镍市场总结
宏观与基本面
- 宏观氛围偏冷，地缘政治及美国大选引发市场避险情绪，美联储降息预期放缓，市场避险情绪提升。
- 基本面改善不足，短期偏弱震荡为主。
精炼镍
- 产量：2024年9月精炼镍产量31486吨，同比增长42.79%，环比增长7.83%。
- 表观消费：2024年9月国内精炼镍表观消费26816吨，同比增加9.95%，环比增加4.72%，主要受产量提升拉动。
- 净进口：9月精炼镍净进口-4670吨，进出口量均下滑。
- 价格：各品牌精炼镍现货升贴水保持坚挺，部分品牌小幅上涨。
镍中间品
- 高冰镍：进口减少，印尼产量企稳。
- 硫酸镍：
- 2024年10月产量预计3.05万吨，9月产量3.24万吨，环比增加14.59%，同比减少10.25%。
- 9月净进口量18344吨，环比减少12.81%，同比增加31.7%。
- 短时价格27525元/吨，生产成本回落。
电池材料
- 三元前驱体：
- 2024年9月产量预计80494吨，环比降幅5.04%，9月产量72542吨，环比减少4.75%，同比减幅3.03%。
- 前驱体排产预计走弱，硫酸镍成品库存充足，对高价镍盐接受力度尚弱。
- 三元正极：头部企业订单预计走弱，对前驱体提货减少，需求增长已消化。
库存
- LME库存：继续累积，截至10月25日135522吨，周环比增加930吨。
- 国内社会库存：六地区库存30448吨，周环比减少1789吨。
- 保税区库存：3600吨，周环比持平。
成本与价差
- 动态成本：
- 外采硫酸镍生产电积镍成本13.84万元/吨。
- 印尼一体化MHP生产电积镍成本11.89万元/吨。
- 基差：国内现货升贴水平稳，伦镍大贴水有所收敛。
投资基金与商业持仓
主要逻辑
- 宏观利空及基本面变化不大，精炼镍存在成本支撑，但内外库存压力较大，产业端无驱动情况下向上有限。
- 短期镍价区间震荡，主力参考126000-132000。
镍铁
- 成交价：最新报价1050-1060元/镍（出厂含税），不锈钢成本支撑趋强。
- 供应：国内钢厂10月排产微降，印尼产量偏稳。
- 库存：社会库存企稳，仓单数量高位回落。
- 进口：进口量小幅增加，净出口量减少。
不锈钢
- 原料：镍矿市场报价持稳，印尼镍矿供应预期或有松动，菲律宾雨季将至，铁厂积极备库。
- 供应：10月排产324.4万吨，月环比减少1.36%。
- 库存：无锡和佛山300系社会库存51.19万吨，周环比减少0.55万吨；期货库存103355吨，周环比减少179吨。
- 基差和成本：现货价格小幅回落，基差基本持稳。
下游需求
- 汽车：产销继续回升。
- 家电：旺季叠加政策补贴，多数产量增加。
- 餐饮和五金：消费产量整体改善。
总结与展望
- 原料：镍矿供应预期改善，镍铁报价坚挺，但钢厂接受度有限。
- 供应：国内钢厂排产下降，印尼产量企稳。
- 库存：社会库存企稳，仓单数量高位回落。
- 基差和成本：现货价格小幅回落，基差基本持稳。
- 主要逻辑：基本面仍偏弱，市场观望情绪未减，短期盘面预计以偏弱震荡为主，关注镍矿端变动及国内宏观政策。
