烧碱周报：库存升至高位，关注基差回归

投资咨询业务资格 库存升至高位，关注基差回归 ——烧碱周报2024.02.19 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：美国1月CPI和PPI数据超出预期，美联储降息预期迟迟未 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。 能落地，美元指数高位震荡；国内1月新增社融合人民币贷款创纪录新高，金融市场宽松，提振市场信心。 烧碱2405合约 2、供给：随着下游及物流的恢复，前期减产设备或将陆续提负，本 上方参考压力 烧碱 周暂无新计划内检修的装置，企业开工率或有一定回升。3、需求：关注节后下游各版块需求的恢复情况。 位2700元/吨 一线，下方支 4、成本利润：本周山东液碱平稳概率较大，液氯行情延续低位，氯 撑位2500元/ 碱利润呈现偏弱趋势。 吨一线。 5、整体逻辑：整体来看，烧碱市场供需两端矛盾不大，现货市场止跌企稳迹象明显，期货市场近期则出现回落，关注基差回归情况。 烧碱产业链 目录 Content 行情回顾 01 02 市场分析 01行情回顾 期货市场 数据来源：Wind、Mysteel 02市场分析 现货价格 数据来源：Wind、Mysteel 供应端：产量与开工率 春节期间（20240209-0218），中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.4%，较上期-2.7%。大部分区域氯碱企业受到液氯影响不同程度减产，其中华东、东北、华南环比下滑相对明显。山东区域平均产能利用率82.3%，环比下滑-0.6%，江苏平均产能利用率75.6%，环比-4%。本周随着下游及物流的恢复，前期减产设备或将陆续提负，本周暂无计划内检修的装置，预计全国烧碱样本企业平均负荷上升至87%左右。 数据来源：Wind、Mysteel 企业检修情况统计 数据来源：百川盈孚 库存端 截至20240218，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存48.01万吨（湿吨），环比40.86%，同比20.63%。分省份来看，山东区域20万吨及以上液碱样本企业厂库库存22.04万吨，环比79.1%，同比42.5%，其中山东50%库存先增后降，截止20240218，山东50%液碱库存环比49.8%，32%环比+89.6%。江苏区域20万吨及以上液碱样本企业厂库库存8.4万吨，环比32.9%，其中高度环比+12.2%，32%环比+71.7%。分大区来看，节后华北及华东大区环比累库力度均高达50%以上，西北、华中区域小幅累库。 数据来源：Wind、Mysteel 下游：氧化铝 近日氧化铝市场开工小幅回升，主要体现在环保相关政策对于氧化铝企业生产的限制相对减弱，北方地区部分氧化铝产能实现复产，但目前来看，前期受矿石供应偏紧限制的暂未实现复产。整体来看，氧化铝市场开工率较春节前期有所上涨，但涨幅较为有限。截至2月18日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8070万吨，开工率为78.96%。 数据来源：Wind、百川盈孚 下游：粘胶短纤 20240202-20240208，粘胶短纤行业产能利用率83.78%，环比+0.23%。周内全国粘胶装置整体平稳运行，但因新疆地区部分粘胶装置负荷提升，周内粘胶短纤行业整体产能利用率增加。 数据来源：Wind、Mysteel 下游：印染 截至2月8日，浙江地区印染企业平均开机率为0.00%，开工环比-11.67%，同比-60.00%。绍兴地区开工0.00%，开工环比-11.11%，同比-60.00%。月初，当地染厂陆续进入年底收尾阶段，绍兴染厂全面进入停机放假阶段，外来务工人员返程时间多在正月初八附近，新单生产落实将按员工到岗时间具体落实和下达。年假状态已开启，部分染厂所接新单多在年后复工交付，预计全面复工时间将在正月十五左右，届时染厂开机率将迅速恢复。 数据来源：Wind、Mysteel 液氯下游：PVC 截止2024年2月16日，中国PVC产能利用率在79.61%，环比上期-0.53%。主要受四川金路、沧州聚隆、苏州华苏等企业开工下降，影响本周期国内PVC产量环比上周下降，产能利用率走低。本周，中国PVC产能利用率预计在79.63%，环比小幅提升，主要受部分企业开工窄幅提升影响，因此预期本周产能利用率缓增。 数据来源：Wind、Mysteel 成本利润 20240209-20240218，山东氯碱企业周平均毛利在188元/吨，环比-19元/吨。春节假期内山东液碱价格趋稳运行，液氯价格先涨后跌，故节后氯碱利润呈现下滑趋势。本周山东液碱平稳概率较大，液氯行情延续低位，氯碱利润呈现偏弱趋势。春节假期后下游逐步陆续开工，但本周恢复力度或相对有限，故下周山东氯碱利润窄幅调整为主。 数据来源：Wind、Mysteel 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼电话：4006-967-218上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室电话：021-68590799 西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室电话：0951-8670121山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901电话：0531-82955668新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层电话：0373-2072882  南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室电话：0377-63261919 灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）电话：0398-2297999 洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层电话：0379-61161502 西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室电话：029-89619031 杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室电话：0571-85236619 公司网址：www.zyfutures.com公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼 Thanks