烧碱周报：现货平稳运行，基差持续收敛

投资咨询业务资格 现货平稳运行，基差持续收敛 ——烧碱周报2024.06.24 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：国内5月份经济数据整体延续回升趋势，重点关注政策端 烧碱2409合约上方参考压力位2800元/吨一线，下方支撑位2600元/吨一线。 变化；海外近期关注美国大选及地缘政治事件影响。2、供需面：本周区域内装置检修及恢复并行，且临近月底正值签单，需求及贸易商阶段性买盘氛围增加。预估厂商稳价保量为主。低浓 1、国内外宏 度液碱价格坚挺。高浓度液碱来看，外盘成交价格小幅走高带动市 观政策及经 场积极性上扬，预计短期高浓度液碱价格窄幅波动。山东液碱市场 济数据变化； 烧碱 短期以稳为主，检修企业支撑市场不明显，非铝下游需求不佳，出 2、企业装置 口订单不多，短期液碱市场暂无需求端利好出现。 检修情况； 3、成本利润：预计本周烧碱产能利用率上涨，液碱价格波动不大液 3、下游需求 氯价格上涨有限，预计山东氯碱利润平稳运行。 变化。 4、整体逻辑：目前现货价格波动不大，需求端缺乏新的利好刺激，烧碱基差近期明显收敛，市场交易金九银十旺季预期，关注09合约逢低做多机会及9-1正套。 烧碱产业链 目录 Content 行情回顾 01 02 市场分析 01行情回顾 现货市场：山东现货小幅走强 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2023/06 600 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2023/06 2024/06 2000 600 500 400 300 200 100 0 2024/06 2024/04 -100 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东50%碱与32%碱价差（右轴）山东市场:32%碱（折百）山东市场:50%碱（折百） 1200 1100 1000 900 800 700 2023/06 600 20 1200 0 1100 1000 900 800 -50 -100 -150 -200 -250 700 600 -300 -350 山东-浙江32%碱价差 浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 2023/06 2024/06 2024/04 -140 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 山东-江苏32%碱价差山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 数据来源：Wind、Mysteel 现货市场：山东基差持续收敛，液氯持续走低 3000 2900 2800 2700 300 200 100 0 3900 3700 3500 2600 2500 -1003300 2400 2300 2200 2100 2023/10 2000 -200 -300 -400 -500 2024/04 -600 3100 2900 2700 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 2023/06 2500 2024/02 2023/12 山东32%碱基差山东市场:32%碱（折百）烧碱主力合约价格 山东市场:市场价:片碱(99%)西北市场:市场价:片碱(99%) 1,100 400 1,000 300 900 200 800 700 100 600 0 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价(主流价):原盐(优质海盐) 1,100800 1,000 900 800 700 600 400 200 0 -200 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 2023/06 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2023/10 2023/08 2023/06 600-400 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱)山东市场:市场价(主流价):液氯 数据来源：Wind、Mysteel 期货市场：相关品种多数走弱 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2023-11-03 2200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 2024-06-03 2024-05-03 1400 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2023-11-03 2200 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2024-06-03 2024-05-03 2600 2024-04-03 2024-03-03 2024-02-03 2024-01-03 2023-12-03 2024-04-03 2024-03-03 2024-02-03 2024-01-03 2023-12-03 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):纯碱期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):氧化铝 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 6800 6600 6400 6200 6000 5800 5600 期货收盘价(活跃合约):烧碱 期货收盘价(活跃合约):PVC 2900 2800 2700 700 600 500 2600400 2500300 2400 2300 2024-06-03 2024-05-03 2024-04-03 2024-03-03 2024-02-03 2024-01-03 2023-12-03 2023-11-03 2200 200 100 2024-06-03 2024-05-03 2024-04-03 2024-03-03 2024-02-03 2024-01-03 2023-12-03 2023-11-03 0 仓单数量期货收盘价(连续):烧碱 数据来源：Wind、Mysteel 山东地区：氯碱产业链周度持稳 数据来源：Wind、Mysteel 02市场分析 供应端：产量与开工率 当周（20240614-0620）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.5%，环比上升0.7%。周内检修企业数量减少，且前期检修装置陆续恢复下，产能利用率小幅上升。山东产能利用率下滑1.2%至85.4%。隆众测算，本周产能利用率或将上升，产量也呈现增加。本周来看，山东、华东共新增两家检修装置，涉及产能较小，且前期检修未满装置将提至满负。预计本周烧碱产能利用率85.5%，产量约在82万吨左右。 烧碱周度产量（万吨） 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020 2021 2022 2023 2024 烧碱：周度产能利用率（%） 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 烧碱：周度装置损失量（万吨） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020 2021 2022 2023 2024 山东地区32%碱价格（元/吨） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020 2021 2022 2023 2024 12 12 11 11 10 10 9 9 8 8 7 7 6 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 企业检修情况统计（2024.06.21） 数据来源：百川盈孚、Mysteel 库存端 截至20240620，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存38.84万吨(湿吨)，环比+1.68%，同比+7.02%。当周西北、华北、西南库容比环比上调，华东、东北、华南库容比环比均下滑，华中库存比环比持平，其中华北区域库容比24.36%，环比增加1.37个百分点。 液碱：厂内库存：样本企业（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 氧化铝周度开工率 90% 88% 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 72% 70% 2021 2022 2023 2024 氧化铝周度成本和利润（元/吨） 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 全国行业毛利（元/吨） 全国成本（元/吨） 下游：氧化铝 2024/01 2023/07 2023/01 2022/07 2022/01 2021/07 2021/01 2020/07 2020/01 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、百川盈孚 液氯下游：PVC 截止2024年6月21日，中国PVC产能利用率在79.77%，环比上期+3.75%。鄂尔多斯氯碱、中泰米东、山东恒通等装置开工提升，影响当期国内PVC产量环比增加，产能利用率走高。本周，中国PVC产能利用率预计在80.16%，环比有所提升，沧州聚隆、山东鲁泰、山东恒通等企业装置检修结束，开工继续提升，供应量小幅增加。 PVC：周度产能利用率（%） 90 85 80 75 70 65 60 2021 2022 2023 2024 PVC生产毛利（元/吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 PVC：乙烯法：生产毛利：中国（周） PVC：电石法：生产毛利：中国（周） 2024 2023 2022 2021 2020 2019 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 氯碱成本利润 当周（20240614-0620），山东氯碱企业周平均毛利在335元/吨，环比-102元/吨。周内山东液碱价格震荡，同时液氯价格下行幅度较大，故周内氯碱利润呈现下行趋势。预计本周烧碱产能利用率上涨，液碱价格波动不大液氯价格上涨有限，预计山东氯碱利润平稳运行。 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 氯碱：生产毛利：山东（日） 氯碱：生产成本：山东（日） 山东氯碱生产毛利（元/吨） 6000 5000 4