烧碱周报：现货平稳运行，关注基差回归

投资咨询业务资格 现货平稳运行，关注基差回归 ——烧碱周报2024.07.15 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：国内二季度经济数据环比走弱，重点关注7月份中央会议 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。 释放的政策信号；美国最新通胀数据超出市场预期，市场对美联储降息预期有所升温。2、供需面：低浓度碱来看，近期山东主力下游氧化铝采购32碱价格 烧碱2409合约 上调，各厂价格或有不同程度跟进，由于市场价格与主力下游采购 上方参考压力 烧碱 价差依然较大，下游表现不佳且前期检修产能陆续恢复，预估低浓度液碱行情稳中上行。高浓度液碱来看，外贸成报盘走高，预估高 位2650元/吨一线，下方支 浓度市场坚挺为主。 撑位2450元/ 3、成本利润：预计本周烧碱产能利用率下降，液碱价格上涨动力不 吨一线。 足，液氯价格有下调趋势，预计山东氯碱利润小幅下调。4、整体逻辑：近期供需基本面变化不大，近月合约重点关注基差回归情况。 烧碱产业链 目录 Content 行情回顾 01 02 市场分析 01行情回顾 现货市场：山东现货小幅反弹 1,200 1,100 1 700 2023/07 600 4000 1200 1100 1000 900 0 -50 -100 -150 -200 800 700 600 -250 -300 -350 山东-浙江32%碱价差 浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 3800 3400 ,000 3200 900 30002800 800 2600 3600 2400 2200 2023/07 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2000 600 500 400 300 200 100 0 2024/07 2024/05 -100 1200 1100 1000 900 800 700 600 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 -140 山东50%碱与32%碱价差（右轴）山东市场:32%碱（折百）山东市场:50%碱（折百） 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 山东-江苏32%碱价差山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 数据来源：Wind、Mysteel 现货市场：山东基差收敛 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 山东市场:市场价:片碱(99%) 西北市场:市场价:片碱(99%) 3200600 3000 2800 2600 400 200 0 2400 2200 2023/09 2000 -200 -400 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 2024/05 -600 2024/03 2024/01 2023/11 山东32%碱基差山东市场:32%碱（折百）烧碱主力合约价格 1,100 1,000 900 800 700 2023/07 600 800 600 400 200 0 -200 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 -400 1,100 1,000 900 800 700 2023/07 600 400 300 200 100 2024/07 2024/05 0 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱)山东市场:市场价(主流价):液氯 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱)山东市场:市场价(主流价):原盐(优质海盐) 数据来源：Wind、Mysteel 期货市场：相关品种多数走弱 3200 3000 3200 4400 3100 2800 31004200 3000 2900 2800 2600 2400 3000 2900 2800 4000 3800 3600 2700 2600 2500 2200 2000 2700 26003400 25003200 2400 2300 2023-09-22 2200 1800 1600 2024-06-22 2024-05-22 2024-04-22 1400 2400 2300 2023-09-22 2024-03-22 2024-02-22 2024-01-22 2023-12-22 2023-11-22 2023-10-22 2200 3000 2800 2024-06-22 2024-05-22 2024-04-22 2600 2024-03-22 2024-02-22 2024-01-22 2023-12-22 2023-11-22 2023-10-22 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):纯碱 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):氧化铝 2900 700 2800 600 2700 500 2600 400 2500 300 2400 200 2300 100 2200 0 仓单数量 期货收盘价(连续):烧碱 32006800 3100 30006600 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2023-09-22 2200 6400 6200 6000 5800 2024-06-24 2024-05-24 2024-04-24 2024-03-24 2024-02-24 2024-01-24 2023-12-24 2023-11-24 2024-06-22 2024-05-22 2024-04-22 5600 2024-03-22 2024-02-22 2024-01-22 2023-12-22 2023-11-22 2023-10-22 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):PVC 数据来源：Wind、Mysteel 山东地区氯碱产业链 数据来源：Mysteel 02市场分析 供应端：产量与开工率 1）当周（20240705-0711）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为81.6%，环比-1.2%。周内西北、华东、华北地区产能利用率不同程度下滑，西北地区周内有3家装置计划内检修，涉及产能85万，产能利用率下滑3.1%至80.9%；华东地区周内有2家装置计划内检修，涉及产能18万吨，产能利用率-2%至81.5%；华北地区周内有3家装置全停检修，3家装置降负，产能利用率-1.2%至77.5%，其中山东产能利用率-1.7%至80.7%。 烧碱周度产量（万吨） 90 80 70 60 50 2020 2021 2022 2023 2024 烧碱周度产能利用率（%） 100 90 80 70 60 50 2020 2021 2022 2023 2024 2）本周来看，国内预计新增4家检修装置，主要分布在华北、西北，涉及产能191万吨。预计本周烧碱产能利用率80.5%，产量约在76万吨左右。 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 烧碱周度装置损失量（万吨） 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 企业检修情况统计（2024-7-11） 数据来源：百川盈孚、Mysteel 库存端 截至20240711，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存36.47万吨(湿吨)，环比下滑2.75%，同比下滑8.85%。当周西北、华中、华东、东北库容比环比下滑，华北库容比环比上升，华南和西南库容比环比平稳，其中华北区域库容比23.90%，环比增加2.04个百分点。 厂内液碱库存（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 氧化铝周度开工率 90% 85% 80% 75% 70% 2021 2022 2023 2024 氧化铝周度成本和利润（元/吨） 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 全国行业毛利（元/吨） 全国成本（元/吨） 下游：氧化铝 2024/07 2024/01 2023/07 2023/01 2022/07 2022/01 2021/07 2021/01 2020/07 2020/01 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel、百川盈孚 液氯下游：PVC 1）截止2024年7月5日，中国PVC产能利用率在71.24%，环比上期-4.98%。目前渤化发展、鄂尔多斯氯碱、内蒙君正仍处于检修中，本周青岛海湾、唐山三友等装置开始检修，影响本期国内PVC产量环比下降，产能利用率走低。 PVC产能利用率（%） 90 85 80 75 70 65 60 2020 2021 2022 2023 2024 山东液氯价格（元/吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2020 2021 2022 2023 2024 2）本周中国PVC产能利用率预计在72.00%，环比小幅提升，鄂尔多斯氯碱、内蒙君正、内蒙三联等企业装置检修结束，恢复开车，供应量小幅增加。 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel 氯碱成本利润 当周（20240705-0711），山东氯碱企业周平均毛利在544元/吨，环比+124元/吨。周内山东液碱价格上涨，同时液氯价格上涨，故周内氯碱利润呈现上行趋势。预计本周烧碱产能利用率下降，液碱价格上涨动力不足，液氯价格有下调趋势，预计山东氯碱利润小幅下调。 山东地区32%碱价格（元/吨） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020 2021 2022 2023 2024 山东氯碱利润（元/吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月