烧碱周报：现货局部提振小涨，期货走弱基差修复

期货研究报告|烧碱周报2024-3-17 现货局部提振小涨，期货走弱基差修复 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 摘要 中性。3月市场对于供需好转的预期仍在，但进度略微弱于预期。氯碱企业库存压力较前期有所降低，预计下周现货仍持稳为主。本周负基差有所修复，对烧碱期货的压力有所下降，建议仍以中性对待，后期关注检修情况、库存变化情况及�口窗口是否可以打开。 核心观点 ■市场分析 现货价格：截至3月15日，山东32%液碱折百价为2187.5元/吨，山东50%液碱折百价 为2600元/吨，西北片碱报价为3030元/吨。 烧碱产量及开工率：截止3月15日，烧碱开工率85.9%，烧碱产量80.13万吨。 生产利润：截止3月15日山东烧碱生产利润916.03元/吨，西北烧碱生产利润1612.89元/吨。 装置检修动态：本周开山东区域有部分装置负荷提升明显，拉涨整体开工；新增河北一家16万装置检修，华南检修装置仍在检修；华东新增一家临时减产装置。下周来看， 河北重启一家16万产能，华东前期不满装置陆续恢复正常；山东新增一家75万产能检修，但只影响一天，对整体负荷影响有限，预估下周烧碱产能利用率有所增长。 库存：截止3月15日，国内上游企业液碱库存440650万吨，除华北地区外，其他地区库存均低于去年同期。 需求：近期氧化铝减复产同步进行。受重污染天气预警影响，北方地区某大型氧化铝企业持续采取应急管控措施。而伴随着铝土矿供应存在增加预期，多地部分氧化铝企业持续推进复产工作，其中贵州某氧化铝企业已于近日执行复产，氧化铝成品产�尚需时间；粘胶短纤市场供需双弱，交投氛围平平；纸浆市场，下游需求订单跟进迟缓，需求面难有较大改善。整体来看，需求表现仍较弱势。 观点：下周从供应端看，供应端有所增加，但氯碱企业多库存压力不大；从需求来看，下游需求微幅恢复，对烧碱价格支撑较为稳定。 ■策略 中性。3月市场对于供需好转的预期仍在，但进度略微弱于预期。氯碱企业库存压力较 前期有所降低，预计下周现货仍持稳为主。本周负基差有所修复，对烧碱期货的压力有所下降，建议仍以中性对待，后期关注检修情况、库存变化情况及�口窗口是否可以打开。 ■风险 春季检修落地进度；下游开工复工进度；库存变化；�口窗口是否打开。 目录 摘要1 核心观点1 图表 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨4 图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨4 图3:西北片碱价格丨单位：元/吨4 图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨4 图5:烧碱产量丨单位：万吨4 图6:烧碱开工率丨单位：%4 图7:烧碱�口窗口丨单位：元/吨5 图8:烧碱生产利润丨单位：元/吨5 图9:山东烧碱开工率丨单位：%5 图10:江苏烧碱开工率丨单位：%5 图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%5 图12:浙江烧碱开工率丨单位：%5 图13:烧碱�口量丨单位：万吨6 图14:烧碱进口量丨单位：吨6 图15:液碱�口量丨单位：万吨6 图16:液碱进口量丨单位：吨6 图17:固碱�口量丨单位：万吨6 图18:固碱进口量丨单位：吨6 图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨7 图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨7 图21:氧化铝周度开工率丨单位：%7 图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨7 图23:氧化铝港口库存丨单位：万吨7 图24:阔叶浆开工率丨单位：%7 图25:粘胶短纤周度开工率丨单位：%8 图26:印染行业周度开工率丨单位：%8 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:西北片碱价格丨单位：元/吨图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:烧碱产量丨单位：万吨图6:烧碱开工率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:山东烧碱开工率丨单位：%图10:江苏烧碱开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%图12:浙江烧碱开工率丨单位：% 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图15:液碱出口量丨单位：万吨图16:液碱进口量丨单位：吨 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图17:固碱出口量丨单位：万吨图18:固碱进口量丨单位：吨 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:氧化铝周度开工率丨单位：%图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:氧化铝港口库存丨单位：万吨图24:阔叶浆开工率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图25:粘胶短纤周度开工率丨单位：%图26:印染行业周度开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com