2024年半年度业绩预告点评：24Q2逆势表现，量价齐升盈利高增

珠江啤酒2024年半年度业绩预告概览

业绩亮点：

• 2024年上半年：珠江啤酒实现啤酒销量和营收同比增长，预计归母净利润为4.76亿至5.31亿元，同比增长30%-45%，中值为5.03亿元，同比增长38%；扣非归母净利润为4.36亿至4.87亿元，同比增长30%-45%，中值为4.62亿元，同比增长38%。

• 第二季度表现：预计Q2收入延续高增趋势，实现量价齐升，同比增长27%-47%，中值为37%；其中，归母净利润为3.55亿至4.10亿元，中值为3.82亿元，同比增长37%；扣非归母净利润为3.32亿至3.82亿元，中值为3.57亿元，同比增长35%。

业绩驱动因素：

• 渠道结构优化：非现饮渠道占比高，受餐饮及夜场影响较小，97纯生大单品在餐饮渠道持续增长，抢夺市场份额。

• 产品结构优化：大麦等原料价格下降以及公司降本增效措施，推动利润大幅提升。

• 市场表现：在多雨天气下，公司通过非现饮渠道和餐饮渠道策略，实现了逆势增长。

全年展望与策略：

• 成本预期：预计2024年大麦采购价格将有所改善，成本弹性显现。

• 市场定位：深耕华南市场，加强营销改革，丰富高端产品矩阵，加大餐饮渠道拓展力度，提升品牌影响力。

投资建议：

• 预计2024-2026年营收分别为58.19亿、62.44亿、66.43亿元，同比增长8.2%、7.3%、6.4%；归母净利润分别为7.78亿、8.99亿、10.19亿元，同比增长24.8%、15.5%、13.3%。

• 当前市值对应PE分别为22、19、17倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 原材料价格大幅波动风险。
• 高端化进程不及预期的风险。