【中泰研究丨晨会聚焦】机械王可：聚焦新质生产力、出口、设备更新赛道——机械行业2024年下半年投资策略

【中泰研究丨晨会聚焦】机械王可：聚焦新质生产力、出口、设备更新赛道——机械行业2024年下半年投资策略 证券研究报告2024年7月29日 今日预览 今日重点>> 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004电话： Email： 晨报内容回顾： 欢迎关注中泰研究所订阅号 【政策】杨畅：战略腹地与关键产业备份的海外经验之一：上世纪90年代之前美国产业备份的重点与成效 【机械】王可：聚焦新质生产力、出口、设备更新赛道——机械行业2024 年下半年投资策略 研究分享>> 【科技】孙行臻：设备更新再加码，智能化升级将成重点 今日重点 ►【政策】杨畅：战略腹地与关键产业备份的海外经验之一：上世纪90年代之前美国产业备份的重点与成效 杨畅｜中泰政策首席 S0740519090004 二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》中明确提出，要“建设国家战略腹地和关键产业备份”。从海外经济体的实践来看，打造战略腹地和针对关键产业进行备份并不罕见，而且形成了不同的发展模式、路径和实际效果。为此，我们对海外主要经济体开展的关键产业备份进行了梳理。本篇聚焦在上世纪90年代之前，面对“二战”与“冷战”期间产生的威胁，美国开展的产业备份工作。 “二战”和“冷战”时期美国开展的产业备份，目的在于维护国家安全，提高了面对战争和紧急情况时的产业韧性。在具体措施上：第一，以国防合同为抓手，引导供应渠道分散化；第二，以境内备份为重点，推动重点行业分散化；第三，以跨境备份为抓手，推动资源获取分散化；第四，以自主可控为牵引，推动技术研发分散化。 在具体效果上：西部地区在造船业和汽车业上实现了备份；南部地区在飞机制造业上实现了备份；影响经济实力和政治权力在地理上的重构；确保重要能源供应安全和关键核心技术攻关。 风险提示事件：海内外政策风险；经济波动超预期风险；历史数据偏差风险；研报信息更新不及时的风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《战略腹地与关键产业备份的海外经验之一：上世纪90年代之前美国产业备份的重点与成效》 发布时间：2024年7月29日 ►【机械】王可：聚焦新质生产力、出口、设备更新赛道——机械行业2024年下半年投资策略王可｜中泰机械首席 S0740519080001 上半年回顾：机械行业整体弱于大盘，设备板块整体业绩承压。内需方面，地产投资持续下行，基建放缓，内需动力不足。外需方面，海外库存同比增速企稳，逐步进入补库阶段。 下半年展望：基于目前国内外经济环境，我们认为下半年制造业内需仍将继续磨底，由被动补库逐渐向主动去库过渡。总量需求不足情况下：新质生产力、出口、设备更新。 ①新质生产力：加快发展新质生产力强调原创性、颠覆性科技创新，推动制造业产业创新、产业升级、自主可控。关注低空经济、人形机器人、先进封装、3C设备等方向。低空经济：政策继续细化，密集落地。已从炒题材过渡板块性机会，看好基建、整机、运营机会；人形机器人：人形机器人产业链扩产在即，从非核心设备到核心设备逐步开启国产替代。重点关注磨床、车床等加工设备；先进封装：先进封装产业趋势确定，国内先进封装渗透率大幅低于国外，发展空间大，关注先进封装设备进展顺利的标的；3C设备：AI创新浪潮下的果链设备机会。 ②出口：在全球资本开支周期与补库周期共振情况下，出口有望维持高景气。随着美联储降息周期启动，国内出口企业有望充分受益。关注消费设备、工程机械和叉车方向。消费设备：2023年消费设备全球市占率有望持续提升，估值和业绩有望迎来戴维斯双击；工程机械：出海提升业绩弹性，市场空间广阔；叉车：叉车锂电化趋势下，国产龙头相较国外厂商具备交期、价格优势，且渗透率提升空间大。 ③设备更新：扩大内需是促进国内高水平大循环的关键，上半年大规模设备更新政策密集出台，有望带动投资拉动经济增长。轨交装备、石化装备、工程机械等方向存在大量老旧设备更新替换需求，有望持续收益。轨交装备：动车组高级修放量叠加大规模设备更新需求，行业景气持续；石化装备：设备更新有望带动“三桶油”炼化资本开支上行，石化装备中“整机装置”和“核心零部件”环节标的受益。工程机械：预计下半年挖机内销反弹持续，更新需求逐步释放。 