黄金期权周报：黄金价格高位震荡 隐波率重心下移

黄金价格高位震荡隐波率重心下移 黄金期权周报20230612 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周美国公布5月ISM非制造业PMI，录得50.3，大幅低于市场预期值52.4和前值51.9，为近一年次低水平，表明美国经济在高利率的蒸煮下，服务业部门也开始受显著影响。同时美国周度失业申请人数大超预期，市场再次对经济衰退担忧，美元指数大幅调整，跌幅0.48%，贵金属价格止跌反弹，CMX黄金涨幅0.58%，CMX白银涨幅2.95%，金/银比大幅走弱。美十债利率反弹4bp至3.73%，通胀预期反弹2bp,实际收益率反弹2bp，美债10-2Y价差倒挂程度小幅收窄2bp至-79bp，隐含市场仍然担忧远期通胀的韧性，联储会持续加息至经济衰退。上周对冲基金在CMX黄金投机净多头持仓增加0.63万手，多空持仓强弱比大幅反弹5.8%至85.7%水平，CMX白银投机净多头持仓小幅增加0.04万手，多空持仓强弱比回落1.37%至40.3%，可见对冲基金等投机多头对贵金属黄金和白银未来走势判断存在分歧，基于中长期美元信用逻辑持续看多黄金，对加息抑制短期经济而看弱白银。 期权策略：黄金期权隐含波动率震荡减小，整体重心继续下移。AU2308隐波率最新值14.94%，较前值16.21%大幅减小，AU2310和AU2312隐波率环比均明显走；黄金价格高位震荡，沪金价格短期预计在430-460元/克区间波动，由于人民币持续贬值，沪金走势较CMX黄金更强，趋势策略择机卖出看跌期权，前期卖出宽跨式组合继续持有。 C 目录 ONTENTS 黄金期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周黄金价格止跌反弹。上周沪金主力合约开盘于451.10元/克，最高452.46元/克，最低446.50元/克，收盘452.34元/克，涨跌-0.16%。上周COMEX金开盘于1962.3美元/盎司，最高触及1987.8美元/盎司，最低1953.8美元/盎司 ，收盘1975.7美元/盎司，涨跌幅0.31%。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周黄金期权总成交181567手，环比增加29396手，最新持仓量52196手， 环比增加5293手，交易活跃度小幅提升。 从PCR指标来看，成交量PCR先扬后抑，最新值1.09，持仓量PCR震荡走高 ，当前值1.03，目前期权对于黄金看法中性。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 黄金期权主力AU2308合约系列，上周总成交153962手，最新持仓量34583手，交易活跃度小幅提高。 AU2308成交量PCR小幅走低，当前值1.02，持仓量PCR震荡持平，当前值1.18，目前期权投资者对于黄金看法中性。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金主连短期历史波动率低位回升，重心明显上移。目前10日HV最新值 11.45%，较前值9.31%大幅增加；30HV及90HV环比均略有回升。 从波动率锥来看，目前10日HV回升至均值以上水平，中长期历史波动率处于相对高位，目前短期历史波动率与中长期历史波动率基本持平。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金期权隐含波动率震荡减小，整体重心继续下移。AU2308隐波率最新值14.94%，较前值16.21%大幅减小，AU2310和AU2312隐波率环比均明显走低。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力期权隐含波动率震荡减小 ，30日历史波动率环比略有回升，二者差值3%，差距略有缩小。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周美国公布5月ISM非制造业PMI，录得50.3，大幅低于市场预期值52.4和前值51.9，为近一年次低水平，表明美国经济在高利率的蒸煮下，服务业部门也开始受显著影响。同时美国周度失业申请人数大超预期，市场再次对经济衰退担忧，美元指数大幅调整，跌幅0.48%，贵金属价格止跌反弹，CMX黄金涨幅0.58%，CMX白银涨幅2.95%，金/银比大幅走弱。美十债利率反弹4bp至3.73%，通胀预期反弹2bp,实际收益率反弹2bp，美债10-2Y价差倒挂程度小幅收窄2bp至-79bp，隐含市场仍然担忧远期通胀的韧性，联储会持续加息至经济衰退。上周对冲基金在CMX黄金投机净多头持仓增加0.63万手，多空持仓强弱比大幅反弹5.8%至85.7%水平，CMX白银投机净多头持仓小幅增加0.04万手，多空持仓强弱比回落1.37%至40.3%，可见对冲基金等投机多头对贵金属黄金和白银未来走势判断存在分歧，基于中长期美元信用逻辑持续看多黄金，对加息抑制短期经济而看弱白银。 黄金期权隐含波动率震荡减小，整体重心继续下移。AU2308隐波率最新值14.94% ，较前值16.21%大幅减小，AU2310和AU2312隐波率环比均明显走；黄金价格高位震荡，沪金价格短期预计在430-460元/克区间波动，由于人民币持续贬值，沪金走势较CMX黄金更强，趋势策略择机卖出看跌期权，前期卖出宽跨式组合继续持有。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello