黄金期权周报：黄金价格高位震荡 期权隐波率持续回落

黄金价格高位震荡期权隐波率持续回落 黄金期权周报20240122 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周美国公布的零售销售数数据强劲反弹，美国12月经济数据全面反弹，金融市场与美 联储的博弈中再次认错，并修正过于乐观的联储降息预期，美国经济给美联储未来降息前景增添了较大的不确定性，市场开始新的利率路径预期，根据CME的FedWatch工具显示，市场首次预期2024年3月暂停降息的概率占优，并且最早降息时间推迟至5月份，年内降息次数缩减至5次，累计降息幅度约1.25%。美十债利率一度反弹至4.2%附近，贵金属价格震荡承压，CMX黄金期货价格调整新低至2000美元/盎司整数关口，CMX白银期货价格在前低22.5美元/盎司附近获得较强支撑。上周对冲基金在CMX黄金投机净多头持仓持续减少0.87万手至18万手，多空持仓强弱比下降3.8%至79.2%水平，CMX白银投机净多头持仓小幅减少0.08万手至2.56万手，多空持仓强弱比下降0.6%至52.6%，对冲基金等投机多头在超预期反弹的美国经济数据中做多情绪有所降温，但对贵金属后市总体仍然持有乐观态度。 期权策略：黄金期权隐含波动率持续回落，重心小幅下移。AU2402期权合约系列隐波率最新值10.56%，较前值11.18%小幅减小，AU2404和AU2406隐波率环比均小幅走低；黄金价格短期高位震荡，中期看多观点不变，前期牛市价差组合继续持有，波动率策略建议卖出宽跨式组合。 C 目录 ONTENTS 黄金期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周黄金价格高位震荡运行，沪金主力合约开盘于482.70元/克，最高484.40元/克，最低478.06元/克，收盘480.36元/克，涨跌0.09%。上周COMEX黄金开盘于2053.4美元/盎司，最高触及2062.8元/盎司，最低2004.6美元/盎司，收盘2031.8美元/盎司，涨跌幅-0.97%。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周黄金期权总成交115569手，环比增加25761手，最新持仓量86806手， 环比增加1758手，交易活跃度小幅提高。 从PCR指标来看，成交量PCR大幅增加，最新值1.49，持仓量PCR环比小幅走低，当前值1.23，目前期权投资者对于黄金看法中性偏空。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 黄金期权主力AU2402合约系列，上周总成交84377手，最新持仓量43175手 ，交易活跃度小幅提升。 AU2402成交量PCR震荡走高，当前值1.42，持仓量PCR高位小幅回落，当前值1.15，目前期权投资者对于黄金看法偏空。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金主连短期历史波动率小幅回升，目前10日HV最新值5.74%，较前值3.88 %大幅增加；30HV及90HV环比均小幅减小。 从波动率锥来看，目前10日HV目前在十分位数水平与均值之间，中长期历史波动率则十分位数水平，目前10日历史波动率大幅低于30日历史波动率，预计近期短期历史波动率将会继续有所回升。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金期权隐含波动率持续回落，重心小幅下移。AU2402期权合约系列隐波率最新值10.56%，较前值11.18%小幅减小，AU2404和AU2406隐波率环比均小幅走低。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力期权隐含波动率震荡回落 ，30日历史波动率环比持续走低，二者差值4%，差距小幅扩大。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周美国公布的零售销售数数据强劲反弹，美国12月经济数据全面反弹，金融市场与美联储的博弈中再次认错，并修正过于乐观的联储降息预期，美国经济给美联储未来降息前景增添了较大的不确定性，市场开始新的利率路径预期，根据CME的FedWatch工具显示，市场首次预期2024年3月暂停降息的概率占优，并且最早降息时间推迟至5月份，年内降息次数缩减至5次，累计降息幅度约1.25%。美十债利率一度反弹至4.2%附近，贵金属价格震荡承压，CMX黄金期货价格调整新低至2000美元/盎司整数关口，CMX白银期货价格在前低22.5美元/盎司附近获得较强支撑。上周对冲基金在CMX黄金投机净多头持仓持续减少0.87万手至18万手，多空持仓强弱比下降3.8%至79.2%水平，CMX白银投机净多头持仓小幅减少0.08万手至2.56万手，多空持仓强弱比下降0.6%至52.6%，对冲基金等投机多头在超预期反弹的美国经济数据中做多情绪有所降温，但对贵金属后市总体仍然持有乐观态度。 黄金期权隐含波动率持续回落，重心小幅下移。AU2402期权合约系列隐波率最新值10.56%，较前值11.18%小幅减小，AU2404和AU2406隐波率环比均小幅走低；黄金价格短期高位震荡，中期看多观点不变，前期牛市价差组合继续持有，波动率策略建议卖出宽跨式组合。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello