位)..................................................................................54:Henry Hub天然气现货价(美元/百万英热单位).................................................................................55:东北亚液化天然气到岸价(美元/百万英热单位) .................................................................................................56:中国液化天然气出厂价格指数(元/吨) .............................................................................................57:美国天然气总供给量(十亿立方英尺/天).............................................................................................58:美国天然气总需求量(十亿立方英尺/天).............................................................................................59:美国天然气总消费量(十亿立方英尺/天) .......................................................................................................60:美国天然气库存量(十亿立方英尺).......................................................................................................61:中国煤层气产量及增速(亿立方米) ...................................................................................................62:山西省煤层气产量及增速(万立方米) 表 ...................................................................................................................1:OPEC+自愿减产情况(千桶/天) 表2:八个成员国自愿减产220万桶/天将延长至2024年9月,从2024年10月开始至2025年9月逐步取消减产...........................................................................................................................................................................