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2025年半年报点评：25H1业绩高增，期待后续多业务长期发展

2025-09-01 解慧新民生证券尊敬冯

核心观点与关键数据

毛戈平2025年上半年业绩高增，公司实现营收25.88亿元（同比+31.28%），净利润6.70亿元（同比+36.11%）。彩妆护肤业务维持高增长，香氛业务进一步丰富产品矩阵。彩妆收入14.22亿元（同比+31.08%），护肤收入10.87亿元（同比+33.40%），香氛收入0.11亿元。化妆艺术培训及相关销售收入0.67亿元（同比-55.63%），主要系公司调整策略。线上渠道实现高增，收入12.97亿元（同比+38.95%），线下渠道收入12.24亿元（同比+26.62%）。毛利率84.19%，净利率25.90%（同比+0.92pct）。

研究结论

维持“推荐”评级，预计25-27年归母净利润分别为11.2亿元、14.1亿元、17.6亿元（同比+27.0%/+25.7%/+24.9%），对应估值40X/32X/25X。看好公司高端美妆龙头地位，彩妆业务稳健、护肤业务快速增长，香水业务拓展打开想象空间。

风险提示

新品推广不及预期，市场竞争加剧。

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核心观点与关键数据

研究结论

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