烧碱周报：期货短期走弱，关注基差回归

投资咨询业务资格 期货短期走弱，关注基差回归 ——烧碱周报2024.01.29 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：上周国内央行降准超出市场预期，明显提振市场人气；美 烧碱2405合约上方参考压力位2860元/吨一线，下方支撑位2620元/吨一线。 国经济数据仍旧强劲，关注本周美联储最新利率决议。2、供给：本周来看，华东两套装置计划进入检修，华南一套装置计划检修，华东及西南装置逐步提负，预计烧碱行业产能利用率波动 1、国内外宏 不大，预计在87.2%左右，预估产量在81万左右。 观政策及经 3、需求：氧化铝方面受铝土矿以及重污染天气管控影响，企业开工 济数据变化； 烧碱 率短期受到一定影响，但氧化铝目前行业利润较高，后续提升开工 2、企业装置 意愿较强；非铝下游接货情绪较为温和预计对液碱需求变化不大。 检修情况； 但贸易商方面因价格表现触底预计拿货较为积极。 3、下游需求 4、成本利润：上周液碱、液氯价格双向上涨，故周内整体来看氯碱 变化。 利润呈现上行趋势。5、整体逻辑：整体来看，烧碱市场供需两端矛盾不大，现货市场止跌企稳迹象明显，期货市场近期则出现回落，关注基差回归情况。 烧碱产业链 目录 Content 行情回顾 01 02 市场分析 01行情回顾 期货市场 数据来源：Wind、Mysteel 02市场分析 现货价格 数据来源：Wind、Mysteel 供应端：产量与开工率 20240119—20240125，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能平均利用率为87.2%，较上期上升1.3%。前期 4家检修装置均已恢复正常，暂无新增检修装置，开工提升明显。分区域来看，华北临时减产装置均已正常，环比+0.7%；华南前期有一套停产装置满负荷运行，开工拉升19.8%。本周来看，华东有2套，华南有1套装置计划检修，华东一套前期检修装置恢复正常，其他地区负荷也已正常。预计本周烧碱行业产能利用率变化不大，预计在87.2%左右，预估产量在81万左右。 数据来源：Wind、Mysteel 企业检修情况统计 数据来源：百川盈孚 库存端 截至20240125，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存32.80万吨（湿吨），环比-6.92%，同比 -6.01%，同比9.0%。分省份来看，山东区域液碱库存12.26万吨，环比+0.6%，同比-9.2%，农历日期同比+2.3%；其中50%环比+16%，32%环比-6.9%。江苏区域液碱库存5.24万吨，环比-14.2%，其中高度环比-31.3%，32%环比 +47.7%。分大区来看，西北，华中、华东、华南、库容比下滑，其中华中、华南下滑相对明显。 数据来源：Wind、Mysteel 下游：氧化铝 截至1月25日，当周山西地区某氧化铝企业少量产能实现复产，氧化铝市场开工率小幅上涨。但同时有部分氧化铝企业氧化铝焙烧受限，综合导致氧化铝市场供应增量有限。截至1月25日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8180万吨，开工率为80.04%。 数据来源：Wind、百川盈孚 下游：粘胶短纤 20240119—20240125，当周粘胶短纤行业产能利用率83.13%，环比+0.1%。周内新疆地区部分粘胶装置负荷提升，周内粘胶短纤行业整体产能利用率增加。 数据来源：Wind、Mysteel 下游：印染 截至1月25日，浙江地区印染企业平均开机率为62.92%，开工较环比-4.16%，同比+62.92%。绍兴地区开工63.33%，开工较环比周-3.89%，同比+63.33%。当地染厂放假时间多在月底或下月初，周内部分厂商停止白坯进仓，月底收尾年前交付订单，外贸和内贸春夏季刚需订单下达，随着国外假期的结束，近期外贸部分订单正在商榷价格，近期成本端提振原料价格攀升，议价情况较前期来看有所增加。本周来看，当地染厂开工负荷将随着工人返乡迅速下降。 数据来源：Wind、Mysteel 液氯下游：PVC 截止2024年1月26日，中国PVC产能利用率在79.97%，环比上期0.18%。主要受河南宇航、德州实华及新疆天业等企业开工提升，影响本周期国内PVC产量环比上周提升，产能利用率走高。本周，中国PVC产能利用率预计在80.25%，环比提升，预计青松化建、沧州聚隆等检修结束，开工提升，因此供应端小幅增加。 数据来源：Wind、Mysteel 成本利润 20240119—20240125，山东氯碱企业周平均毛利在361元/吨，环比+123元/吨。周内山东液碱、液氯价格双向 上涨，故周内整体来看氯碱利润呈现上行趋势。临近年底，供应端库存保持相对合理，烧碱价格预计弱稳为主。液氯价格呈现震荡波动趋势，且面临下游逐步备货完成，供需趋弱下，氯碱利润趋弱为主。 数据来源：Wind、Mysteel 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼电话：4006-967-218上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室电话：021-68590799 西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室电话：0951-8670121山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901电话：0531-82955668新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层电话：0373-2072882  南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室电话：0377-63261919 灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）电话：0398-2297999 洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层电话：0379-61161502 西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室电话：029-89619031 杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室电话：0571-85236619 公司网址：www.zyfutures.com公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼 Thanks