有色金属海外季报：三星SDI 2024Q2电池业务营收环比下降15%至3.87万亿韩元，营业利润环比下降3%至2080亿韩元

证券研究报告|行业研究报告 2024年8月4日 三星SDI2024Q2电池业务营收环比下降15%至 3.87万亿韩元，营业利润环比下降3%至2080 亿韩元 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《行业动态|12月碳酸锂进口量环比增长19.34%，氢氧化锂出口量环比减少19.42%》 2024.01.22 2.《能源金属周报|国内碳酸锂价格稳定，美国及欧洲十一国新能车12月销量同比-16.67%、环比+15.28%》 2024.01.21 3.《行业深度|全球锂资源企业经营近况总结》 2023.12.10 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►2024Q2业绩情况 2024Q2营收为4.45万亿韩元（231.40亿元），同比下降 24%，环比下降13%， 2024Q营业利润2,802亿韩元（14.57亿元），同比下降 38%，环比增长5%。 2024Q2营业利润率为6.3%，而2024Q1为5.2%，去年同期为7.7%。 2024Q2净利润率为6.8%，而2024Q1为5.6%，去年同期为8.3%。 ►2024Q2各业务业绩情况 1、电池业务 2024Q2营收为3.87万亿韩元（201.24亿元），环比下降 15%，同比下降27%。 2024Q2营业利润为2,080亿韩元（10.82亿元），环比下降3%，同比下降46%。 2024Q2营业利润率为5.4%，而2024Q1为4.7%，去年同 期为7.4%。 1）动力电池和ESS业务 动力电池和ESS业务的收益低于市场预期，因为需求低迷导致销售额下降。然而，能源存储系统(ESS)业务第二季度的收入和利润均有所增长，这要归功于不间断电源系统(UPS)解决方案的高功率产品以及三星SDI的公用事业级解决方案集装箱式ESS产品三星电池盒(SBB)的强劲销售。随着人工智能(AI)的兴起以及可再生能源的不断推动，数据中心需求蓬勃发展。 2）小型电池业务 小型电池业务季度收入虽然因电动工具及移动出行领域客户库存调整而下降，但营业利润却因长期协议的一次性补偿而有所增长。在市场需求萎缩的情况下，软包电池收入有所下降。 2、电子材料业务 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 电子材料业务2024Q2营收为5772亿韩元（30.01亿元），环比增长5%，同比增长1%。 营业利润增至722亿韩元（3.75亿元），环比增长 36%，同比增长16%。 2024Q2营业利润率为12.5%，而2024Q1为9.6%，去年同期为10.9%。 偏光片业务因高附加值大面板产品销售稳健，营收及利润比重上升；半导体材料业务因大客户销售增加，获利改善；电子材料业务通过向新的IT应用供应材料，OLED材料营收跌幅收窄。 ►2024年下半年业务展望1、电池业务1）动力电池和ESS业务 三星SDI为全固态电池商业化所做的准备工作进展顺利，今年已将样品供应扩大到五家客户。随着专用试验线的建立，2026年推出LFP电池量产的计划也在稳步推进，旨在满足量产和入门级电动汽车市场不断增长的需求。至于46-phi电池，该公司获得了一个微型移动应用的新客户，计划比原计划提前一年左右开始量产，大约在2025年初。 该公司最近获得了美国一家最大清洁能源公司的大型ESS项目。该公司还正在与主要客户就启动SBB的长期供应进行进一步谈判。 下半年，市场复苏的时间预计将晚于预期。不过，公司仍预测电动汽车行业的高增长在长期内将不受影响。 动力电池和ESS电池业务预计下半年盈利将逐渐改善，电动汽车市场需求低迷可能在第四季度稳步回升。三星SDI计划扩大P6产品对美国市场的供应，同时推动StarPlusEnergy的量产，以改善业绩并不断提高盈利能力。 ESS电池部分预计销售将保持上升趋势，公用事业和UPS解决方案的需求将发挥关键作用。公司承诺通过获得北美主要客户的新项目，继续实现收入增长和盈利能力改善。 2）小型电池 小型电池业务将重点通过寻求新的业务机会来增加销售额。 在圆柱形电池方面，公司计划利用具有长寿命和快速充电功能的差异化产品，在电动工具、户外动力设备（OPE）和特种车辆等市场领域拓展业务机会。46-phi电池的重点将放在量产准备和获取新项目上。在软包电池方面，公司将努力扩大新旗舰车型的销售，同时为客户及时供应即将推出的车型做好充分准备。 2、电子材料业务 得益于半导体材料和OLED材料的强劲表现，电子材料业务的表现有望优于上半年。 三星SDI计划利用存储芯片市场的复苏来改善半导体材料部门，同时寻求增加主要客户对新平台的OLED材料的供应。 公司预计偏光片需求将放缓，原因是客户库存增加。不过，随着黑色星期五和中国双十一等旺季活动的到来，第四季度的需求可能会转好。 表1：2024Q2收益和财务状况 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）全球新能源车销量不及预期； 2）客户开拓不及预期； 3）行业竞争加剧。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准投资说明评级 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 华西证券研究所： 买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。