公司公告2024年半年报:1)业绩表现:2024H1实现营收1012亿,同比+10.2%; 归母净利169亿元,同比+1.9%;扣非归母净利168亿元,同比+1.8%。Q2实现营收529亿,环比+9.7%,同比+19%;归母净利101亿元,环比+49.7%,同比+7.2%;扣非归母净利101亿元,环比+50.1%,同比+7.1%。2)运价表现:2024H1CCFI指数均值1365点,同比+34.8%;Q2 CCFI均值1439点,环比+11.5%,同比+53.4%。 集运业务:1)收入端:2024Q2集运业务收入509亿,环比+9.5%,同比+19.6%; 其中跨太平洋、亚欧、亚洲内、其他国际、中国大陆航线收入分别环比+21.3%、-4%、+8.9%、+9.8%、+6.7%,同比+52.5%、+13.7%、+10.8%、+5.6%、+0.2%。 2)货量:2024Q2箱运量643万TEU,环比+6.7%、同比+8.2%,其中跨太平洋、亚欧、亚洲内、其他国际、中国大陆分别环比+11.6%、-4.6%、+2%、+1%、+23.5%,同比+7.4%、-20.1%、+11.4%、+6.4%、+34.9%。3)单箱收入:2024Q2综合单箱收入1032美元/TEU,环比+2.3%、同比+10.4%;国际航线单箱收入1248美元/TEU,环比+6.5%、同比+18.3%,其中跨太平洋、亚欧、亚洲内、其他国际、中国大陆分别环比+8.5%、+0.4%、+6.6%、+8.6%、-13.8%,同比+40.9%、+41.3%、-1.3%、-1.4%、-26.4%;内贸航线单箱收入2076元/TEU,环比-13.6%、同比-25.8%。4)单箱成本:2024Q2集运业务单箱成本约817美元/TEU,环比-7.6%,同比+1.5%。5)集运利润:2024Q2集运业务EBIT Margin为24.9%,环比+7.3pct、同比-2.1pct。 码头业务:2024Q2码头业务营收27.1亿,环比+13.5%,同比+5.5%;毛利8.3亿元,环比+25.6%,同比+6.9%。2024Q2码头总吞吐量约3660万TEU,环比+10%,同比+6.8%。 中期分红方案公布:公司拟派发每股现金红利0.52元(含税),预计应派发现金红利总额约83亿元(含税),约为公司2024H1归母净利润的49.2%。 订造12艘新船,持续优化船队结构:公司公告订造12艘14,000TEU型甲醇双燃料动力集装箱船,总价约153亿元,交付时间在2027年5月至2029年3月。上半年公司有5艘24,188 TEU节能型船舶和3艘14,100 TEU拉美极限型船舶先后交付,分别投入亚欧主干航线和南美新兴市场航线;截至2024年6月底,公司自营集装箱船队运力达324万TEU,较2023年底增长6.5%,船队规模继续保持在行业第一梯队。 投资建议:1)盈利预测:考虑当前地缘扰动下运价水平以及中期运力投放节奏,我们调整2024~2026年盈利预测分别为实现归母净利441、201、192亿(原预测为254、168、175亿),对应EPS为2.76/1.26/1.20元,对应PE为5/10/10倍。2)投资建议:地缘扰动下,集运运价高景气。公司作为全球领先的央企集运龙头,短期受益于运价上行,长期看好公司盈利中枢验证与“船到链”端到端转型后的央企周期价值跃升。 风险提示:欧美进口需求大幅下滑,绕行结束恢复通畅,运力大规模扩张等。 主要财务指标 图表1中远海控分季度经营数据拆分 图表2中远海控单季度扣非归母净利及增速(亿元,%) 图表3中远海控各航线箱运量(万TEU) 图表4中远海控各航线单箱收入(美元/TEU) 图表5集运业务EBITMargin(%)