油气行业2026年2月月报：受地缘冲突博弈影响，2月油价大幅上涨，关注美伊冲突进展

核心观点

• 油价回顾：2月油价受地缘政治博弈影响大幅上涨。美伊谈判、地缘风险、IEA需求预测下调、美国增兵伊朗及原油库存下降等因素共同推动油价波动。
• 油价判断：预计2026年布伦特油价中枢在65-75美元/桶，WTI油价中枢在62-72美元/桶。
• 供给端：OPEC+减产逐步退出，但财政平衡油价较高，美国页岩油资本开支意愿低，不具备大幅增产条件。
• 需求端：国际能源机构预计2026年原油需求增长85-138万桶/天，2027年增长128-134万桶/天。中国炼油行业供给侧将得到优化。
• 库存端：库欣原油库存维持低位，战略储备库存稳定补库。

关键数据

• 2月油价：布伦特原油均价69.4美元/桶，环比上涨4.7美元/桶；WTI原油均价64.4美元/桶，环比上涨4.2美元/桶。
• OPEC+减产：2022年减产200万桶/日，2023年减产166万桶/日和220万桶/日，2024年减产220万桶/日。
• 美国原油产量：2026年1月为1371.2万桶/天，预计2026-2027年产量分别为1360万桶/天和1332万桶/天。
• 中国原油产量：2025年1-12月为21604.7万吨，同比增长1.5%；进口量为57773.0万吨，同比增长4.4%。
• 美国炼厂开工率：2026年2月为89.6%，较上月降低2.9个百分点。
• 中国炼厂开工负荷：2026年2月主营炼厂为83.7%，较上月提高2.6个百分点；山东地炼为52.0%，较上月降低1.9个百分点。
• 美国原油库存：截至2月27日当周为8.55亿桶，较上周增加347.5万桶。
• 美国天然气库存：2026年2月为20470.0亿立方英尺/天，较上月减少8370.0亿立方英尺/天。

研究结论

• 地缘政治风险：俄乌、美伊冲突及美国“对等关税”政策仍存在不确定性，但OPEC+和美国页岩油的成本因素限制油价大幅下跌。
• 行业政策：中国炼油行业供给侧将得到优化，炼油炼化行业有望受益。
• 投资建议：重点推荐中国海油、中国石油、卫星化学、宝丰能源、海油发展。

风险提示

• 原材料价格波动
• 产品价格波动
• 项目进度不及预期
• 下游需求不及预期