油气行业2026年2月月报：受地缘冲突博弈影响，2月油价大幅上涨，关注美伊冲突进展

优于大市 受地缘冲突博弈影响，2月油价大幅上涨，关注美伊冲突进展 核心观点 行业研究·行业月报 石油石化 2月油价回顾：2026年2月布伦特原油期货均价为69.4美元/桶，环比上涨4.7美元/ 桶，月末收于72.5美元/桶；WTI原油期货均价64.4美元/桶，环比上涨4.2美元/桶，月末收于67.3美元/桶。2月上旬，美伊重启核谈判，叠加哈萨克斯坦油田及美国原油产量逐步恢复，但随后原定谈判取消，地缘风险溢价快速回归，市场在谈判消息与冲突预期之间反复博弈，国际油价区间震荡；2月中下旬，IEA下调全球石油需求预测，引发供应过剩担忧，油价大幅下探后低位整理；此后美国向伊朗附近海域增兵、伊朗举行军演，叠加美国原油库存显著下降，油价再度大幅上行；2月底，美国、以色列袭击伊朗，伊朗最高领袖哈梅内伊被袭击身亡，伊朗暂时封锁霍尔木兹海峡，油价宽幅上涨。油价观点判断： 优于大市·维持 证券分析师：杨林010-88005379yanglin6@guosen.com.cnS0980520120002 证券分析师：薛聪010-88005107xuecong@guosen.com.cnS0980520120001 证券分析师：董丙旭0755-81982570dongbingxu@guosen.com.cnS0980524090002 OPEC+决定于2026年4月恢复增产20.6万桶/日：OPEC+在2025年4月 -9月将220万桶/日自愿减产完全退出，并在2025年9月7日OPEC+部长级会议决定在12个月内提前解除2023年4月达成的166万桶/日自愿减产协议，2025年10月-12月分别增产13.7万桶/日，由于季节性原因，OPEC+决定暂停2026年第一季度的增产计划。在2026年3月1日的OPEC+会议上，OPEC+决定于2026年4月恢复增产20.6万桶/日。需求端：国际主要能源机构预计2026年原油需求增长85-138万桶/天， 预计2027年原油需求增长128-134万桶/天：根据OPEC、IEA、EIA最新2月月报显示，2026年原油需求分别为106.52、104.64、104.80百万桶/天，分别较2025年增加138、85、120万桶/天，IEA下调2026年需求增量8万桶/日，EIA上调2026年需求增量6万桶/日；2027年OPEC、EIA预测原油需求分别为107.86、106.08，分别较2026年增加134、128万桶/天，需求增速较2026年有所增长。2025年9月七部委联合发布《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《石化化工行业2026年3月投资策略-推荐原油、天然气价格上行及地缘政治驱动的投资方向》——2026-03-05《原油行业事件点评-油气资产迎战略重估，化工行业竞争力凸显》——2026-03-04《行业政策点评-税收优惠政策支持海洋油气开发及天然气进口利用》——2026-02-26《油气行业2026年1月月报-受地缘政治博弈影响，1月油价大幅上涨》——2026-02-08《石化化工行业2026年2月投资策略-推荐油气、炼油炼化、钾肥、磷化工的投资方向》——2026-02-02 年)》，我国炼油行业产能整体过剩，老旧装置产能庞大，老旧装置以主营炼厂居多，《方案》指出石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置换要求，严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏，叠加“反内卷”政策信号明确的推动，预计炼油炼化行业供给侧将得到有力优化。此外，全球外部环境急剧变化，同时俄乌、美伊以及美国“对等关税”政策均存在较大不确定性，但考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本，以及美国页岩油较高的新井成本，预计2026年布伦特油价中枢在65-75美元/桶，2026年WTI油价中枢在62-72美元/桶。相关标的： 重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【卫星化学】、【宝丰能源】、 【海油发展】。风险提示： 原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。 内容目录 3.1原油价格与价差........................................................................................................................................103.2原油供给：海外资本开支意愿较低，不具备大幅增产条件................................................................113.3原油需求：受寒潮天气影响，美国炼厂开工率有所降低....................................................................133.4原油库存：库欣原油库存维持低位，战略储备库存稳定补库............................................................143.5成品油价格与价差....................................................................................................................................153.6成品油供给................................................................................................................................................173.7成品油需求................................................................................................................................................183.8成品油库存................................................................................................................................................193.9天然气价格................................................................................................................................................203.10美国天然气库存......................................................................................................................................213.11煤层气.......................................................................................................................................................22 4、油气行业新闻..............................................................................................................................23 风险提示............................................................................................................................................23 图表目录 图1：WTI油价近期走势（美元/桶）......................................................................................................................5图2：布伦特油价近期走势（美元/桶）.................................................................................................................5图3：OPEC+主要成员国财政平衡油价（美元/桶）...............................................................................................7图4：OPEC+主要成员国2025年财政平衡油价变化（美元/桶）........................................................................8图5：美国新打井-完井的完全成本（美元/桶）...................................................................................................9图6：美国现有井运营成本（美元/桶）.................................................................................................................9图7：主流机构对于原油需求的预测（百万桶/天）.............................................................................................9图8：主流机构对于原油需求增长的预测（百万桶/天）.....................................................................................9图9：WTI油价走势（美元/桶）............................................................................................................................10图10：布伦特油价走势（美元/桶）.....................................................................................................................10图11：布伦特-WTI期货结算价差走势（美元/桶）............................................................................................11图12：布伦特期货-现货价差走势（美元/桶）...........................................................................................