黄金期权周报：黄金价格高位震荡 期权隐波率震荡运行

黄金价格高位震荡期权隐波率震荡运行 黄金期权周报20231127 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周美联储10月货币政策会议纪要由鹰转中性，进一步确认了联储不再加息的预期，美十债利率调整至4.5%附近后市场需要观察更多的经济数据才能更下一个台阶。市场小幅修正利率路径预期，根据CME的FedWatch工具显示，美联储再加息一次的概率小幅增加至12%，预期2024年降息的时间最早推后至5月，并且年内降息次数减少至3次，累计降息幅度为0.75%，驱动美债利率小幅反弹。欧洲经济在能源价格冲击的减弱后小幅改善，欧元/美元强势导致美元指数被动承压，贵金属价格在美元下跌和美债利率反弹的博弈下走势震荡偏强，COMEX黄金期货价格重新站上2000美元/盎司。短期来看，地缘军事冲突带来的扰动消退后，美债利率成为驱动贵金属价格走势的核心变量，下周将出炉美国10月PCE物价指数和居民收入支出增速等重要数据，市场预期核心PCE物价同比和环比增速分别降至3.5%和0.2%，实际个人消费支出环比降至0.1%，个人收入环比将至0.2%，全部明显低过上期数据，有望推动美债和贵金属价格进一步上涨。 期权策略：黄金期权隐含波动率增减不一，整体维持震荡格局。AU2402期权合约系列隐波率最新值12.15%，较前值12.70%继续减小，AU2404和AU2406隐波率环比一减一增；黄金价格高位震荡，趋势策略建议在金价低位择机买入构建牛市价差组合，波动率策略继续卖出宽跨式组合做空波动率。 C 目录 ONTENTS 黄金期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周黄金价格高位震荡运行，沪金主力合约开盘于472.22元/克，最高472.96元/克，最低463.82元/克，收盘465.90元/克，涨跌-1.53%。上周COMEX黄金开盘于1980.9美元/盎司，最高触及2044.0元/盎司，最低1967.2美元/盎司 ，收盘2043.1美元/盎司，涨跌幅2.94%。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周黄金期权总成交266233手，环比增加58729手，最新持仓量100149手， 环比减少4007手，交易活跃度大幅提高。 从PCR指标来看，成交量PCR持续走高，最新值1.35，持仓量PCR震荡持平 ，当前值1.17，目前期权投资者对于黄金看法中性。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 黄金期权主力AU2402合约系列，上周总成交76315手，最新持仓量42842手 ，交易活跃度小幅提高。 AU2402成交量PCR先抑后扬，当前值0.85，持仓量PCR环比持平，当前值1.01，目前期权投资者对于黄金看法中性偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金主连短期历史波动率低位震荡运行，目前10日HV最新值7.03%，较前值 6.74%小幅增加；30HV及90HV环比均小幅减小。 从波动率锥来看，目前10日HV仍处于均值以下水平，中长期历史波动率则处于近一年均值水平附近，目前10日历史波动率略低于30日历史波动率，预计近期短期历史波动率将会有所回升。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金期权隐含波动率增减不一，整体维持震荡格局。AU2402期权合约系列隐波率最新值12.15%，较前值12.70%继续减小，AU2404和AU2406隐波率环比一减一增。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力期权隐含波动率震荡运行 ，30日历史波动率震荡走低，二者差值4%，差距环比持平。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周美联储10月货币政策会议纪要由鹰转中性，进一步确认了联储不再加息的预期，美十债利率调整至4.5%附近后市场需要观察更多的经济数据才能更下一个台阶。市场小幅修正利率路径预期，根据CME的FedWatch工具显示，美联储再加息一次的概率小幅增加至12%，预期2024年降息的时间最早推后至5月，并且年内降息次数减少至3次，累计降息幅度为0.75%，驱动美债利率小幅反弹。欧洲经济在能源价格冲击的减弱后小幅改善，欧元/美元强势导致美元指数被动承压，贵金属价格在美元下跌和美债利率反弹的博弈下走势震荡偏强，COMEX黄金期货价格重新站上2000美元/盎司。短期来看，地缘军事冲突带来的扰动消退后，美债利率成为驱动贵金属价格走势的核心变量，下周将出炉美国10月PCE物价指数和居民收入支出增速等重要数据，市场预期核心PCE物价同比和环比增速分别降至3.5%和0.2%，实际个人消费支出环比降至0.1%，个人收入环比将至0.2%，全部明显低过上期数据，有望推动美债和贵金属价格进一步上涨。 黄金期权隐含波动率增减不一，整体维持震荡格局。AU2402期权合约系列隐波率最新值12.15%，较前值12.70%继续减小，AU2404和AU2406隐波率环比一减一增；黄金价格高位震荡，趋势策略建议在金价低位择机买入构建牛市价差组合，波动率策略继续卖出宽跨式组合做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello