- 5月油价回顾：受美以伊冲突影响，5月油价宽幅震荡。布伦特期货均价为103.7美元/桶，环比上涨1.2美元/桶；布伦特现货均价108.1美元/桶，环比下跌13.8美元/桶；WTI期货均价97.9美元/桶，环比持平。
- 油价观点判断：供给端，美以伊冲突导致霍尔木兹海峡航运停滞，海湾国家石油总产量削减超过1000万桶/天，炼油产能被迫停产，OPEC+增产实际意义有限。需求端，国际主要能源机构预计2026年原油需求下降，2027年原油需求增长。预计2026年Brent、WTI油价中枢在85-90美元/桶，上游油气开采板块有望维持较高景气。
- 油气重点数据跟踪：
- 原油价格与价差：截至5月29日，WTI原油期货结算价为87.36美元/桶，较上月末下跌17.71美元/桶；布伦特原油期货结算价为92.05美元/桶，较上月末下跌21.96美元/桶。布伦特-WTI期货平均结算价差为5.78美元/桶，较上月扩大2.26美元/桶。
- 原油供给：2026年5月，美国原油平均产量为1370.9万桶/天，较上月增加12万桶/天；美国活跃石油钻机平均数量为420部，较上月增加11部。EIA预计2026-2027年美国原油产量分别为1372、1415万桶/天。巴西、俄罗斯原油产量分别环比增加，中国原油产量及进口量同比增加。
- 原油需求：2026年5月，美国炼厂原油平均加工量为1664.3万桶/天，美国炼厂平均开工率为93.1%；中国主营炼厂平均开工负荷为67.2%，较上月降低3.2个百分点。
- 原油库存：截至5月29日当周，美国原油总库存为7.91亿桶，较上周减少1596.7万桶；其中战略原油库存为3.57亿桶，较上周减少799.3万桶。
- 成品油价格与价差：截至5月29日，美国汽油、柴油、航空煤油价格均较上月末下跌，汽油-原油、柴油-原油、航空煤油-原油价差均较上月末下跌。
- 成品油供给：2026年5月，美国汽油、柴油、航空煤油产量均较上月有所波动。中国汽油、柴油产量累计同比降低，煤油产量累计同比增长。
- 成品油需求：2026年5月，美国汽油、柴油需求量均较上月减少。中国汽油、煤油表观消费量累计同比增长。
- 成品油库存：2026年5月，美国汽油、柴油库存量均较上月减少，航空煤油库存量增加。中国汽油、柴油库存量累计同比降低，煤油库存量累计同比增长。
- 天然气价格：2026年5月，NYMEX天然气期货、HenryHub天然气现货、中国液化天然气到岸价、中国液化天然气出厂价格均较上月上涨。
- 美国天然气库存：2026年5月，美国天然气平均库存量为24355.0亿立方英尺/天，较上月增加3430.0亿立方英尺/天。
- 煤层气：2026年1-4月，中国煤层气产量为64.2亿立方米，同比增长9.9%；其中山西省煤层气产量52.3亿立方米，同比增长10.0%。
- 研究结论：美以伊冲突对原油供给造成持续压力，但市场担忧供应加剧，国际油价震荡修复上涨。预计2026年Brent、WTI油价中枢在85-90美元/桶，上游油气开采板块有望维持较高景气。
- 投资建议：重点推荐中国海油、中国石油、卫星化学、宝丰能源、海油发展。
- 风险提示：原材料价格波动、产品价格波动、项目进度不及预期、下游需求不及预期等。
