镍和不锈钢产业链周报：镍：基本面走弱，月底防范挤仓，承压运行 不锈钢：库存高企，钢厂施压原料，低位震荡

镍和不锈钢产业链周报 镍：基本面走弱，月底防范挤仓，承压运行不锈钢：库存高企，钢厂施压原料，低位震荡 广发期货有色金属组 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2023年2月19日 主要观点 主要观点 本周策略 上周策略 镍 基本面上，国内产量提升，进口窗口多次打开，保税区清关，导致现货供应宽松，下游刚需“高价抑制成交、逢低入市采购”，总体市场成交回暖，国内小幅累库。纯镍在镍系产品中估值偏高，硫酸镍与纯镍价差缩窄至约3万元/镍吨，理论上镍价在19w附近有支撑。另外，美元指数阶段性偏强震荡，对有色金属施压。短期镍价在宽幅震荡中下移价格重心，存在放大宏观信息的特征，“低库存、高持仓”格局会存在阶段性的挤仓，另在外盘流动性风险解除前，单边建议轻仓短线交易。中期来看，纯镍需求受二级镍进一步替代，镍价高估值有望回归。 基本面走弱，月底防范挤仓，宽幅震荡中下移价格重心，反弹试空远月合约，主力参考190000~210000元/吨 短期关注宏观和下游采购情况，宽幅震荡中下移重心，反弹试空，主力参考200000~220000元/吨 不锈钢 原料端受到负反馈：镍元素方面，钢厂对原料端镍铁施压，目前报价下调至1365~1370元/镍，镍铁累库集中在贸易商环节，部分隐性库存或吐量，预计镍铁延续弱势。铬元素方面，铬矿周内集中到货，矿价下调，铬铁价格亦随之小幅回调至9200元/50基吨附近，但成本支撑下，预计铬铁持稳运行。不锈钢生产成本尚有支撑，但力度削弱。钢厂复产，下游需求兑现缓慢，实际产量或不及排产。库存绝对值仍在高位，库存去化速度不及预期。节后钢价低位弱势震荡已久，市场成交未见明显起色，市场悲观情绪较此前有所加重。整体上，核心矛盾仍然是高库存和低估值，需求现实疲软但尚存弱改善预期，认为阶段性低点已经显现，或低位震荡以消化库存。观望或短线操作，预计下周盘面仍有小幅回调，主力参考16000~16800元/吨。 观望或短线操作，主力参考 16000~16800元/吨 观望或短线操作，主力参考16200~17000元/吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 4000040000 3500035000 3000030000 2500025000 2000020000 1500015000 1000010000 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 不锈钢主力季节性图（元/吨） 23000 21000 19000 17000 15000 13000 上周镍价偏弱运行，宏观内外劈叉缺乏明确指引，基本面现货资源阶段性趋松，小幅累库，镍价表现反弹无力，主力在20w~21w区间运行。 上周不锈钢主力合约维持在16400~16700区间窄幅震荡，区间内多次急涨急跌。但长 期低位震荡，市场成交仍未见明显好转、库存未见去化情况下，市场悲观情绪有所加重。 市场回顾 沪镍主力季节性图（元/吨） LME镍季节性图（美元/吨） 20192020202120222023 11000 9000 7000 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 产业链周度数据 本周上周周变化单位 精炼镍 SMM1#电解镍 212150 224200 -12050 元/吨 1#金川镍升贴水 7750 6750 1000 元/吨 1#进口镍升贴水 5150 5750 -600 元/吨 镍豆现货升贴水 3300 3300 0 元/吨 LME镍0-3 -222 -218.5 -3.5 美元/吨 进口盈亏（滞后一日） 1073 -327 1400 元/吨 期货比值（滞后一日） 7.81 7.69 0.12 / LME库存 45174 48072 -2898 吨 SHFE周报库存 3283 3380 -97 吨 国内六地社会库存 5143 4673 470 吨 保税区库存 7000 7500 -500 吨 全球显性库存 57317 60245 -2928 吨 硫酸镍 电池级硫酸镍价格 40000 39400 600 元/吨 电池级硫酸镍较镍豆溢价 -27232 -42159 14927 元/镍吨 电池级硫酸镍较高镍铁溢价 0 -867 867 元/镍吨 镍矿镍铁 菲律宾红土镍矿1.5CIF 72 72 0 美元/湿吨 红土镍矿港口库存 760 783 -23 万湿吨 8-12%江苏高镍生铁 1370 1390 -20 元/镍点 高镍生铁较电解镍溢价 0 -867 867 元/镍点 铬矿铬铁 南非精粉40-42% 55 57 -2 元/吨度 南非块矿36-38% 55 56 -1 元/吨度 铬矿港口库存 227.1 210.4 16.7 万吨 内蒙古高碳铬铁价格 9200 9300 -100 元/50基吨 不锈钢 304/2B（无锡宏旺2.0卷） 16950 17100 -150 元/吨 304/2B（佛山宏旺2.0卷） 17050 17200 -150 元/吨 304/No.1（无锡广青3.0卷） 16800 17000 -200 元/吨 304/No.1（佛山广青3.0卷） 17050 17200 -150 元/吨 304废不锈钢一级料（不含税） 12800 13100 -300 元/吨 期现价差 580 470 110 元/吨 参考成本（按即期原料价格算） 17296 17494 -198 元/吨 300系社库（无锡+佛山） 72.33 71.80 0. 