有色金属海外季报：印度铝业2024Q2收入环比增长1.82%至5701.3亿卢比，税后利润环比下降3.15%至307.4亿卢比

证券研究报告|行业研究报告 2024年8月28日 印度铝业2024Q2收入环比增长1.82%至5701.3亿卢比，税后利润环比下降3.15%至307.4亿卢比 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《行业点评|巴里克公布2024Q2初步生产经营情况，2024Q2黄金产量为29.49吨，铜产量为4.3万吨》 2024.07.18 2.《美国6月CPI增速低于预期，降息预期升温，关注黄金投资机会》 2024.07.14 3.《公司点评|玉龙股份：任命玉鑫控股为巴拓金矿项目管理方，帕金戈金矿提质增效管理经验有望复刻》 2024.07.14 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►生产经营情况 1）Novelis 2024Q2，扁平轧材总出货量为95.1万吨，2024Q2为87.9万吨，同比增长8%，主要得益于饮料包装片材需求的正常化。 2）铝（印度） 2024Q2，下游铝销售量为9.6万吨，而2023Q2为8.1万吨，同比增长18%。 3）铜 2024Q2，金属铜销量为11.9万吨（去年同期为11.8万吨）。 2024Q2，铜连铸棒（CCR）的销售量为10万吨（去年同期为 9.8万吨），同比增长2%，这与市场对增值产品的需求不断增长相一致。 ►财务业绩情况 1）营业收入 2024Q2，综合收入为5701.3亿卢比（去年同期为5299.1亿卢比），同比增长7.59%，环比增长1.82%，原因是印度业务的实现和效率提高。 2）EBITDA 2024Q2，EBITDA为799.2亿卢比（去年同期为610.9亿卢比），同比增长30.82%，环比增长10.98%，这得益于较低的投入成本和更高的销量。 3）税后利润 2024Q2，税后利润为307.4亿卢比，去年同期为245.4亿卢比，同比增长25.26%，环比下降3.15%。 ►分部门业绩情况 1）Novelis Novelis2024Q2的收入为42亿美元（去年同期41亿美元），同比增长2%，这主要得益于铝平均价格的同比增长和出货量的增加。这得益于平均铝价同比上涨和出货量增加。 Novelis调整后EBITDA为5亿美元（去年同期4.21亿美元），同比增长19%，主要得益于较高的出货量和有利的产品定价。Novelis的调整后每吨EBITDA为525美元，同比增长10%。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2024Q2归属于普通股股东的净利润为1.51亿美元，同比下降 3%，原因是6月底瑞士Sierre工厂因前所未有的强降雨而发生洪水，导致初期费用增加，以及重组费用增加和金属价格滞后不利，但调整后EBITDA的增加在很大程度上抵消了这一影响。NovelisSierre工厂洪水造成的总净现金影响（扣除保险费后）估计为8000万美元。调整后EBITDA的净影响估计为3000万美元，其中大部分将发生在第二季度。 2）铝（印度） 2024Q2铝上游收入为883.9亿卢比，而上年同期为806.4亿卢比。 2024Q2铝上游EBITDA为349.3亿卢比，而2023Q2为 193.5亿卢比，在投入成本降低的支持下同比增长81%。 铝上游每吨EBITDA为1,273美元，同比增长84%，利润率为40%，为行业最佳。 2024Q2铝下游收入为286.8亿卢比，而去年同期为243.5亿卢比。 2024Q2铝下游EBITDA为11亿卢比，同比下降18.52%，环比下降23.61% 2024Q2铝下游每吨EBITDA为138美元，而2023Q2为202美元，同比下降32%。 3）铜 由于出货量和售价增加，铜业务的季度收入为1329.2亿卢比，同比增长16%。 铜业务的EBITDA在2024Q2创下80.5亿卢比的历史新高，而2023Q2为53.1亿卢比，在平均铜价上涨和强劲运营的支持下同比增长52%。 ►关键项目更新 Novelis的BayMinette项目仍在按计划进行，预计将于2026财年下半年完成 AdityaFRP在Odisha的扩建将于2026财年投入使用Silvassa挤压工厂正在加速爬产 表1：财务业绩表现（单位：千万卢比） 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险； 2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险； 3）国内消费力度不及预期； 4）海外能源问题再度严峻。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准投资说明评级 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。