风险提示：国家产业政策不确定性风险；出口不及预期的风险；行业规模测算偏差风险；相关推荐标的业绩不达预期的风险；研报使用信息更新不及时的风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《聚焦新质生产力、出口、设备更新赛道——机械行业2024 年下半年投资策略》 发布时间：2024年7月28日研究分享 ►【科技】孙行臻：设备更新再加码，智能化升级将成重点 政策：半年筑基，七月强化，设备更新改造已成主旋律。1）半年筑基：2024年3月13日国务院 印发《关于推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》；2024年4月7日，中国人民银行 宣布设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款。2）政策强化：第二十届三中全会后，顶层方针加 力支持设备更新，未来五年央企业预计安排大规模设备更新改造总投资预计超3万亿元。2024年7 月25日国家发展改革委、财政部联合印发的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的 若干措施》指出，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新。3）各地落实：地方政府因地制宜出台设备更新支持政策。 方向：设备更新重点覆盖领域扩大，工业、电力、轨交、矿山、水务领域值得关注。《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》指出，重点覆盖领域主要集中在工业领域、建筑和市政基础设施领域和交运领域，工业、电力、轨交、矿山、水务领域值得关注。 工业设备：重点替换目标，占全社会总存量资产比例超过70%。工业设备仪表仪器加速更新，是本次政策的焦点，《推动工业领域设备更新实施方案》提出2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%。目前我国全社会设备存量资产中，工业设备存量资产约为28万亿元，占总存量资产比例超过70%。 电力设备：两网资本支出持续提升，推进电网设备大规模更新。2024年5月23日座谈会召开后， 电力体制改革基调奠定，强调加快新型电力系统和推进统一电力市场建设。国家电网2024年资本 支出将首次超过6000亿元，新增投资主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等。 南方电网预计2024年-2027年，大规模设备更新投资规模将达到1953亿元，关注新型电力系统建设；加大配电网投资，且全国统一电力市场体系在南方区域率先落地。 轨交设备：内需+政策+出海三力催化，24H1铁路投资创同期新高。中央及地方重视铁路建设，2024年3月《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》指出，到2027年交通领域设备投资规模较2023年增长25%以上，为我国铁路发展注入资金。根据中国国家铁路集团有限公司数据，2024H1全国铁路完成固定资产投资3373亿元，同比增长10.6%，创历史同期新高。 矿山设备：政策频出强调矿山智能化，智能化采煤工作面持续增长。政策端密集出台推动智慧矿山应用落地，2024年4月24日《关于深入推进矿山智能化建设促进矿山安全发展的指导意见》提出，2026年全国煤矿智能化产能占比不低于60%，智能化工作面数量占比不低于30%，智能化工作面常态化运行率不低于80%。截至2024年4月底，全国累计建成智能化采煤工作面1922个，智能 化掘进工作面2154个。 水务设备：智慧水务加速设备改造，物联感知智能化水平提升。2024年3月26日，水利部表示要大力推进水网工程建设，抓好在建工程管理，物联感知设备智能化水平提升迫在眉睫。智慧水务设备改造进行时，据中投产业研究院预测，2027年我国智慧水务市场规模将达到565.3亿元，设备替换市场空间广阔。 投资建议：设备更新政策再加码，推动传统产业大规模设备更新，有利于支撑工业经济增长，令传统产业成为新质生产力的重要载体。设备更新的重点覆盖领域扩大，专用智能设备、工业软件、通用计算设备迎来机遇，工业、电力、轨交、矿山、水务领域值得关注。 风险提示：宏观经济波动及财政承压风险；政策落地不及预期；下游需求景气度波动风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《设备更新再加码，智能化升级将成重点》发布时间：2024年7月29日 报告作者：孙行臻中泰科技行业首席S0740524030002 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。