有色金属海外季报：印度铝业2025Q4综合收入同比增长14%至6652.1亿卢比，税后利润同比减少45%至204.9亿卢比

生产经营情况

• 2025Q4扁平轧材出货量80.9万吨，同比减少11%，环比减少14%。
• 2025Q4铝锭出货量34.5万吨，同比增加2%，环比增加1%。
• 2025Q4铝材销售量10.8万吨，同比增加9%，环比减少4%。
• 2025Q4电解铜销量12.2万吨，同比增加2%，环比增加8%。
• 2025Q4铜连铸棒（CCR）销售量8.2万吨，同比减少14%，环比减少15%，主要受伦敦金属交易所铜价上涨及渠道库存增加影响。

财务业绩情况

• 2025Q4综合收入6652.1亿卢比，同比增长14%，环比增长1%。
• 2025Q4EBITDA 854.3亿卢比，同比增长5%，环比减少12%。
• 2025Q4税后利润204.9亿卢比，同比减少45%，环比减少57%。

分部门情况

1. Novelis
   • 收入42亿美元，同比增长3%，主要得益于金属价格上涨。
   • 经调整EBITDA 3.48亿美元，同比下降5%，主要受销量下滑、关税影响及Oswego火灾导致的运营中断影响。
   • 成本削减运行率在2026财年末将超过1.5亿美元。
   • Bay Minette及其他战略投资项目进展顺利。
   • Oswego工厂热轧机组将于2027财年第一季度重启。
2. 铝锭
   • 收入1062亿卢比，同比增长6%。
   • EBITDA 483.2亿卢比，同比增长14%，主要得益于产量与售价提升。
   • 每吨EBITDA 1572美元，同比增长6%，利润率45%。
   • Aditya铝业电解铝产能扩建按计划推进，预计2029财年投产。
3. 铝材
   • 收入390.9亿卢比，同比增长22%。
   • EBITDA创纪录达23.3亿卢比，同比增长55%，主要得益于出货量提升及产品结构优化。
   • 每吨EBITDA 241美元，同比增长35%。
4. 铜
   • 收入1823.3亿卢比，同比增长33%，主要得益于铜价上涨。
   • 尽管TC/RCs市场下滑，仍保持59.5亿卢比EBITDA。
   • 铜管项目进展至调试阶段，铜回收项目建设按计划推进。

风险提示

1. 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险。
2. 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险。
3. 国内消费力度不及预期。
4. 海外能源问题再度严峻。

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