烧碱周报：期货延续反弹，关注基差回归

投资咨询业务资格 期货延续反弹，关注基差回归 ——烧碱周报2024.01.22 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：元旦过后，国内外宏观降息预期有所降温，商品市场也出 烧碱2405合约上方参考压力位2900元/吨一线，下方支撑位2680元/吨一线。 现明显减仓回落，关注节前宏观氛围变化。2、供给：本周来看，华东一套装置计划复产，华南一套装置计划检修，华南装置陆续开满，华北减产装置陆续提负，预计下周烧碱行 1、国内外宏 业产能利用率上升。 观政策及经 3、需求：氧化铝方面受铝土矿以及重污染天气管控影响，企业开工 济数据变化； 烧碱 率短期受到一定影响，但氧化铝目前行业利润较高，后续提升开工 2、企业装置 意愿较强；非铝下游接货情绪较为温和预计对液碱需求变化不大。 检修情况； 但贸易商方面因价格表现触底预计拿货较为积极。 3、下游需求 4、成本利润：上周液氯价格周内受下游采购积极性提升而出现上调， 变化。 故周内整体来看氯碱利润呈现上行趋势。5、整体逻辑：整体来看，烧碱市场供需两端矛盾不大，现货市场止跌企稳迹象明显，期货市场延续反弹，关注基差回归情况。 烧碱产业链 目录 Content 行情回顾 01 02 市场分析 01行情回顾 期货市场 数据来源：Wind、Mysteel 02市场分析 现货价格 数据来源：Wind、Mysteel 供应端：产量与开工率 20240112—20240118，当周中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能平均利用率为85.9%，较上期上升0.1%。周内正常检修装置有2套，华南、华东减产降负装置陆续复产，小幅拉高整体开工。分区域来看，山东新增2家装置计划外减产，环比-0.5%；华东有两套前期负荷不满装置陆续提负荷，环比+2.6%；华南前期有一套停产装置陆续复产，其他市场变动不大。本周华东一套装置计划复产，华南一套装置计划检修，华南装置陆续 开满，华北减产装置陆续提负，预计本周烧碱行业产能利用率上升，预计在88.3%左右，预估产量在79万左右。 数据来源：Wind、Mysteel 企业检修情况统计 数据来源：百川盈孚 库存端 截至20240118，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存35.24万吨（湿吨），环比-6.05%，同比 26.02%。山东区域液碱实物库存12.38万吨，环比-5.7%，同比+0.25%，其中50%环比+22.7%，32%环比-15.3% （50%存在月底集港发船需求）。分区域来看，除西北区域外，华北、华中、华东、东北、华南、西南6大区液碱库容比均有下滑，此次市场库存回落主要推动在于中间商及下游环节判断市场继续下探空间不足而出现了阶段性的采购需求。 数据来源：Wind、Mysteel 下游：氧化铝 截至1月18日，当周氧化铝市场开工无明显变化，部分氧化铝企业依旧处于压减产状态，同时个别氧化铝企业因故减少氧化铝焙烧产量。截至1月18日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8125万吨，开工率为79.50%。 数据来源：Wind、百川盈孚 下游：粘胶短纤 20240112—20240118，当周粘胶短纤行业产能利用率83.03%，环比-1.88%。周内粘胶装置整体平稳运行，但因上周新疆地区部分粘胶装置检修，周内粘胶短纤行业整体产能利用率降低。 数据来源：Wind、Mysteel 下游：印染 截至1月18日，浙江地区印染企业平均开机率为67.08%，开工较上周持稳，同比+67.08%。绍兴地区开工67.22%，开工较上周持稳，同比+67.22%。目前上游织造厂商多处于尾款回款阶段，外地员工返乡情绪升温。近期染厂生产相对忙碌，多因交工，赶工所致，随着年前订单交付过后，染厂放假时间多在本月底至下月初，本周染厂停止白坯进仓。目前常规品类厂商备货意愿不足，少量外贸订单年前询价备货，市场整体缺乏大单带动。整体来看，预计本周染厂开工负荷将逐渐下降。 数据来源：Wind、Mysteel 液氯下游：PVC 截止2024年1月19日，中国PVC产能利用率在79.79%，环比上期-0.37%。当周主要受沧州聚隆、苏州华苏等企业检修影响，导致开工略降，本周期国内PVC产量环比上周下降，产能利用率走低。预计本周沧州聚隆、苏州华苏等检修结束，开工提升，因此供应端小幅增加。 数据来源：Wind、Mysteel 成本利润 20240112—20240118，山东氯碱企业周平均毛利在238元/吨，环比+40元/吨。周内主力区域液碱库存持续下滑，山东液碱价格周内先跌后涨，液氯价格周内受下游采购积极性提升而出现上调，故周内整体来看氯碱利润呈现上行趋势。 数据来源：Wind、Mysteel 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼电话：4006-967-218上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室电话：021-68590799 西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室电话：0951-8670121山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901电话：0531-82955668新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层电话：0373-2072882  南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室电话：0377-63261919 灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）电话：0398-2297999 洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层电话：0379-61161502 西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室电话：029-89619031 杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室电话：0571-85236619 公司网址：www.zyfutures.com公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼 Thanks