有色金属海外季报：LGES 2024Q2营业利润同比下降57.6%至10.16亿元，2024年IRA税收抵免预测从45至50GWh调整至30至35GWh

证券研究报告|行业研究报告 2024年7月27日 LGES2024Q2营业利润同比下降57.6%至10.16亿元，2024年IRA税收抵免预测从45至50GWh调整至30至35GWh 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《行业动态|12月碳酸锂进口量环比增长19.34%，氢氧化锂出口量环比减少19.42%》 2024.01.22 2.《能源金属周报|国内碳酸锂价格稳定，美国及欧洲十一国新能车12月销量同比-16.67%、环比+15.28%》 2024.01.21 3.《行业深度|全球锂资源企业经营近况总结》 2023.12.10 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►2024Q2营收情况 公司第二季度合并营收为6.1619万亿韩元（320.42亿元），环比增长0.5%，同比下降29.8%。营业利润为1953亿韩元 （10.16亿元），环比增长24.2%，同比下降57.6%，营业利润率为3.2%。 LGEnergySolution首席财务官ChangSilLee表示：“虽然电动汽车需求放缓和金属价格平均售价(ASP)下跌带来的影响还在持续扩散。得益于在客户推出新款电动车型进而拉动了我们整体的出货量，以及电网业务ESS电池业务增长，整体收入环比略有增长。营业利润受到利用率调整带来的固定成本负担影响，但随着北美市场销售的增长，IRA税收抵免额比上季度高一倍，推动营业利润环比增长24.2%。” 营业利润包括预计的IRA税收抵免额4478亿韩元（23.29亿）。如果不计入IRA税收抵免，该公司本季度将录得2525亿韩元（13.13亿）的营业亏损。 ►2024Q2重大进展，包括韩国首个电动汽车磷酸铁锂电池订单 尽管全球电动汽车需求持续放缓，市场不确定性随之而来，但LGEnergySolution仍继续涉足更多样化的产品阵容，在电动汽车和ESS电池业务领域成功签订了新的供应协议。 公司与雷诺集团旗下的Ampere公司签署了首个大规模 （39GWh）LFP电池供应协议，这在目前由中国电池制造商主导的LFP领域是一项意义重大的成就。LGEnergySolution还通过该协议再次确认了其技术领先地位，因为它是世界上第一家将电池到封装（CTP）技术应用于袋装外形尺寸的公司。 此外，该公司与现代汽车集团在印度尼西亚的合资工厂也开始成功量产和发货，为亚洲增添了另一个电动汽车电池生产中心，以积极应对该地区快速增长的电动汽车需求。 此外，公司的ESS电池业务也取得了重大进展，获得了亚利桑那州电网的大规模供应协议（4.8GWh）。LGEnergySolution将利用其作为综合解决方案供应商的专业知识，提供包括LGEnergySolutionVertech公司的系统集成(SI)在内的整体ESS解决方案，为客户提供差异化价值。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 在取得业务成就的同时，公司还致力于提高基本竞争力。LGEnergySolution通过与一家在澳大利亚拥有矿山的锂生产商签订承购和投资协议，成功获得了锂辉石，从而进一步加强了原材料供应链。 公司还在电池相关技术方面取得了成果，包括开发了针对客户需求进行优化的电池设计人工智能算法。公司还与美国半导体公司ADI签署了一份谅解备忘录，以开发电芯内部温度测量技术等成果。 ►应对电动汽车市场增长放缓的主要行动计划 为应对电动汽车市场的缓慢增长，LGEnergySolution下调了其年度指导目标，目前预计其2024年综合收入将比去年减少20%以上。根据主要客户电动汽车产量目标的调整，年度IRA税收抵免预测从45至50GWh调整至30至35GWh。 尽管预计下半年的市场环境不佳，但随着北美和欧洲新电动车型的推出，需求不断增长，公司期待出货量能有显著增长。此外，由于客户对优质电池的需求，预计软包移动和IT电池的收入也将增加。ESS电池业务预计将受益于电网项目销售量的增长。 同时，为了应对持续的市场不确定性，LGEnergySolution将优先优化运营和提高盈利能力。公司将通过调整增产速度、缩减投资规模以及将现有生产线转换为其他用途，最大限度地提高各生产基地的利用率。此外，公司还将根据战略重点执行资本支出。 此外，公司还将在产品和未来技术两方面确保竞争优势。圆柱形新产品46系计划于下半年全面量产，去年底开始量产的ESSLFP产品也计划逐步扩产积极响应北美和欧洲的需求。此外，我们计划通过在梧仓能源工厂建设干法电极工艺试验线来加速确保未来技术。 凭借增强的产品竞争力，LGEnergySolution将继续进一步丰富客户和业务组合。也就是说，在电动汽车业务方面，它将寻求获得LFP、高压中镍和46系列电池等新产品的订单。在ESS业务方面，公司将扩大服务范围，并寻求基于软件的新业务机会，包括电池即服务（BaaS）和电池管理系统（BMS）。 最后，公司将继续致力于提高成本竞争力，扩大直接采购范围，从关键矿物到前驱体，并增加对上游供应商的投资。此外，公司还将继续通过简化生产流程和推进智能工厂技术来提高生产效率。 LGEnergySolution首席执行官DavidKim表示：“尽管我们遇到了比之前预期更多的不利因素，但我们仍将在转型中保持灵活性，并建立强大的基本竞争力，为我们的客户提供差异化的价值。通过这些努力，我们的目标是巩固我们作为引领电池行业未来的领跑者的地位。” 表1.2024Q2公司营收情况 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）全球新能源车销量不及预期； 2）客户开拓不及预期； 3）行业竞争加剧； 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准投资说明评级 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 华西证券研究所： 买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。