有色金属海外季报：SQM 2024Q2 锂盐销量同比增加 21.35%至 5.23 万吨 LCE，单位销售成本同比下降 50.78%至 9402 美元/吨

证券研究报告|行业研究报告 2024年8月22日 SQM2024Q2锂盐销量同比增加21.35%至5.23万吨LCE，单位销售成本同比下降50.78%至9402美元/吨 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《行业动态|12月碳酸锂进口量环比增长19.34%，氢氧化锂出口量环比减少19.42%》 2024.01.22 2.《能源金属周报|国内碳酸锂价格稳定，美国及欧洲十一国新能车12月销量同比-16.67%、环比+15.28%》 2024.01.21 3.《行业深度|全球锂资源企业经营近况总结》 2023.12.10 有色金属-海外季报 ►生产经营情况 1、锂盐业务 2024Q2锂盐销量为5.23万吨LCE，同比增加21.35%，环比增加20.23%。 2024Q2锂盐平均实现价格为12709美元/吨，同比下降 62.60%，环比增长1.00%。 2024Q2锂盐单位销售成本为9402美元/吨，去年同期为 19102美元/吨，上一季度为8602美元/吨，同比下降50.78%，环比增长9.30%。 2024Q2锂盐单位毛利为3307美元/吨，同比下降 77.78%，环比下降16.94%。 2、特种植物营养（SPN） 2024Q2SPN销量为26.77万吨，同比增加20.75%，环比增加31.23%。 2024Q2SPN平均实现价格为973美元/吨，同比下降 12.83%，环比下降4.47%。 2024Q2SPN单位销售成本为795美元/吨，同比下降 6.03%，环比下降0.81%。 2024Q2SPN单位毛利为178美元/吨，同比下降34.16%，环比下降18.00%。 3、碘及其衍生物 2024Q2碘及其衍生物销量为4100吨，同比增加 28.13%，环比增加10.81%。 2024Q2碘及其衍生物平均实现价格为65659美元/吨，同比下降5.06%，环比增长1.18%。 2024Q2碘及其衍生物单位销售成本为30619美元/吨，同比增长18.94%，环比增长13.21%。 2024Q2碘及其衍生物单位毛利为35040美元/吨，同比下 降19.29%，环比下降7.42%。 4、钾肥 2024Q2钾肥销量为18.95万吨，同比增加52.45%，环比增加15.97%。 2024Q2钾肥平均实现价格为385.75美元/吨，同比下降 27.57%，环比下降0.89%。 2024Q2钾肥单位销售成本为345.22美元/吨，同比下降 28.19%，环比基本持平。 2024Q2钾肥单位毛利为40.53美元/吨，同比下降 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 ►财务业绩情况1、整体业绩1）营业收入 2024Q2公司收入为12.94亿美元，环比增长19.28%，同比减少36.95%。 2）销售成本 2024Q2公司销售成本为9.1亿美元，环比增长41.57%，同比减少23.98%。与锂和钾业务线相关的销售成本包括向Corfo支付的租赁费用，其会随着锂和钾产品的销售价格而波动。2024H1，与锂业务线相关的销售成本反映了由于锂销售价格下降导致的硫酸锂库存成本调整的影响。 3）毛利 2024Q2公司毛利为3.84亿美元，环比增长4.18%，同比减少55.10%。 4）税前利润 2024Q2税前利润为2.87亿美元，环比减少4.33%，同比减少64.19%。 5）所得税 2024Q2所得税为7240万美元，去年同期为2.21亿美元， 而上个季度为11.69亿美元。主要是因为2024Q1所得税费用 中，包括智利开采锂的特定采矿活动支付的净影响为10.976亿美元，所得税费用扣除锂采矿活动的会计调整的净影响，达到7130万美元，2024Q1实际税率为23.7%，2024Q2所得税率为 25.21%，而2023Q2为27.60%。 6）税后归属净利 2024Q2税后归属净利为2.14亿美元，同比减少63.19%，而上个季度为亏损8.7亿美元。 7）现金及现金等价物 截至2024年6月30日，公司拥有的现金及现金等价物为 10.33亿美元，而上年末为10.41亿美元。 8）债务 截至2024年6月30日，公司拥有的流动负债和长期负债分别为23.93/34.05亿美元，而上年末分别为23.51/37.88亿美元。 2、分业务情况 1）锂盐 2024Q2锂盐收入为6.65亿美元，同比减少54.62%，环比增长21.43%。 2024Q2锂盐毛利为1.73亿美元，同比减少73.03%，环比减少0.14%。 2）特种植物营养（SPN） 2024Q2SPN收入为2.61亿美元，同比增长5.25%，环比增长25.36%。 2024Q2SPN毛利为4758.5万美元，同比下降20.50%，环 比增长7.61%。 3）碘及其衍生物 2024Q2碘及其衍生物收入为2.69亿美元，同比增长 21.64%，环比增长12.12%。 2024Q2碘及其衍生物毛利为1.44亿美元，同比增长 3.41%，环比增长2.59%。 4）钾肥 2024Q2钾肥收入为7310万美元，同比增长10.42%，环比增长14.94%。 2024Q2钾肥毛利为768万美元，同比增长19.14%，环比增长4.21%。 ►2024年指引 1）锂盐 公司锂盐产量指引与2024Q1保持一致，预计2024年锂盐产量为21万吨LCE，并且公司预计2024H2锂盐销量可能与2024H1相似。 2）特种植物营养（SPN） 公司预计其2024年SPN销量将比2023年增长近20%。 3）碘及其衍生物 公司预计2024年碘及其衍生物的销售量可能会比2023年 报告的销售量有所增加，超过1.45万吨。 4）钾肥 公司预计2024年钾肥销量可能达到65万吨。 5）资本支出 2024年的总资本支出预计将达到16亿美元，其中包括通过公司在澳大利亚的AzureMineralsLimited合资企业收购Andove锂项目约3.5亿美元、收购中国的Dixin工厂约1.4亿美元、与公司在智利的碳酸锂和氢氧化锂产能扩张相关的资本支出、与公司硝酸盐和碘产能扩张和维护相关的资本支出约 1.5亿美元。 ►其它重要事项 2024Q2，公司与Codelco达成了合作协议，将公司在阿塔卡马盐沼的业务延长至2060年，公司表示目前正与Codelco一起努力满足剩余条件，以使合作伙伴关系在2025年生效，其中最关键的是与阿塔卡马盐沼周围社区的协商过程。 2024Q2，公司成立了SQMInternationalLithium，专注于在智利以外发展SQM的锂业务，目标是扩大公司与智利以外各合作伙伴的锂资产组合，使公司能够在2030年末将SQM的锂盐产量提高至少10万吨LCE/年。 表1：2024Q2合并损益表 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期； 2）澳洲矿山放量超预期； 3）阿根廷盐湖新项目投产进度超预期； 4）宜春锂云母精矿放量超预期； 5）非洲项目放量超预期； 6）非正式立项项目流入过多； 7）全球电动车销量不及预期； 8）全球储能增速不及预期； 9）地缘政治风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准投资说明评级 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 华西证券研究所： 买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。