镍和不锈钢产业链周报：基本面偏空结构持续，偏弱震荡调整

镍和不锈钢产业链周报 基本面偏空结构持续，偏弱震荡调整 林嘉旎 从业资格：F03088081 投资咨询资格：Z0020770 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2024年7月19日 主要观点 主要观点 本周策略 上周策略 镍 宏观不确定性较强，产业层面精炼镍过剩压制上方空间。海外宏观方面，美国CPI通涨超预期放缓使市场对美联储9月降息的预期有所提高。美国大选民主党内关于拜登退选的声音越来越多，前总统奥巴马等多人表示拜登赢得美国总统连任的可能性下降。美国上周首次申请失业金人数243万人超预期，创5月初以来最大增幅。产业层面，印尼本土镍矿供应受限，当地工厂为满足正常生产需要，对镍矿进口需求增加，尤其菲律宾去往印尼镍矿船发运量呈明显增量。印尼铁厂虽有利润，但利润空间也在持续收窄。短期内印尼红土镍矿市场价格的高位运行状态仍将持续一段时间，但供应预期会有松动，后市实际审批情况需要跟踪。不锈钢期现双弱，市场对后市信心不足多持看跌预期；7月不锈钢排产有所下降。新能源端，硫酸镍供需双弱，前驱体排产仍偏弱，硫酸镍价格走势承压。总体上，镍矿现实偏紧但矛盾预期缓解，镍价底部相对明确但价格上方受精炼镍过剩压制，三元排产仍偏弱；目前镍基本面偏空结构持续，价格向上驱动性偏弱，后市仍然需要注意海外宏观动向和印尼镍矿供应实际情况。 偏弱震荡，主力参考130000140000震荡 主力参考132000142000震荡。注意海外宏观动向和印尼镍矿供应实际情况 不锈钢 印尼能源和矿产资源部ESDM表示，已批准470家镍公司的三年期工作计划和预算RKAB，核定镍矿石开采额度达到每年24亿吨。目前镍矿资源仍偏紧，预期有松动，后市实际审批情况需要跟踪。据SMM7月19日讯，高镍生铁最新成交价980990元镍点。社库高位施压，仓单数量回落但仍偏高，基差走弱。总体上，宏观仍然主导盘面方向走势，高库存和高仓单构成基本面主要压力，盘面偏弱震荡，市场货量偏紧，短期预计仍以区间震荡为主。 区间震荡，主力中枢参考1380014200 偏弱震荡，主力中枢参考1380014200 1 镍：围绕板块情绪和印尼镍矿审批情况演绎 精炼镍产量：国内产能扩张，6月产量267万吨，环比39；表观消费量减少 国内精炼镍产量（吨） 海外十大精炼镍企业产量（吨） 33000 28000 23000 18000 13000 8000 2018201920202021202220232024 国内精炼镍表观消费量（产量净进口）（吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 KoreaResourcesCorporation 68950 Sumitomo 21300 AngloAmerican 1180 4839 SibanyeStillwater 13100 13200 53300 BHPBilliton 32500 32200 32800 122300 Glencore 62845 54406 44659 46667 218970 NorilskNickel 83800 24400 19200 18000 22200 92000 Vale SherrittImplats总计 14600 3300 2040 1525 610 13800 19 33900 1 208577 2023同比 2023 2023Q4 2023Q3 2023Q2 2023Q1 2022 企业 89 2024Q 2018201920202021202220232024 60000 50000 40000 30000 据SMM，2024年6月全国精炼镍产量供给26650吨，环比增加39，同比增加3077；7月产量预计继续增至28650吨。6月后镍价开始出现转折，整体震荡下行，相对应的原料价格受镍价影响也开始下降，而海内外价差仍存，可以出口的镍企产量持续增加。另一方面，年初新投镍板产量仍然处于爬坡阶段。 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 表观消费量减少，2024年5月国内精炼镍表观消费（以“产量净进口”口径算）为22050吨，同比减少2188，环比减少1486，主要受出口量增加影响。 精炼镍进口量（吨） 国内精炼镍进口分国别（吨） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 澳大利亚挪威加拿大南非芬兰马达加斯加日本住友俄罗斯 201820192020 2021 2022 2023 2024 202004 202005 202006 202007 202008 202009 202010 202011 202012 202101 202102 202103 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 0 精炼镍出口量（吨） 俄镍贸易流向（吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25000 20000 15000 10000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 20230101 20230201 20230301 20230401 20230501 20230601 20230701 20230801 20230901 20231001 20231101 20231201 20240101 20240201 20240301 20240401 20240501 0 精炼镍：5月净进口3600吨，俄镍占比29、挪威67 5000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 荷兰a10167256吨月美国a10167258吨月其他a10167261吨月新加坡a10167259吨月印度a10167260吨月中国a10167257吨月 镍中间品：进口减量，印尼MHP和高冰镍产量继续提升 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 35 3 25 2 15 1 05 0 202109 1月 202110 202111 202112 2019 2月 202201 202202 202203 3月 印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨） 202204 202205 印尼MHP产量 202206 2020 4月 202207 MHP进口量（镍吨） 202208 202209 5月 202210 202211 2021 202212 6月 印尼高冰镍产量 202301 202302 202303 7月 202304 2022 202305 202306 8月 202307 202308 202309 2023 9月 202310 202311 10月 202312 202401 202402 11月 202403 2024 202404 202405 12月 202406 202407 86 84 82 80 78 76 74 72 70 20230609 20230624 20230709 20230724 20230808 20230823 20230907 20230922 20231007 20231022 20231106 20231121 20231206 20231221 20240105 20240120 20240204 20240219 20240305 20240320 20240404 20240419 20240504 20240519 20240603 20240618 20240703 20240718 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 202204 202205 202206 自印尼 202207 MHP镍平均系数对硫酸镍指数（） 202208 202209 202210 202211 高冰镍进口量（吨） 202212 自其他国家（巴西、土耳其、俄罗斯、澳大利亚等） 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 6 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 45000201820192020202120222023年 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 50 201820192020202120222023 中国硫酸镍生产原料占比（） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 纯镍生产占比中间品（高冰镍、湿法中间品）生产占比废料生产占比 据SMM，2024年6月份全国硫酸镍产量为306万金属吨，7月预计301万吨；6月全国实物吨产量139万实物吨，环比减少582，同比减少224。受限于原料供应偏紧，镍盐产量不及预期，叠加镍价高位运行，使得盐厂生产利润倒挂，因此硫酸镍出现减产。 5月硫酸镍净进口量24546吨，环比提升5349。 硫酸镍：受制于原料偏紧，6月产量减少582；进口高增 中国硫酸镍产量（万金属吨） 中国硫酸镍净进口量（万吨） 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心7 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 250000 200000 150000 100000 50000 0 20230307 20230322 20230406 20230421 20230506 20230521 20230605 20230620 20230705 20230720 20230804 20230819 20230903 20230918 20231003 20231018 20231102 20231117 20231202 20231217 20240101 20240116 20240131 20240215 20240301 20240316 20240331 20240415 20240430 20240515 20240530 20240614 2024