黄金期权周报：黄金价格高位回落 期权隐波率重心下移

黄金价格高位回落期权隐波率重心下移 黄金期权周报20231113 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周美联储主席鲍威尔在发言中发表鹰派观点，叠加穆迪下调美国主权评级的展望至负面，美债利率在流动性压力下止跌反弹，市场对联储利率路径预期小幅修正，根据CME的FedWatch工具显示，年内再加息一次的概率位于10%以下，但2024年1月再加一次利率的概率增加至21%，预期2024年降息的时间提前至5月，并且概率调高至29.6%，年内降息次数减少至3次，实际利率的小幅反弹令贵金属价格进一步承压，CMX黄金价格回调到1940美元/盎司附近，CMX白银价格跌破22.5美元/盎司重要支撑。短期来看，中东军事冲突带来的避险溢价已充分修复，实际利率和名义利率反弹扰动贵金属价格波动，本周即将出炉的美国10月通胀数据令市场瞩目，目前市场预期CPI较上月进一步回落至3.3%，核心CPI与上月持平，若实际数据超预期走弱，将进一步确认美国经济在趋势下滑的风险，美债利率将会再度回调，贵金属价格有望止跌反弹。 期权策略：黄金期权隐含波动率继续高位回落，隐波率重心下移。AU2312期权合约系列隐波率最新值12.72%，较前值13.41%有所减小，AU2402和AU2404隐波率环比均小幅减小；黄金价格近期维持高位震荡，建议投资者短期择机布局卖出看涨期权，波动率策略建议卖出宽跨式组合做空波动率。 C 目录 ONTENTS 黄金期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周黄金价格高位回落。沪金主力合约开盘于480.50元/克，最高480.50元/克，最低467.84元/克，收盘471.36元/克，涨跌-1.36%。上周COMEX黄金开盘于1999.4美元/盎司，最高触及2000.1元/盎司，最低1936.9美元/盎司，收盘1942.7美元/盎司，涨跌幅-2.83%。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周黄金期权总成交264267手，环比减少13086手，最新持仓量102841手， 环比增加129手，交易活跃度有所降低。 从PCR指标来看，成交量PCR冲高回落，最新值0.92，持仓量PCR环比小幅减小，当前值1.20，目前期权投资者对于黄金看法中性偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 黄金期权主力AU2312合约系列，上周总成交179539手，最新持仓量49422手，交易活跃度有所降低。 AU2312成交量PCR冲高回落，当前值0.85，持仓量PCR小幅降低，当前值1.34，目前期权投资者对于黄金看法中性偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金主连短期历史波动率低位小幅回升，目前10日HV最新值6.40%，较前值 4.69%小幅增加；30HV及90HV环比均小幅增加。 从波动率锥来看，目前10日HV仍处于十分位数附近，中长期历史波动率则处于近一年均值水平附近，目前10日历史波动率大幅低于30日历史波动率，预计近期短期历史波动率将会继续回升。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金期权隐含波动率继续高位回落，隐波率重心下移。AU2312期权合约系列隐波率最新值12.72%，较前值13.41%有所减小，AU2402和AU2404隐波率环比均小幅减小。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力期权隐含波动率继续高位回落，30日历史波动率震荡持平，二者差值2%，差距小幅缩小。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周美联储主席鲍威尔在发言中发表鹰派观点，叠加穆迪下调美国主权评级的展望至负面，美债利率在流动性压力下止跌反弹，市场对联储利率路径预期小幅修正，根据CME的FedWatch工具显示，年内再加息一次的概率位于10%以下，但2024年1月再加一次利率的概率增加至21%，预期2024年降息的时间提前至5月，并且概率调高至29.6%，年内降息次数减少至3次，实际利率的小幅反弹令贵金属价格进一步承压，CMX黄金价格回调到1940美元/盎司附近，CMX白银价格跌破22.5美元/盎司重要支撑。短期来看，中东军事冲突带来的避险溢价已充分修复，实际利率和名义利率反弹扰动贵金属价格波动，本周即将出炉的美国10月通胀数据令市场瞩目，目前市场预期CPI较上月进一步回落至3.3%，核心CPI与上月持平，若实际数据超预期走弱，将进一步确认美国经济在趋势下滑的风险，美债利率将会再度回调，贵金属价格有望止跌反弹。 黄金期权隐含波动率继续高位回落，隐波率重心下移。AU2312期权合约系列隐波率最新值12.72%，较前值13.41%有所减小，AU2402和AU2404隐波率环比均小幅减小；黄金价格近期维持高位震荡，建议投资者短期择机布局卖出看涨期权，波动率策略建议卖出宽跨式组合做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello