2024年半年报点评：24Q2业绩高增，关注多要素促进下后续经营表现

九华旅游（603199.SH）2024年半年报点评

总体业绩回顾：

• 2024年上半年，九华旅游实现营业收入3.95亿元，同比增长3.91%，归母净利润1.14亿元，同比增长2.65%，扣非归母净利润1.09亿元，同比增长2.04%。
• 2024年第二季度，公司营业收入2.15亿元，同比增长14.17%，归母净利润0.62亿元，同比增长25.70%，扣非归母净利润0.60亿元，同比增长27.32%。

关键子公司表现：

• 九华山旅游客运有限责任公司：总资产3.82亿元，同比增长51.62%；净资产2.58亿元，同比增长19.39%；净利润0.35亿元，同比增长59.36%。

业绩亮点：

• 停车场改扩建与池黄高铁开通等举措促进了高峰期客流接待量的增加，推动了旅游客运与索道缆车运输人次的增长。
• 高固定成本、低变动成本的经营特性使得公司在客流增加时，能够有效提升收入与利润。
• 2024年第二季度毛利率达到53.75%，净利率为28.97%，较上一季度有显著提升，主要得益于索道缆车和观光车业务的高毛利特点以及成本控制。

成长驱动因素：

• 交通优化：包括停车场扩建、池黄高铁开通和九华山机场扩建预期，将进一步提升景区交通效率，促进客流增长。
• 业绩弹性：酒店、索道缆车和客运业务具有较大的业绩弹性，预计未来几年归母净利润与收入增长比将继续保持稳定增长趋势。
• 需求旺盛：九华山作为佛教圣地和热门旅游目的地，拥有长期稳定的高热度，特别是寺庙游需求的催化，预计将吸引大量年轻游客，进一步增强需求端的活力。

投资建议：

• 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.02亿、2.19亿和2.41亿元，对应PE分别为16X、15X和14X，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 旅游热点转移风险：若旅游热点出现转移，可能影响九华旅游的客源。
• 极端天气影响：极端天气可能导致客流减少，影响业绩表现。

财务预测与估值：

• 营业收入和净利润预计将持续增长，盈利能力有望进一步提升。
• PE和PB估值表明当前价格相对合理，具备投资价值。

结论：

九华旅游在交通优化、业绩弹性和旺盛需求的多重驱动下，展现出良好的成长潜力，值得投资者关注。