53 万吨 300系冷轧社库（无锡+佛山） 44.60 43.52 1.08 万吨 SHFE不锈钢仓单 10.86 10.18 0.68 万吨 产业链资讯 2023年2月印尼镍矿内贸基价环比上涨3.5%近日，印尼能矿部公布2月镍矿内贸基准价格（MC35%），与Mysteel1月28日发布的预测值一致。其中 NI1.6%FOB50.29美元/湿吨，环比上涨1.70美元，同比上涨12.96美元； NI1.7%FOB56.58美元/湿吨，环比上涨1.91美元，同比上涨14.58美元； NI1.8%FOB63.23美元/湿吨，环比上涨2.14美元，同比上涨16.30美元； NI1.9%FOB70.26美元/湿吨，环比上涨2.38美元，同比上涨18.11美元； NI2.0%FOB77.65美元/湿吨，环比上涨2.63美元，同比上涨20.01美元。 南非电力Eskom：2023年停电或将持续 2月16日，据外媒报道：即将离任的Eskom公司首席执行官AndredeRuyter表示，至少在今年剩余时间内，南非阶段性停电将继续存在。这与非国大的立场相反，非国大表示有可能在今年年底前结束停电。当地时间2月9日晚，南非总统拉马福萨宣布全国进入灾难状态，以应对电力危机，并表示“当前南非最紧迫的任务是在未来几个月大幅减少停电时间，并努力最终完全结束停电。”自去年12月以来，南非一直经历着不间断的阶段性停电。上个月，Eskom公司告诉南非民众要做好准备，在未来两年内处于2级和3级停电之中。 目录 01镍：基本面走弱，月底防范挤仓，承压运行 02不锈钢：库存高企，钢厂施压原料，低位震荡 镍：基本面走弱，月底防范挤仓，承压运行 2022-06-21 2022-07-01 2022-07-11 2022-07-21 2022-07-31 2022-08-10 2022-08-20 2022-08-30 2022-09-09 2022-09-19 2022-09-29 2022-10-09 2022-10-19 2022-10-29 2022-11-08 2022-11-18 2022-11-28 2022-12-08 2022-12-18 2022-12-28 2023-01-07 2023-01-17 2023-01-27 2023-02-06 2023-02-16 2021-02-09 2021-02-24 2021-03-11 2021-03-26 2021-04-10 2021-04-25 2021-05-10 2021-05-25 2021-06-09 2021-06-24 2021-07-09 2021-07-24 2021-08-08 2021-08-23 2021-09-07 2021-09-22 2021-10-07 2021-10-22 2021-11-06 2021-11-21 2021-12-06 2021-12-21 2022-01-05 2022-01-20 2022-02-04 2022-02-19 2022-03-06 2022-03-21 2022-04-05 2022-04-20 2022-05-05 2022-05-20 2022-06-04 2022-06-19 2022-07-04 2022-07-19 2022-08-03 2022-08-18 2022-09-02 2022-09-17 2022-10-02 2022-10-17 2022-11-01 2022-11-16 2022-12-01 2022-12-16 2022-12-31 2023-01-15 2023-01-30 2023-02-14 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2021-02-09 2021-03-01 2021-03-21 2021-04-10 2021-04-30 2021-05-20 2021-06-09 2021-06-29 2021-07-19 2021-08-08 2021-08-28 2021-09-17 2021-10-07 2021-10-27 2021-11-16 2021-12-06 2021-12-26 2022-01-15 2022-02-04 2022-02-24 2022-03-16 2022-04-05 2022-04-25 2022-05-15 2022-06-04 2022-06-24 2022-07-14 2022-08-03 2022-08-23 2022-09-12 2022-10-02 2022-10-22 2022-11-11 2022-12-01 2022-12-21 2023-01-10 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2023-01-30 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 -30000 -35000 2022-06-10 俄镍与金川镍升水倒挂修复，进口窗口多次打开，保税区货源流入，下游逢低采购，市场回成交暖；近月back走强 2022-06-15 2022-06-20 2022-06-25 2022-06-30 2022-07-05 2022-07-10 2022-07-15 2022-07-20 期货进口盈亏和沪伦比值（元/吨） 2022-07-25 2022-07-30 沪镍月差与仓单（元/吨；吨） 2022-08-04 2022-08-09 2022-08-14 2022-08-19 主力-次主力（左） 2022-08-24 2022-08-29 期货进口盈亏 2022-09-03 2022-09-08 2022-09-13 2022-09-18 2022-09-23 2022-09-28 2022-10-03 2022-10-08 2022-10-13 2022-10-18 2022-10-23 沪伦比值 2022-