下游景气复苏，公司降本增效成果显著

公司业绩概览

1. 1H24 成绩亮点：

   • 归母净利润：1.85~2.35亿元（YoY+117.47%~176.25%）
   • 扣非归母净利润：1.95亿元~2.45亿元（YoY+142.24%~204.35%）

2. 2Q24 单季表现：

   • 归母净利润：1.12~1.62亿元（YoY+314.81%~500%，QoQ+53.42%~121.92%）
   • 扣非归母净利润：1.22~1.72亿元（YoY+238.89%~377.78%，QoQ+67.12%~135.62%）

业绩增长原因：

• 下游市场恢复：终端市场景气度回升，通讯、家电等应用板块需求回暖，新兴应用领域如新能源车、工控、储能、AI、低空经济等持续拓展。
• 产品与市场拓展：公司持续开发车规、中高压、高容等高端应用产品，扩大汽车电子、高端通讯供应物料范围。新客户订单交付实现突破。
• 产能扩张：投资建设多个扩产项目，包括高端电容、片式电阻器、一体成型电感和叠层电感器。

管理与策略：

• 新领导上任：2024年2月，公司董事长由李程先生接任，李程在电子制造领域经验丰富，推动实施低成本战略及精益文化建设。
• 降本增效措施：强化采购成本管理、关键材料自产化，深入精益管理以消除浪费，严格费用控制，全面拓展降本增效空间。

投资建议：

• 维持“优于大市”评级，预计2024-2026年营收分别增长30.9%、18.2%、15.9%，归母净利润分别增长132.1%、44.1%、27.7%。

风险提示：

• 下游需求低于预期
• 降本增效策略执行不达预期
• 扩产进度低于预期

盈利预测：

• 基于下游消费、通讯、家电板块复苏，内部降本增效持续，预测2024-2026年营收分别为55.3、65.3、75.7亿元，归母净利润分别为4.0、5.8、7.4亿元。