烧碱周报：现货弱势运行，基差有所收敛

投资咨询业务资格 现货弱势运行，基差有所收敛 ——烧碱周报2024.06.11 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：国内5月出口数据保持强势；美国5月非农数据大超预期， 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。 市场对美联储降息预期进一步下调，关注本周美联储会议。2、供给：本周无新增检修企业，且有181万吨产能计划复产，预计 烧碱2409合约 行业产能开工率有一定回升。 上方参考压力 烧碱 3、需求：近期山西及河南区域氧化铝进入复产节奏，叠加内蒙古复产推进，市场供应预期增加。 位2800元/吨一线，下方支 4、成本利润：近期液碱价格波动不大液氯价格有下行趋势，预计山 撑位2600元/ 东氯碱利润小幅下调。 吨一线。 5、整体逻辑：目前现货价格整体处于偏弱运行，烧碱期货跟随市场偏弱运行，关注09合约逢低做多机会及9-1正套。 烧碱产业链 目录 Content 行情回顾 01 02 市场分析 01行情回顾 现货市场（一） 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2023/06 600 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2023/06 2024/06 2000 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2024/06 2024/04 -300 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东50%碱与32%碱价差（右轴）山东市场:32%碱（折百）山东市场:50%碱（折百） 1200 1100 1000 900 800 700 2023/06 600 20 1200 1100 1000 900 0 -50 -100 -150 -200 800 700 600 -250 -300 -350 山东-浙江32%碱价差 浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 2023/06 2024/06 2024/04 -140 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 山东-江苏32%碱价差山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 数据来源：Wind、Mysteel 现货市场（二） 3200 3000 600 400 3900 3700 2800 2600 2400 2200 2023/10 2000 200 0 -200 -400 2024/04 -600 3500 3300 3100 2900 2700 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 2023/06 2500 2024/02 2023/12 山东32%碱基差山东市场:32%碱（折百）烧碱主力合约价格 山东市场:市场价:片碱(99%)西北市场:市场价:片碱(99%) 1,100 400 1,000 300 900 200 800 700 100 600 0 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价(主流价):原盐(优质海盐) 1,100800 1,000 900 800 700 600 400 200 0 -200 -400 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 2023/06 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 2023/06 600-600 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱)山东市场:市场价(主流价):液氯 数据来源：Wind、Mysteel 期货市场 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2023-10-23 2200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 2024-05-23 2024-04-23 1400 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2023-10-23 2200 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2024-05-23 2024-04-23 2600 2024-03-23 2024-02-23 2024-01-23 2023-12-23 2023-11-23 2024-03-23 2024-02-23 2024-01-23 2023-12-23 2023-11-23 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):纯碱期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):氧化铝 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2023-10-23 2200 6800 2900 700 2800 600 2700 500 2600 400 2500 300 2400 200 2300 100 2200 0 仓单数量 期货收盘价(连续):烧碱 6600 6400 6200 6000 5800 2024-05-23 2024-04-23 2024-03-23 2024-02-23 2024-01-23 2023-12-23 2023-11-23 2023-10-23 2024-05-23 2024-04-23 5600 2024-03-23 2024-02-23 2024-01-23 2023-12-23 2023-11-23 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):PVC 数据来源：Wind、Mysteel 02市场分析 供应端：产量与开工率 当周（20240531-0606）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.1%，环比上升0.8%。周内新增检修装置主要分布西北、华东地区，西北周内检修企业5套，1套装置复产；华东周内检修企业2套，均未复产；周内检修总产能涉及398万吨；华北开工小幅上升，周内检修企业4套，3套装置复产拉升开工；其中山东产能利用率环比上升0.8%至82.1%。本周来看，无新增检修企业，且有181万吨产能计划复产，损失产能小于复产产能。预计下周烧碱产能利用率85.1%，产量约在81万吨左右。 烧碱周度产量（万吨） 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020 2021 2022 2023 2024 烧碱：周度产能利用率（%） 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 烧碱：周度装置损失量（万吨） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020 2021 2022 2023 2024 山东地区32%碱价格（元/吨） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020 2021 2022 2023 2024 12 12 11 11 10 10 9 9 8 8 7 7 6 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 企业检修情况统计（2024.06.06） 数据来源：百川盈孚、Mysteel 库存端 截至20240606，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存36.21万吨(湿吨)，环比+1.66%，同比+2.42%。除华东库容比环比上涨，西北、华北、华中、东北、华南库容比环比均下滑，西南库容比较上期持平。 液碱：厂内库存：样本企业（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 下游：氧化铝 随着山西地区部分产能实现复产，氧化铝市场开工较前期提升。截至6月6日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8550万吨，开工率为83.66%（+0.59%）。 氧化铝周度开工率 90% 88% 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 72% 70% 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、百川盈孚 液氯下游：PVC 截止2024年5月31日，中国PVC产能利用率在76.83%，环比上期+1.31%。山东信发、新疆天业、苏州华苏、新疆圣雄等装置陆续恢复开工，影响当周国内PVC产量环比增加，产能利用率上升。本周，中国PVC产能利用率预计在76.85%，环比略增，山西榆社、霍家沟、黑龙江昊华等企业装置检修结束，新增检修装置影响有限，供应量缓增。 PVC：周度产能利用率（%） 90 85 80 75 70 65 60 2021 2022 2023 2024 PVC生产毛利（元/吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 PVC：乙烯法：生产毛利：中国（周） PVC：电石法：生产毛利：中国（周） 2024 2023 2022 2021 2020 2019 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 氯碱成本利润 当周（20240531-0606），山东氯碱企业周平均毛利在483元/吨，环比+37元/吨。周内山东液碱价格上涨，同时液氯价格震荡，故周内氯碱利润呈现上行趋势。预计本周烧碱产能利用率增加，预估本周液碱价格波动不大液氯价格有下行趋势，预计山东氯碱利润小幅下调。 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 氯碱：生产毛利：山东（日） 氯碱：生产成本：山东（日） 山东氯碱生产毛利（元/吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2019 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 2023/05 2023/03 2023/01 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地